מה היה השפל הגדול?
מה היה השפל הגדול? המונח "השפל הגדול" מתייחס למיתון הכלכלי הגדול והארוך ביותר בהיסטוריה העולמית המודרנית. השפל הגדול נמשך בין 1929 ל-1941, שהייתה באותה שנה שבה נכנסה ארצות הברית למלחמת העולם השנייה ב-1941. תקופה זו הודגשה על ידי מספר התכווצויות כלכליות, כולל התרסקות שוק המניות של 1929 ופאניקה בנקאיות שהתרחשו ב-1930 ו-1931 . כלכלנים והיסטוריונים מציינים לעתים קרובות את השפל הגדול כאחד האירועים הכלכליים הקטסטרופליים הגדולים ביותר – אם לא הקטסטרופליים של המאה ה-20.
מה היה השפל הגדול? – כלכלנים והיסטוריונים מציינים לעתים קרובות את השפל הגדול כאחד האירועים הכלכליים הקטסטרופליים הגדולים ביותר – אם לא הקטסטרופליים של המאה ה-20.
מה היה השפל הגדול? – נקודות מרכזיות
איך הסתיים השפל הגדול?
1:44
מהו שפל כלכלי?
ההתרסקות בבורסה
במהלך השפל הקצר שנמשך מ-1920 עד 1921, הידוע בשם השפל הנשכח, שוק המניות בארה"ב ירד בכמעט 50%, ורווחי החברות ירדו ביותר מ-90%. כלכלת ארה"ב נהנתה מצמיחה איתנה במהלך שאר העשור. שנות העשרים השואגות, כפי שהתקופה נודעה, הייתה תקופה שבה הציבור האמריקני גילה את שוק המניות וצלל על הראש.
תזזיתיות ספקולטיבית השפיעה הן על שוקי הנדל"ן והן על בורסת ניו יורק (NYSE). היצע כסף רופף ורמות גבוהות של מסחר במרווחים על ידי משקיעים עזרו לעורר עלייה חסרת תקדים במחירי הנכסים.
לקראת אוקטובר 1929 עלו מחירי המניות למכפילים שיא של כל הזמנים של יותר מפי 19 רווחי חברות לאחר מס. זאת, יחד עם עלייה של 500% במדד Dow Jones Industrial Index (DJIA) תוך חמש שנים בלבד, בסופו של דבר. מפולת הבורסה.
בועת NYSE התפוצצה באלימות ב-24 באוקטובר 1929, יום שנודע כיום חמישי השחור. עצרת קצרה התרחשה ביום שישי ה-25 ובמהלך מפגש בן חצי יום בשבת ה-26. עם זאת, השבוע הבא הביא את יום שני השחור (28 באוקטובר) ואת יום שלישי השחור (29 באוקטובר). ה-DJIA ירד ביותר מ-20% במהלך היומיים הללו. שוק המניות ירד בסופו של דבר בכמעט 90% מהשיא שלו ב-1929.
אדוות מההתרסקות התפשטו על פני האוקיינוס האטלנטי לאירופה וגרמו למשברים פיננסיים אחרים כמו התמוטטות של Boden-Kredit Anstalt, הבנק החשוב ביותר באוסטריה. בשנת 1931 פגע האסון הכלכלי בשתי היבשות במלוא עוזו.
כלכלת ארה"ב מסתובבת
מפולת שוק המניות ב-1929 מחקה את העושר האחורי, הן ארגוני והן פרטי, והובילה את כלכלת ארה"ב לסחרור. בתחילת 1929, שיעור האבטלה בארה"ב היה 3.2%. עד 1933, הוא זינק ביותר מ-25%.
למרות התערבויות חסרות תקדים והוצאות ממשלתיות של ממשל הובר ורוזוולט, שיעור האבטלה נשאר מעל 18.9% ב-1938. התוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) לנפש ממשי היה מתחת לרמות של 1929 בזמן שהיפנים הפציצו את פרל הרבור בסוף 1941.
בעוד שההתרסקות גרמה כנראה לשפל הכלכלי בן העשור, רוב ההיסטוריונים והכלכלנים מסכימים שההתרסקות לבדה לא גרמה לשפל הגדול. זה גם לא מסביר מדוע עומקו והתמדה של השפל היו כה חמורים. מגוון אירועים ומדיניות ספציפיים תרמו לשפל הגדול ועזרו להאריכו במהלך שנות ה-30.
טעויות של הפדרל ריזרב הצעיר
הפדרל ריזרב החדש יחסית ניהל לא נכון את אספקת הכסף והאשראי לפני ואחרי ההתרסקות ב-1929. על פי מוניטריסטים כמו מילטון פרידמן, ובהכרה על ידי יו"ר הפדרל ריזרב לשעבר, בן ברננקי.
ה-Fed, שהוקם ב-1913, נשאר די לא פעיל לאורך שמונה השנים הראשונות לקיומו. לאחר שהכלכלה התאוששה מהשפל של 1920 עד 1921, הפד איפשר התרחבות מוניטרית משמעותית. היצע הכסף הכולל גדל ב-28 מיליארד דולר, עלייה של 61.8% בין 1921 ל-1928. הפיקדונות הבנקאיים גדלו ב-51.1%, מניות החיסכון וההלוואות עלו ב-224.3% , ועתודות פוליסת ביטוח חיים נטו זינקו ב-113.8%. כל זה התרחש לאחר שהפדרל ריזרב חתך את הרזרבות הנדרשות ל-3% בשנת 1917. הרווחים במאגר הזהב דרך האוצר והפד היו 1.16 מיליארד דולר בלבד.
על ידי הגדלת היצע הכסף ושמירה על ריבית נמוכה במהלך העשור, הפד עורר את ההתרחבות המהירה שקדמה לקריסה. חלק גדול מהגידול בעודף בהיצע הכסף ניפח את בועות הבורסה והנדל"ן.
לאחר התפוצצות הבועות והשוק התרסק, הפד נקט בכיוון ההפוך על ידי קיצוץ מלאי הכסף בכמעט שליש. הפחתה זו גרמה לבעיות נזילות חמורות עבור בנקים קטנים רבים וחנקה את התקוות להתאוששות מהירה.
האגרוף ההדוק של הפד
כפי שציין ברננקי בנאום בנובמבר 2002, לפני שה-Fed היה קיים, הפאניקה של הבנק נפתרה בדרך כלל תוך שבועות. מוסדות פיננסיים פרטיים גדולים ילוו כסף למוסדות הקטנים והחזקים ביותר כדי לשמור על שלמות המערכת. תרחיש מסוג זה התרחש שני עשורים קודם לכן, במהלך הפאניקה של 1907.
כאשר מכירה מטורפת שלחה את NYSE למטה והובילה לריצה בנקאית, בנקאי ההשקעות J.P. מורגן נכנס ל-RallyWall Streetdenizens כדי להעביר כמויות משמעותיות של בנקים הון חסרי כספים. למרבה האירוניה, הפאניקה היא זו שהובילה את הממשלה להקים את הפדרל ריזרב כדי לצמצם את תלותה במממנים בודדים כמו מורגן.
לאחר יום חמישי השחור, ראשי כמה בנקים בניו יורק ניסו להשרות אמון על ידי רכישה בולטת של בלוקים גדולים של מניות בכחול שבבים מעל מחירי השוק. בעוד שפעולות אלו גרמו לעלייה קצרה ביום שישי, המכירה המבוהלת התחדשה ביום שני. בעשורים מאז 1907, שוק המניות גדל מעבר ליכולתם של מאמצים בודדים כאלה. כעת, רק הפד היה גדול מספיק כדי לתמוך במערכת הפיננסית של ארה"ב.
הפד לא הצליח לעשות זאת עם הזרקת אקאש בין 1929 ל-1932. במקום זאת, הוא ראה את היצע הכסף קורס ונתן לאלפי בנקים להיכשל. בזמנו, חוקי הבנקאות הקשו מאוד על המוסדות לצמוח ולגוון מספיק כדי לשרוד משיכה מאסיבית של פיקדונות או ריצה על הבנק.
למרות שקשה להבין, ייתכן שהתגובה החריפה של הפד הייתה תוצאה של חששו שחילוץ בנקים חסרי זהירות רק יעודד חוסר אחריות פיסקלית בעתיד. חלק מהיסטוריונים טוענים שהפד יצר את התנאים שגרמו לכלכלה להתחמם יתר על המידה ואז החמיר מצב כלכלי חמור ממילא.
המחירים המוגנים של הובר
הרברט הובר נקט בפעולה לאחר שהתרחשה ההתרסקות למרות שהוא מאופיין לעתים קרובות כנשיא "לא תעשה כלום".
בין 1930 ל-1932, הוא יישם:
הובר היה מודאג בעיקר מהעובדה שהשכר יקוצץ בעקבות השפל הכלכלי. הוא נימק שהמחירים צריכים להישאר גבוהים כדי להבטיח שכר גבוה בכל הענפים. כדי לשמור על מחירים גבוהים, הצרכנים יצטרכו לשלם יותר.
אבל הציבור נכווה קשות בהתרסקות, מה שהותיר אנשים רבים ללא משאבים לבזבז בשפע על סחורות ושירותים. חברות גם לא יכלו לסמוך על סחר מעבר לים, שכן מדינות זרות לא היו מוכנות לקנות סחורות אמריקאיות במחיר מופקע יותר מאשר אמריקאים.
פרוטקציוניזם ארה"ב
המציאות העגומה הזו אילצה את הובר להשתמש בחקיקה כדי להעלות את המחירים, ומכאן את השכר, על ידי מניעת תחרות זרה זולה יותר. בעקבות המסורת של פרוטקציוניסטים ונגד מחאותיהם של יותר מ-1,000 מכלכלני המדינה, הובר חתם בחוק על חוק התעריפים של סמוט-האולי משנת 1930.
המעשה היה בתחילה דרך להגן על החקלאות, אך התנפח לתעריף רב-תעשייתי, והטיל מכסי ענק על יותר מ-880 מוצרים זרים. כמעט שלוש תריסר מדינות הגיבו, והיבוא ירד מ-7 מיליארד דולר ב-1929 ל-2.5 מיליארד דולר בלבד ב-1932. עד 1934, הסחר הבינלאומי ירד ב-66%. באופן לא מפתיע, התנאים הכלכליים החמירו ברחבי העולם.
הרצון של הובר לשמור על מקומות עבודה ורמות הכנסה של יחידים ותאגידים היה מובן. עם זאת, הוא עודד עסקים להעלות שכר, להימנע מפיטורים ולשמור על מחירים גבוהים בזמן שהם היו צריכים לרדת באופן טבעי. עם מחזורים קודמים של מיתון/שפל, ארצות הברית סבלה שנה עד שלוש שנים של שכר נמוך ואבטלה לפני שירידת המחירים הביאה להתאוששות. בהיעדר יכולת לעמוד ברמות המלאכותיות הללו, וכשהסחר העולמי מנותק למעשה, כלכלת ארה"ב הידרדרה ממיתון לשפל.
העסקה החדשה
הנשיא פרנקלין רוזוולט הבטיח שינוי עצום כשהובחר ב-1933. ה-New Dealhe שיזם היה סדרה חדשנית חסרת תקדים של תוכניות ופעולות מקומיות שנועדו לחזק את העסקים האמריקאיים, להפחית את האבטלה ולהגן על הציבור.
מבוסס באופן רופף על כלכלה קיינסיאנית, הוא התבסס על העובדה שהממשלה יכולה וצריכה לעורר את הכלכלה. ה-New Deal הציב יעדים גבוהים ליצור ולתחזק את התשתית הלאומית, תעסוקה מלאה ושכר בריא. הממשלה החלה להשיג יעדים אלה באמצעות בקרת מחיר, שכר ואפילו ייצור.
כמה כלכלנים טוענים שרוזוולט המשיך רבות מההתערבויות של הובר, רק בקנה מידה גדול יותר. הוא שמר על התמקדות נוקשה בתמיכות מחירים ושכר מינימום והסיר את המדינה מהתקן הזהב, אסר על אנשים לאגור מטבעות זהב ומטילים. הוא אסר על שיטות עסקיות מונופוליסטיות והנהיג עשרות תוכניות חדשות לעבודות ציבוריות וסוכנויות אחרות ליצירת מקומות עבודה.
ממשל רוזוולט שילם לחקלאים ולחוותים כדי להפסיק או לצמצם את הייצור. אחת מהחידות קורעות הלב של התקופה הייתה השמדת יבולים עודפים, למרות הצורך של אלפי אמריקאים לגשת למזון במחיר סביר.
המסים הפדרליים שולשו בין 1933 ל-1940 כדי לשלם עבור יוזמות אלה, כמו גם תוכניות חדשות כגון ביטוח לאומי. העלאות אלו כללו העלאות הבלו, מס הכנסה על נפשות, מיסי ירושה, מס הכנסה על חברות ומס רווחים עודפים.
הצלחה וכישלון בעסקה חדשה
ה-New Deal הוביל לתוצאות מדידות, כמו רפורמה והתייצבות של המערכת הפיננסית, והגביר את אמון הציבור. רוזוולט הכריז על חג בנק למשך שבוע שלם במרץ 1933 כדי למנוע קריסה מוסדית עקב משיכות בפאניקה. לאחר מכן בוצעה תוכנית בנייה לרשת של סכרים, גשרים, מנהרות וכבישים. פרויקטים אלה פתחו תוכניות עבודה פדרליות, שהעסיקו אלפי אנשים.
למרות שהכלכלה הראתה התאוששות מסוימת, הכיוון הזה היה חלש מדי מכדי שמדיניות הניו דיל תיחשב מוצלחת באופן חד משמעי בהוצאת אמריקה מהשפל הגדול. היסטוריונים וכלכלנים חולקים על הסיבה:
מחקר שנערך על ידי שני כלכלנים מאוניברסיטת קליפורניה, לוס אנג'לס העריך כי ה-New Deal האריך את השפל הגדול בשבע שנים לפחות. אך ייתכן שההחלמה המהירה יחסית, שהייתה אופיינית להתאוששות אחרות לאחר דיכאון, לא התרחשו במהירות שלאחר 1929. זה בגלל שזו הייתה הפעם הראשונה שהציבור הרחב (לא רק theWall Streetelite) הפסיד סכומים גדולים בבורסה.
ההיסטוריון הכלכלי האמריקאי רוברט היגס טען שהחוקים והתקנות החדשים של רוזוולט הגיעו כל כך מהר והיו כל כך מהפכניים עד שעסקים פחדו להעסיק או להשקיע. פיליפ הארווי, פרופסור למשפטים וכלכלה באוניברסיטת רוטגרס, הציע שרוזוולט היה מעוניין יותר בטיפול חברתי דאגות רווחה מאשר יצירת חבילת גירוי מאקרו-כלכלי בסגנון קיינזי.
השפעת מלחמת העולם השנייה
נראה שהשפל הגדול הסתיים בפתאומיות בסביבות 1941 עד 1942. זה אם נסתכל על נתוני התעסוקה והתמ"ג. זה היה בדיוק בזמן שארצות הברית נכנסה למלחמת העולם השנייה. שיעור האבטלה ירד משמונה מיליון ב-1940 לקצת יותר ממיליון ב-1943. עם זאת, יותר מ-16 מיליון אמריקאים גויסו להילחם בשירותים המזוינים. במגזר הפרטי, שיעור האבטלה האמיתי גדל במהלך המלחמה.
רמת החיים ירדה עקב מחסור בזמן מלחמה שנגרם על ידי קיצוב, והמיסים עלו באופן דרמטי כדי לממן את המאמץ המלחמתי. ההשקעה הפרטית ירדה מ-17.9 מיליארד דולר ב-1940 ל-5.7 מיליארד דולר ב-1943, והייצור הכולל במגזר הפרטי ירד בכמעט 50%.
למרות שהרעיון שהמלחמה סיימה את השפל הגדול הוא כשל בחלון שבור, הסכסוך אכן הכניס את ארצות הברית בדרך להתאוששות. המלחמה פתחה ערוצי מסחר בינלאומיים והפכה את הפיקוח על המחירים והשכר. הביקוש הממשלתי פתח למוצרים זולים, והביקוש יצר תמריץ פיסקאלי מסיבי.
ב-12 החודשים הראשונים שלאחר סיום המלחמה עלו ההשקעות הפרטיות מ-10.6 מיליארד דולר ל-30.6 מיליארד דולר. שוק המניות פרץ ל-abull run תוך כמה שנים קצרות.
מה באמת גרם לשפל הגדול?
קשה להצביע בדיוק על הגורם הספציפי שגרם לשפל הגדול. אבל כלכלנים והיסטוריונים מסכימים בדרך כלל שהיו כמה גורמים מקלים שהובילו לתקופה זו של שפל. אלה כוללים את מפולת הבורסה של 1929, תקן הזהב, ירידה בהלוואות ובתעריפים, כמו גם פאניקות בנקאיות, ומדיניות מוניטרית חוזה על ידי הפד.
מתי התחיל השפל הגדול?
השפל הגדול החל בעקבות התרסקות שוק המניות של 1929, שמחקה את העושר הנומינלי הפרטי והארגוני. זה הכניס את כלכלת ארה"ב למבוי סתום ובסופו של דבר זלג החוצה מעבר לגבול ארה"ב לאירופה.
מתי הסתיים השפל הגדול?
השפל הגדול הסתיים בשנת 1941. זה היה בערך באותו זמן שבו נכנסה ארצות הברית למלחמת העולם השנייה. רוב הכלכלנים מציינים את זה כתאריך הסיום, שכן זה היה הזמן שבו האבטלה ירדה והתמ"ג גדל.
סיכום ומסקנות
השפל הגדול היה תוצאה של שילוב חסר מזל של גורמים, כולל הפד הפוך, תעריפים פרוטקציוניים ומאמצי התערבות ממשלתיים שהופעלו באופן לא עקבי. ניתן היה לקצר את התקופה הזו או אפילו למנוע אותה על ידי שינוי בכל אחד מהגורמים הללו.
בעוד הוויכוח נמשך אם ההתערבויות היו מתאימות, רבות מהרפורמות מהניו דיל, כמו ביטוח לאומי, ביטוח אבטלה וסובסידיות לחקלאות, קיימות עד היום. ההנחה שהממשלה הפדרלית צריכה לפעול בתקופות של משבר כלכלי לאומי נתמכת כעת מאוד. מורשת זו היא אחת הסיבות לכך שהשפל הגדול נחשב לאחד האירועים המכריעים בהיסטוריה האמריקאית המודרנית.
