מהו מינוף תוצרת בית?
מהו מינוף תוצרת בית? מינוף תוצרת בית משמש משקיע בודד כדי להתאים באופן מלאכותי את המינוף של חברה. אדם שמשקיע בחברה ללא מינוף יכול לשחזר את השפעת המינוף באמצעות מינוף תוצרת בית, הכולל לקיחת הלוואות אישיות על ההשקעה. עם זאת, הבדלים בשיעור המס בין התאגיד לפרט ישבשו ככל הנראה את יכולתו של המשקיע לבנות את תרחיש המינוף בצורה מדויקת.
מהו מינוף תוצרת בית? – נקודות מרכזיות
כיצד פועל מינוף תוצרת בית
השימוש במינוף מגדיל את פוטנציאל התשואות תוך הגברת הסיכון של השקעה. חברות המשתמשות במינוף עשויות להפיק תשואה משמעותית יותר לבעלי המניות, כל השאר שווים, מאשר חברה שאינה משתמשת במינוף. עם זאת, השקעה בחברות ממונפות עשויה להיות מסוכנת יותר מהשקעה בחברות שאינן לווים.
דרך לנסות לעקוף את הפשרה הזו בין סיכון/תגמול היא שמשקיע ירכוש מניות של חברה שאינה משתמשת במינוף ואז ייקח הלוואות אישיות כדי להשיג מינוף אישי. תיאורטית, אם האדם יכול ללוות בשיעור זהה לחברה, המשקיע יכול להרוויח שיעור תשואה קרוב יותר לתשואה של חברה ממונפת תוך שהוא מושקע בחברה לא ממונפת.
מטרת המשקיע היא לשכפל את השפעות הרכבת התשואה של מינוף תאגידי באופן סינתטי, אך תוך כדי השקעה בחברה שאינה ממונפת. תיאורטית, משקיע עשוי להתקרב ליעד זה אם הוא יכול ללוות באותו שיעור שהחברה מסוגלת ללוות.
נסיבות ייחודיות
העיקרון מאחורי מינוף תוצרת בית, המתואר במשפט מודיליאני-מילר, הוא שלמשקיעים לא אכפת ממבנה ההון, מכיוון שהם יכולים לבטל כל שינוי עם המינוף הביתי שלהם. לפיכך, מבנה ההון של חברה לא אמור להשפיע על מחיר המניה.
משפט מודיליאני-מילר אומר שלמשקיעים אין קשר לאופן שבו חברה מממנת את השקעותיה (חוב מול הון עצמי) או משלמת דיבידנדים. הסיבה לכך היא שמשקיעים יכולים לשקף מינוף בתיק האישי שלהם. עם זאת, המשפט גם מניח שזה נכון רק אם מסים ועלויות פשיטת רגל נעדרים והשוק יעיל.
יתרונות וחסרונות של מינוף תוצרת בית
מינוף תוצרת בית נועד לאפשר למשקיע להשקיע בחברה לא ממונפת כדי לשחזר את התשואה של חברה ממונפת. מסים, לעומת זאת, מקשים על יצירת אפקט המינוף המדויק, שכן עלות המינוף הארגוני והעלות של מינוף אינדיבידואלי שונות.
עם זאת, מינוף תוצרת בית מאפשר למשקיע לבטל שינויים במבנה ההון של החברה שהם לא מסכימים איתם. לדוגמה, אם חברה שמשקיע מחזיק בה מחליטה לגייס הון באמצעות חוב. חברה יכולה להתאים את מינוף התיק האישי שלה כדי לשמור על המינוף הרצוי.
