מהו ביטחון חוב?
מהו ביטחון חוב? נייר ערך חוב הוא מכשיר חוב שניתן לקנות או למכור בין שני צדדים ויש לו מונחים בסיסיים מוגדרים, כגון הסכום הרעיוני (הסכום שהושאל), שיעור הריבית, ופדיון ותאריך חידוש. דוגמאות לניירות חוב כוללות אג"ח ממשלתית, אג"ח קונצרני, תעודת פיקדון (CD), אג"ח עירונית או מניות בכורה. ניירות ערך חוב יכולים לבוא גם בצורה של ניירות ערך מובטחים, כגון חובות חוב מובטחים (CDOs), התחייבויות משכנתא מובטחות (CMOs), ניירות ערך מגובי משכנתאות שהונפקו על ידי ה- Government National Mortgage Association (GNMA), וניירות ערך עם קופונים אפס.
מהו ביטחון חוב? – דוגמאות לניירות חוב כוללות אג"ח ממשלתית, אג"ח קונצרני, תעודת פיקדון (CD), אג"ח עירונית או מניות בכורה. ניירות ערך חוב יכולים לבוא גם בצורה של ניירות ערך מובטחים, כגון חובות חוב מובטחים (CDOs), התחייבויות משכנתא מובטחות (CMOs), ניירות ערך מגובי משכנתאות שהונפקו על ידי ה- Government National Mortgage Association (GNMA), וניירות ערך עם קופונים אפס.
מהו ביטחון חוב? – נקודות מרכזיות
כיצד פועלים ניירות ערך
בטחון חוב הוא סוג של נכס פיננסי שנוצר כאשר צד אחד מלווה כסף לאחר. לדוגמה, איגרות חוב קונצרניות הן ניירות חוב המונפקים על ידי תאגידים ונמכרים למשקיעים. משקיעים מלווים כסף לתאגידים בתמורה למספר קבוע מראש של תשלומי ריבית, יחד עם החזרת הקרן שלהם בתאריך הפירעון של האג"ח.
אג"ח ממשלתיות, לעומת זאת, הן ניירות חוב שהונפקו על ידי ממשלות ונמכרות למשקיעים. משקיעים מלווים כסף לממשלה בתמורה לתשלומי ריבית (הנקראים תשלומי קופונים) והחזרת הקרן שלהם עם פדיון האג"ח.
ניירות ערך חוב ידועים גם כניירות ערך בהכנסה קבועה מכיוון שהם מייצרים זרם קבוע של הכנסה מתשלומי הריבית שלהם. בניגוד להשקעות במניות, שבהן התשואה שמרוויח המשקיע תלויה בביצועי השוק של מנפיק המניות, מכשירי חוב מבטיחים שהמשקיע יקבל החזר של הקרן הראשונית שלו, בתוספת זרם קבוע מראש של תשלומי ריבית.
כמובן, ערבות חוזית זו אינה אומרת שניירות ערך הם ללא סיכון, שכן מנפיק נייר ערך החוב יכול להכריז על פשיטת רגל או כשל בהסכמים שלהם.
סיכון של ניירות ערך חוב
מכיוון שהלווה מחויב על פי חוק לבצע תשלומים אלה, ניירות ערך חוב נחשבים בדרך כלל לצורת השקעה פחות מסוכנת בהשוואה להשקעות בהון עצמי כגון מניות. כמובן, כפי שקורה תמיד בהשקעות, הסיכון האמיתי של נייר ערך מסוים יהיה תלוי במאפיינים הספציפיים שלו.
לדוגמה, חברה עם מאזן חזק שפועלת בשוק בוגר עשויה להיות בעלת סיכוי נמוך יותר לפגר את חובותיה מאשר חברת סטארט-אפ הפועלת בשוק מתפתח. במקרה זה, סביר להניח שהחברה הבוגרת תקבל דירוג אשראי נוח יותר על ידי שלוש סוכנויות דירוג האשראי הגדולות: Standard & Poor's (S&P), Moody's Corporation (MCO) ו-Fitch Ratings.
בהתאם לפער הכללי בין סיכון לתשואה, חברות בעלות דירוג אשראי גבוה יותר יציעו בדרך כלל ריביות נמוכות יותר על ניירות החוב שלהן ולהיפך. לדוגמה, נכון ל-29 ביולי 2020, מדדי בלומברג ברקליס של תשואות אג"ח קונצרניות בארה"ב הראו שלאג"ח קונצרניות בדירוג כפול A יש תשואה שנתית ממוצעת של 1.34%, בהשוואה ל-2.31% לעמיתיהם בדירוג משולש B.
מכיוון שדירוג A כפול מציין סיכון נמוך יותר למחדל אשראי, הגיוני שמשתתפים בשוק מוכנים לקבל תמורה נמוכה יותר עבור ניירות ערך פחות מסוכנים אלה.
ניירות ערך חוב מול ניירות ערך הון
ניירות ערך הון מייצגים תביעה על הרווחים והנכסים של תאגיד, בעוד ניירות ערך חוב הם השקעות במכשירי חוב. לדוגמה, מניה היא נייר ערך הון, בעוד שאיגרת חוב היא ניירת חוב. כאשר משקיע קונה אג"ח תאגיד, הוא בעצם מלווה את כספי התאגיד, ויש לו את הזכות להחזיר את הקרן והריבית על האג"ח.
לעומת זאת, כאשר מישהו קונה מניות מתאגיד, הוא בעצם קונה חלק מהחברה. אם החברה מרוויחה, גם המשקיע מרוויח, אבל אם החברה מפסידה כסף, המניה גם מפסידה כסף.
דוגמה לביטחון חוב
אמה רכשה לאחרונה בית באמצעות משכנתאות מהבנק שלה. מנקודת המבט של אמה, המשכנתא מייצגת אחריות שעליה לשרת על ידי ביצוע תשלומי ריבית וקרן קבועים. מנקודת המבט של הבנק שלה, לעומת זאת, הלוואת המשכנתא של אמה היא נכס, בטחון חוב המזכה אותם בזרם של תשלומי ריבית וקרן.
כמו בניירות ערך אחרים, הסכם המשכנתא של אמה עם הבנק שלה קובע את תנאי המפתח של ההלוואה, כגון הערך הנקוב, שיעור הריבית, פריסת התשלומים ותאריך הפירעון. במקרה זה, ההסכם כולל גם את הביטחונות הספציפיים של ההלוואה, דהיינו הבית אותו רכשה.
כמחזיק בניירות ערך חוב זה, לבנק של אמה יש אפשרות להמשיך להחזיק בנכס או למכור אותו בשוק המשני לחברה שאז עשויה לארוז את הנכס למחויבות משכנתא מובטחת (CMO).
