
מהי אופציית מניות לעובד (ESO)?
מהי אופציית מניות לעובד (ESO)? המונח אופציית עובדים (ESO) מתייחס לסוג של תגמול הון שמעניקות חברות לעובדיהן ולמנהליהן. במקום להעניק מניות ישירות, החברה נותנת במקום אופציות נגזרות על המניה. אופציות אלו מגיעות בצורת אופציות רכש רגילות ומעניקות לעובד את הזכות לקנות את מניות החברה במחיר מוגדר לתקופה מוגבלת. תנאים של ESOs יפורטו במלואם עבור עובד בהסכם אופציות לעובדים. באופן כללי, היתרונות הגדולים ביותר של אופציה למניות מתממשים אם מניית החברה עולה מעל מחיר המימוש. בדרך כלל, ESOs מונפקים על ידי החברה ולא ניתן למכור אותם, בניגוד לאופציות רגילות או נסחרות בבורסה. כאשר מחיר המניה עולה מעל מחיר המימוש של אופציית הרכש, אופציות רכש ממומשות והמחזיק משיג את מניות החברה בהנחה. המחזיק יכול לבחור למכור מיד את המניה בשוק הפתוח עבור רווח או להחזיק במניה לאורך זמן.
מהי אופציית מניות לעובד (ESO)? – באופן כללי, היתרונות הגדולים ביותר של אופציה למניות מתממשים אם מניית החברה עולה מעל מחיר המימוש. בדרך כלל, ESOs מונפקים על ידי החברה ולא ניתן למכור אותם, בניגוד לאופציות רגילות או נסחרות בבורסה. כאשר מחיר המניה עולה מעל מחיר המימוש של אופציית הרכש, אופציות רכש ממומשות והמחזיק משיג את מניות החברה בהנחה. המחזיק יכול לבחור למכור מיד את המניה בשוק הפתוח עבור רווח או להחזיק במניה לאורך זמן.
מהי אופציית מניות לעובד (ESO)? – נקודות מרכזיות
הבנת אופציות למניות עובדים (ESOs)
הטבות תאגידיות עבור חלק מהעובדים או כולם עשויים לכלול תוכניות תגמול הון. תוכניות אלו ידועות במתן פיצוי כספי בצורה של הון עצמי. ESOs הם רק סוג אחד של תגמול הון שחברה עשויה להציע. סוגים אחרים של פיצויי הון עשויים לכלול:
במונחים רחבים, המשותף בין כל תכניות התגמול ההון הוא בכך שהן נותנות לעובדים ולבעלי עניין תמריץ הון לבנות את החברה ולהשתתף בצמיחתה ובהצלחתה.
עבור עובדים, היתרונות העיקריים של כל סוג של תוכנית תגמול הון הם:
היתרונות של תוכנית תגמול הון למעסיקים הם:
ישנם שני סוגים עיקריים של ESO:
מושגים חשובים
ישנם שני גורמים מרכזיים ב-ESO, מקבל המענק (העובד) והמעניק (המעסיק). מקבל המענק – המכונה גם מקבל האופציה – יכול להיות מנהל או עובד, בעוד שהנותן הוא החברה שמעסיקה את מקבל המענק. למקבל המענק ניתן פיצוי הון בצורה של ESOs, בדרך כלל עם הגבלות מסוימות, שאחת החשובות שבהן היא תקופת ההבשלה.
תקופת ההבשלה היא משך הזמן שעובד צריך להמתין כדי להיות מסוגל לממש את ה-ESO שלו. למה העובד צריך לחכות? כי זה נותן לעובד תמריץ לבצע ביצועים טובים ולהישאר בחברה. ההבשלה מתבצעת לפי לוח זמנים קבוע מראש אשר נקבע על ידי החברה בזמן הענקת האופציה.
אֲצִילָה
ESOs נחשבים מובנים כאשר העובד רשאי לממש את האופציות ולרכוש את מניות החברה. שימו לב שייתכן שהמניה לא תהיה הבשילה במלואה בעת רכישת אופציה במקרים מסוימים, למרות מימוש האופציות, שכן ייתכן שהחברה לא תרצה להסתכן בכך שעובדים ירוויחו רווח מהיר (על ידי מימוש האופציות שלהם ומכירה מיידית של מניותיהם ) ובהמשך עוזב את החברה.
אם קיבלת הענקת אופציות, עליך לעבור בקפידה על תוכנית האופציות של החברה שלך, כמו גם על הסכם האופציות, כדי לקבוע את הזכויות הזמינות וההגבלות החלות על העובדים. תוכנית האופציות מנוסחת על ידי דירקטוריון החברה ומכילה פירוט על זכויותיו של מקבל המענק. הסכם האופציות יספק את הפרטים העיקריים של הענקת האופציה שלך, כגון לוח ההבשלה, אופן ההבשלה של ה-ESO, המניות המיוצגות על ידי ההענקה ומחיר המימוש.
אם אתה עובד מפתח או בכיר, ייתכן שניתן יהיה לנהל משא ומתן על היבטים מסוימים של הסכם האופציות, כגון לוח הבשלה שבו המניות מבשלות מהר יותר, או מחיר מימוש נמוך יותר. אולי כדאי גם לדון בהסכם האופציות עם המתכנן הפיננסי או מנהל ההון שלך לפני שאתה חותם על הקו המקווקו.
ESOs בדרך כלל מתבססים בנתחים לאורך זמן בתאריכים שנקבעו מראש, כפי שנקבע בלוח ההבשלה. לדוגמה, ייתכן שתינתן לך הזכות לקנות 1,000 מניות, כאשר האופציות מוחזקות ב-25% בשנה על פני ארבע שנים עם תקופה של 10 שנים. כך ש-25% מה-ESOs, המעניקים את הזכות לרכישת 250 מניות יבוששו בשנה אחת ממועד הענקת האופציות, 25% נוספים יובשלו שנתיים ממועד ההענקה, וכן הלאה.
אם לא תממש את 25% ה-ESO שלך לאחר שנה ראשונה, תהיה לך גידול מצטבר באופציות הניתנות למימוש. לפיכך, לאחר שנה שנתיים, יהיו לך כעת 50% ESOs מוסמכים. אם לא תממש אף אחת מהאופציות של ה-ESO בארבע השנים הראשונות, 100% מה-ESOs יתקבלו לאחר תקופה זו, שאותם תוכל לממש באופן מלא או חלקי. כפי שהוזכר קודם לכן, הנחנו של-ESOs יש טווח של 10 שנים. המשמעות היא שאחרי 10 שנים לא תהיה לך יותר זכות לקנות מניות. לפיכך, יש לממש את ה-ESOs לפני שתסתיים התקופה של 10 שנים (המניין את תאריך הענקת האופציות).
קבלת מלאי
אם נמשיך עם הדוגמה שלמעלה, נניח שאתה מפעיל 25% מה-ESOs כאשר הם מבשלים לאחר שנה אחת. זה אומר שתקבל 250 מניות של מניות החברה במחיר המימוש. יודגש כי מחיר השיא של המניות הוא מחיר המימוש או מחיר המימוש הנקוב בהסכם האופציות, ללא קשר למחיר השוק בפועל של המניה.
אפשרות טעינה מחדש
בהסכמי ESO מסוימים, חברה עשויה להציע אפשרות טעינה מחדש. אפשרות Areload היא הצעה נחמדה לנצל אותה. עם אפשרות טעינה מחדש, ניתן להעניק לעובד יותר ESOs כאשר הם מממשים ESOs הזמינים כעת.
ESOs ומיסוי
כעת אנו מגיעים לממרח ESO. כפי שנראה בהמשך, הדבר מעורר אירוע מס לפיו מוחל מס הכנסה רגיל על הפריסה.
יש לזכור את הנקודות הבאות לגבי מיסוי ESO:
בואו נדגים זאת באמצעות דוגמה. נניח שיש לך ESOs עם מחיר מימוש של $25, ועם מחיר השוק של המניה הוא $55, רוצה לממש 25% מ-1,000 המניות שהוענקו לך בהתאם ל-ESO שלך.
מחיר השיא יהיה $6,250 עבור המניות ($25 x 250 מניות). מכיוון ששווי השוק של המניות הוא $13,750, אם תמכור מיד את המניות הנרכשות, היית רווח נטו לפני מס של $7,500. פריסה זו ממוסה כהכנסה רגילה בידיכם בשנת המימוש, גם אם לא תמכור את המניות. תכונה זו עלולה ליצור חבות מס גדולה אם תמשיך להחזיק במניה והיא צונחת בערכה עקב המימוש.
בואו נסכם נקודה חשובה – למה אתה חייב במס בזמן תרגיל ESO? היכולת לקנות מניות בהנחה משמעותית למחיר השוק הנוכחי (מחיר מציאה, במילים אחרות) נתפסת על ידי מס הכנסה כחלק מחבילת הפיצוי הכוללת שמספקת לך המעסיק, ולכן היא מחויבת במס הכנסה. ציון. לפיכך, גם אם לא תמכור את המניות שנרכשו בהתאם למימוש ה-ESO שלך, אתה מעורר חבות מס בזמן המימוש.
ערך פנימי לעומת ערך זמן עבור ESOs
הערך של אופציה מורכב מערך פנימי ומערך זמן (ערך חיצוני). ערך הזמן תלוי בכמות הזמן שנותר עד לפקיעת התפוגה (התאריך שבו יפוג ה-ESOs) ובמספר משתנים נוספים. בהתחשב בכך שלרוב ה-ESO יש תאריך תפוגה מוצהר של עד 10 שנים מתאריך הענקת האופציה, ערך הזמן שלהם יכול להיות משמעותי למדי. בעוד שניתן לחשב בקלות ערך זמן עבור אופציות הנסחרות בבורסה, זה מאתגר יותר לחשב את ערך הזמן עבור אופציות שאינן נסחרות כמו ESOs, שכן מחיר שוק אינו זמין עבורן.
כדי לחשב את ערך הזמן עבור ESOs שלך, תצטרך להשתמש במודל תמחור תיאורטי כמו מודל תמחור האופציות הידוע של Black-Scholes כדי לחשב את השווי ההוגן של ESOs שלך. תצטרך לחבר תשומות כגון מחיר המימוש, הזמן שנותר, מחיר המניה, ריבית חסרת סיכון ותנודתיות למודל כדי לקבל אומדן של השווי ההוגן של ESO. משם, זהו תרגיל פשוט לחישוב ערך הזמן, כפי שניתן לראות להלן. זכור שהערך הפנימי – שלעולם לא יכול להיות שלילי – הוא אפס כאשר אופציה היא "בכסף" (ATM) או "מחוץ לכסף" (OTM); עבור אפשרויות אלה, כל ערכן מורכב אפוא רק מערך זמן.
התרגול של ESO יתפוס ערך מהותי אך בדרך כלל מוותר על ערך זמן (בהנחה שנותר משהו), וכתוצאה מכך עלות הזדמנות נסתרת גדולה. נניח שהשווי ההוגן המחושב של ESOs שלך הוא $40, כפי שמוצג להלן. הפחתת ערך פנימי של $30 מעניקה ל-ESO שלך ערך זמן של $10. אם תממש את ה-ESO שלך במצב זה, היית מוותר על ערך זמן של $10 למניה, או סך של $2,500 על סמך 250 מניות.
הערך של ESOs שלך אינו סטטי, אבל ישתנה לאורך זמן על סמך תנועות בתשומות עיקריות כגון מחיר המניה הבסיסית, זמן לפקיעת התפוגה, ומעל לכל, תנודתיות. שקול מצב שבו ה-ESO שלך חסר את הכסף (כלומר, מחיר השוק של המניה כעת מתחת למחיר המימוש של ESOs).
זה יהיה לא הגיוני לממש את ה-ESO שלך בתרחיש זה משתי סיבות. ראשית, זול יותר לקנות את המניה בשוק הפתוח ב-20 דולר, בהשוואה למחיר המימוש של 25 דולר. שנית, על ידי מימוש ה-ESO שלך, אתה מוותר על 15 $ של ערך זמן למניה. אם אתה חושב שהמניה הגיעה לתחתית ואתה רוצה לרכוש אותה, יהיה הרבה יותר עדיף פשוט לקנות אותה ב-$25 ולשמור על ה-ESO שלך, מה שייתן לך פוטנציאל אפסייד גדול יותר (עם סיכון נוסף, מכיוון שכעת אתה גם הבעלים של המניות ).
ESOs לעומת אפשרויות רשומות
ההבדל הגדול והברור ביותר בין ESO לאופציות רשומות הוא ש-ESO לא נסחרים בבורסה, ומכאן שאין להם את היתרונות הרבים של אופציות הנסחרות בבורסה.
לא קל לקבוע את הערך של ה-ESO שלך
לאופציות הנסחרות בבורסה, במיוחד על המניה הגדולה ביותר, יש נזילות רבה והן נסחרות בתדירות גבוהה, כך שקל להעריך את השווי של תיק אופציות. לא כך עם ה-ESOs שלך, שלא קל לקבוע את ערכם, כי אין נקודת התייחסות למחיר השוק. ESOs רבים מוענקים לתקופה של 10 שנים או יותר, אך למעשה אין אופציות רשומות שנסחרות למשך פרק זמן זה. LEAPs (ניירות ערך ארוכי טווח של הון עצמי) הם בין האפשרויות הארוכות ביותר הזמינות, אבל אפילו הן יוצאות רק לשלוש שנים, מה שיעזור רק אם ל-ESO שלך יש שלוש שנים או פחות לפוג.
לפיכך, מודלים של תמחור אופציות הם חיוניים כדי לדעת את הערך של ESOs שלך. המעסיק שלך נדרש – בתאריך הענקת האופציות – לציין מחיר תיאורטי של ESOs שלך בהסכם האופציות שלך. הקפד לבקש מידע זה מהחברה שלך, וגלה גם כיצד נקבע הערך של ה-ESO שלך.
מחירי האופציות יכולים להשתנות במידה רבה, בהתאם להנחות הניתנות במשתני התשומה. לדוגמה, המעסיק שלך עשוי להניח הנחות מסוימות לגבי משך ההעסקה הצפוי ותקופת ההחזקה המשוערת לפני המימוש, מה שעלול לקצר את הזמן עד לפקיעת התוקף. עם האפשרויות המפורטות, לעומת זאת, זמן התפוגה מוגדר ולא ניתן לשינוי שרירותי. גם להנחות לגבי תנודתיות יכולה להיות השפעה משמעותית על מחירי האופציות. אם החברה שלך מניחה רמות נמוכות מהרגיל של תנודתיות, ה-ESO שלך יתומחר נמוך יותר. זה עשוי להיות רעיון טוב לקבל מספר הערכות ממודלים אחרים כדי להשוות אותם עם הערכת השווי של החברה שלך עבור ESOs שלך.
מפרטים אינם סטנדרטיים
לאופציות הרשומות יש תנאי חוזה סטנדרטיים ביחס למספר המניות שבבסיס חוזה אופציות, תאריך תפוגה וכו'. אחידות זו מקלה על סחר באופציות על כל מניה אופציונלית, בין אם זו אפל או גוגל או קוואלקום. אם אתה סוחר בחוזה אופציית רכש, למשל, יש לך את הזכות לקנות 199 מניות של המניה הבסיסית במחיר המימוש שצוין עד לפקיעת התפוגה.
באופן דומה, חוזה אופציית מכר נותן לך את הזכות למכור 100 מניות של המניה הבסיסית עד לפקיעת התוקף. בעוד ל-ESO יש זכויות דומות לאופציות רשומות, הזכות לקנות מניות אינה סטנדרטית והיא מפורשת בהסכם האופציות.
אין תרגיל אוטומטי
עבור כל האופציות הרשומות בארה"ב, היום האחרון למסחר הוא יום שישי השלישי של החודש הקלנדרי של חוזה האופציה. אם יום שישי השלישי נופל במקרה על חג חליפין, תאריך התפוגה עולה ביום לאותו יום חמישי. בסגירת המסחר ביום שישי השלישי, האופציות הקשורות לחוזה של אותו חודש מפסיקות להיסחר וממומשות אוטומטית אם הן בעלות של יותר מ-$0.01 (סנט אחד) או יותר בכסף. לפיכך, אם היה בבעלותך חוזה אופציית רכש אחד ובפקיעת התוקף, מחיר השוק של המניה הבסיסית היה גבוה ממחיר המימוש בסנט אחד או יותר, היית בעל 100 מניות באמצעות תכונת המימוש האוטומטית.
באופן דומה, אם הייתה בבעלותך אופציית מכר ובפקיעתו, מחיר השוק של המניה הבסיסית היה נמוך ממחיר המימוש בסנט אחד או יותר, היית שורט 100 מניות באמצעות תכונת המימוש האוטומטית. שים לב שלמרות המונח "מימוש אוטומטי", עדיין יש לך שליטה על התוצאה הסופית, על ידי מתן הוראות חלופיות לברוקר שלך עדיפות על פני כל הליכי מימוש אוטומטיים, או על ידי סגירת הפוזיציה לפני פקיעת התוקף. עם ESOs, הפרטים המדויקים לגבי מועד פקיעת תוקפם עשויים להיות שונים מחברה אחת לאחרת. כמו כן, מכיוון שאין תכונת מימוש אוטומטי עם ESOs, עליך להודיע למעסיק שלך אם ברצונך לממש את האפשרויות שלך.
מחירי מימוש
לאופציות הרשומות יש מחירי מימוש סטנדרטיים (מחירי מימוש), המגיעים במרווחים כגון $1, $2.50, $5 או $10, בהתאם למחיר נייר הערך הבסיסי (למניות במחיר גבוה יותר יש מרווחים רחבים יותר). עם ESOs, מכיוון שמחיר המימוש הוא בדרך כלל מחיר הסגירה של המניה ביום מסוים, אין מחירי מימוש סטנדרטיים.
באמצע שנות ה-2000, שערוריית דייט לאחור של ESO בארה"ב הביאה להתפטרות של מנהלים רבים בחברות מובילות. נוהג זה כלל הענקת אופציה במועד קודם במקום המועד הנוכחי, ובכך קביעת מחיר המימוש במחיר נמוך ממחיר השוק במועד ההענקה ומתן רווח מיידי לבעל האופציה. עדכון לאחור של ESO הפך לקשה הרבה יותר מאז הצגת Sarbanes-Oxley מכיוון שחברות נדרשות כעת לדווח ל-SEC על הענקת אופציות תוך שני ימי עסקים.
הגבלות הבשלה ומניה נרכשת
הבשלה גורמת לבעיות שליטה שאינן קיימות באופציות המפורטות. ESOs עשויים לדרוש מהעובד להגיע לרמת ותק או לעמוד ביעדי ביצועים מסוימים לפני שהם מבשלים. אם הקריטריונים להבשלה אינם ברורים, הדבר עלול ליצור מצב משפטי עכור, במיוחד אם היחסים בין העובד למעסיק חמוצים. כמו כן, עם אופציות רשומות, ברגע שתממש את השיחות שלך ותשיג את המניה תוכל להיפטר ממנה ברגע שתרצה ללא כל הגבלה. עם זאת, עם מניות שנרכשו באמצעות מימוש של ESOs, עשויות להיות הגבלות שמונעות ממך למכור את המניה.
גם אם ה-ESO שלך הושבעו ואתה יכול לממש אותם, ייתכן שהמניות הנרכשות לא יועברו. זה יכול להוות דילמה, מכיוון שייתכן שכבר שילמת מס על ה-ESO Spread (כפי שנדון קודם לכן) וכעת מחזיק במניה שאינך יכול למכור (או שהיא בירידה).
סיכון צד שכנגד
כפי שגילו עשרות עובדים לאחר הפסקת הדוט-קום של שנות ה-90, כאשר חברות טכנולוגיה רבות פשטו רגל, סיכון צד נגדי הוא נושא תקף שכמעט ולא נחשב על ידי מי שמקבלים ESOs. עם אופציות רשומות בארה"ב, תאגיד סליקת האופציות משמש כמסלקה לחוזי אופציות ומבטיח את ביצוען.
לפיכך, קיים אפס סיכון שהצד שכנגד לסחר באופציות שלך לא יוכל לעמוד בהתחייבויות המוטלות על ידי חוזה האופציות. אבל מכיוון שהצד הנגדי ל-ESO שלך הוא החברה שלך, ללא מתווך ביניהם, יהיה זה נבון לעקוב אחר מצבה הפיננסי כדי להבטיח שלא תישאר עם אופציות חסרות ערך שלא מומשו, או אפילו גרוע מכך, מניות נרכשות חסרות ערך.
סיכון ריכוז
אתה יכול להרכיב תיק אופציות מגוון באמצעות אופציות רשומות, אבל עם ESOs, יש לך סיכון ריכוזיות, מכיוון שלכל האופציות שלך יש אותה מניות בסיס. בנוסף ל-ESOs שלך, אם יש לך גם כמות משמעותית של מניות החברה בתוכנית הבעלות על מניות העובדים שלך (ESOP), ייתכן שבלי משים תהיה לך חשיפה גדולה מדי לחברה שלך, סיכון ריכוזיות שהודגש על ידי FINRA.
בעיות הערכת שווי ותמחור
הגורמים הקובעים העיקריים של שווי האופציה הם תנודתיות, זמן פקיעה, שיעור הריבית חסר הסיכון, מחיר המימוש ומחיר המניה הבסיסית. הבנת יחסי הגומלין של המשתנים הללו – במיוחד התנודתיות וזמן התפוגה – חיונית לקבלת החלטות מושכלות לגבי הערך של ה-ESO שלך.
בדוגמה הבאה, אנו מניחים ש-ESO מעניק את הזכות (כאשר הוקנתה) לקנות 1,000 מניות של החברה במחיר מימוש של $50, שהוא מחיר הסגירה של המניה ביום הענקת האופציה (מה שהופך זאת ל- -אופציה לכסף בעת ההענקה). הטבלה הראשונה להלן משתמשת במודל תמחור האופציות של Black-Scholes כדי לבודד את השפעת דעיכת הזמן תוך שמירה על תנודתיות קבועה, בעוד שהשנייה ממחישה את ההשפעה של תנודתיות גבוהה יותר על מחירי האופציות.
כפי שניתן לראות, ככל שזמן התפוגה גדול יותר, כך האופציה שווה יותר. מכיוון שאנו מניחים שזו אופציה בכסף, כל הערך שלה מורכב מערך זמן. הטבלה הראשונה מציגה שני עקרונות תמחור אופציות בסיסיים:
הטבלה שלהלן מציגה את מחירי האופציות על בסיס אותן הנחות, אלא שהתנודתיות מונחת על 60% ולא 30%. לעלייה זו בתנודתיות יש השפעה משמעותית על מחירי האופציות. לדוגמה, כשנותרו 10 שנים לסיום, מחיר ה-ESO עולה ב-53% ל-$35.34, בעוד שעוד שנתיים, המחיר עולה ב-80% ל-$17.45. בהמשך מציג מחירי אופציות בצורה גרפית לאותו הזמן שנותר עד לפקיעת התוקף, ברמות תנודתיות של 30% ו-60%.
תוצאות דומות מתקבלות על ידי שינוי המשתנים לרמות השוררות כיום. עם תנודתיות של 10% וריבית נטולת סיכון של 2%, ה-ESOs יתומחרו ב-$11.36, 7.04$, 5.01$ ו-3.86$ עם הזמן עד לפקיעת תוקף ב-10, חמש, שלוש ושנתיים בהתאמה.
התוצאה העיקרית מהסעיף הזה היא שרק בגלל ש-ESO שלך אין ערך מהותי, אל תניח את ההנחה הנאיבית שהם חסרי ערך. בגלל זמן התפוגה הארוך שלהן בהשוואה לאופציות הרשומות, ל-ESOs יש כמות משמעותית של ערך זמן שאסור להרוס באמצעות מימוש מוקדם.
סיכון ותגמול הקשורים בבעלות על ארגוני ESO
כפי שנדון בסעיף הקודם, ל-ESO שלך יכול להיות ערך זמן משמעותי גם אם יש להם ערך פנימי אפס או קטן. בסעיף זה, אנו משתמשים בתקופת המענק הנפוצה של 10 שנים עד לפקיעת התוקף כדי להדגים את הסיכון והתגמול הקשורים בבעלות על ארגוני ESO.
כאשר אתה מקבל את ESOs בזמן ההענקה, בדרך כלל אין לך ערך מהותי מכיוון שמחיר המימוש של ESO או מחיר המימוש שווה למחיר הסגירה של המניה באותו יום. מכיוון שמחיר המימוש שלך ומחיר המניה זהים, זוהי אופציה בכסף. ברגע שהמניה מתחילה לעלות, לאופציה יש ערך מהותי, שהוא אינטואיטיבי להבנה וקל לחישוב. אבל טעות נפוצה היא לא להבין את המשמעות של ערך הזמן, אפילו ביום המענק, ואת העלות ההזדמנותית של פעילות גופנית מוקדמת או מוקדמת.
למעשה, ל-ESO שלך יש את ערך הזמן הגבוה ביותר בעת ההענקה (בהנחה שהתנודתיות לא תגדל זמן קצר לאחר רכישת האופציות). עם רכיב ערך זמן כה גדול – כפי שהוכח לעיל – יש לך למעשה ערך שנמצא בסיכון.
בהנחה שאתה מחזיק ב-ESO כדי לקנות 1,000 מניות במחיר מימוש של $50 (עם תנודתיות של 60% ו-10 שנים עד לפקיעת תוקף), ההפסד הפוטנציאלי של ערך הזמן הוא די תלול. אם המניות יהיו ללא שינוי ב-$50 בעוד 10 שנים, תאבדו 35,000$ בערך זמן ולא יישארו שום דבר להראות עבור ה-ESOs שלכם.
אובדן ערך זמן זה צריך להילקח בחשבון בעת חישוב התשואה הסופית שלך. נניח שהמניה תעלה ל-110 דולר בפקיעה בעוד 10 שנים, מה שמעניק לך מרווח ESO – בדומה לערך הפנימי – של 60 דולר למניה, או 60,000 דולר בסך הכל. עם זאת, זה צריך להיות מקוזז על ידי הפסד של 35,000 $ בערך הזמן על ידי החזקת ה-ESOs עד פקיעת התוקף, מה שמותיר "רווח" נטו לפני מס של 25,000 $ בלבד. למרבה הצער, אובדן ערך זמן זה אינו ניתן לניכוי מס, מה שאומר ששיעור מס ההכנסה הרגיל (ההנחה הוא 40%) יוחל על $60,000 (ולא $25,000). הוצאת 24,000$ עבור מס פיצויים ששולם במימוש למעסיק שלכם תשאיר אתכם עם הכנסה של 36,000$ לאחר מס, אבל אם תנכו את 35,000$ שאבדו בערך הזמן, תישארו עם 1,000$ בלבד ביד.
החזקת ESO עד תום
לפני שנסתכל על כמה מהנושאים הנוגעים למימוש מוקדם – אי החזקת ESO עד פקיעת תוקף – הבה נעריך את התוצאה של החזקת ESO עד פקיעת תפוגה לאור ערך הזמן ועלויות המס. להלן מוצגים לאחר מס, בניכוי רווחי ערך זמן והפסדים בפקיעה. במחיר של 120 $ עם התפוגה, הרווחים בפועל (לאחר הפחתת ערך הזמן) הם 7,000 $ בלבד. זה מחושב כמרווח של $70 למניה או $70,000 בסך הכל, בניכוי מס פיצויים של $28,000, מה שמותיר לך $42,000 שמהם אתה מפחית $35,000 עבור ערך זמן שאבד, תמורת רווח נקי של $7,000.
שים לב שכאשר אתה מממש את ה-ESOs, תצטרך לשלם את מחיר המימוש בתוספת מס גם אם לא תמכור את המניה (זכור שמימוש ESOs הוא אירוע מס), אשר במקרה זה שווה ל-$50,000 בתוספת $28,000, עבור סך של $78,000. אם תמכור מיד את המניה במחיר המקובל של 120$, תקבל תמורה של 120,000$, שממנה תצטרכו להפחית 78,000$. ה"רווח" של $42,000 צריך להיות מקוזז על ידי הירידה של $35,000 בערך הזמן, מה שמשאיר אותך עם $7,000.
פעילות גופנית מוקדמת או מוקדמת
כדרך להפחית סיכונים ולנעול רווחים, יש לשקול בזהירות מימוש מוקדם או מוקדם של ESOs, שכן ישנה פגיעה פוטנציאלית במס גדולה ועלות הזדמנות גדולה בצורה של ערך זמן מופקע. בחלק זה, אנו דנים בתהליך של מימוש מוקדם ומסבירים יעדים פיננסיים וסיכונים.
כאשר מוענק ESO, יש לו ערך היפותטי ש-מכיוון שזוהי אופציה בכסף-הוא ערך זמן טהור. ערך זמן זה פוחת בקצב הידוע אסטטה, שהוא פונקציית שורש ריבועי של הזמן שנותר.
נניח שאתה מחזיק ב-ESO ששוויים 35,000 $ עם ההענקה, כפי שנדון בסעיפים הקודמים. אתה מאמין בסיכויים ארוכי הטווח של החברה שלך ומתכנן להחזיק את ה-ESO שלך עד לפקיעת התוקף. להלן מוצג הרכב הערכים – ערך פנימי בתוספת ערך זמן – עבור אפשרויות ITM, ATM ו-OTM.
הרכב ערך עבור אפשרות ESO ב-, בחוץ ובכסף עם שביתה של $50 (מחירים באלפי דולרים)
גם אם תתחיל לצבור ערך מהותי ככל שמחיר המניה הבסיסית יעלה, אתה תוריד ערך זמן לאורך הדרך (אם כי לא באופן יחסי). לדוגמה, עבור ESO בתוך הכסף עם מחיר מימוש של $50 ומחיר מניה של $75, יהיה פחות ערך זמן ויותר ערך מהותי, עבור יותר ערך בסך הכל.
האפשרויות מחוץ לכסף (סט עמודות תחתון) מציגות רק ערך זמן טהור של $17,500, בעוד שלאפשרויות ב-the-money יש ערך זמן של $35,000. ככל שאופציה נמצאת רחוק יותר מהכסף, כך יש לה פחות ערך זמן, מכיוון שהסיכויים שהיא תהפוך לרווחית קלים יותר ויותר. ככל שאופציה מקבלת יותר כסף ורוכשת ערך מהותי יותר, זה מהווה חלק גדול יותר משווי האופציה הכולל. למעשה, עבור אופציה עמוקה בכסף, ערך הזמן הוא מרכיב לא משמעותי מהערך שלה, בהשוואה לערך הפנימי. כאשר ערך פנימי הופך לערך בסיכון, בעלי אופציות רבים מחפשים לנעול את כל הרווח הזה או חלק ממנו, אך בכך הם לא רק מוותרים על ערך זמן אלא גם סופגים חשבון מס כבד.
חבויות מס עבור ESOs
אנחנו לא יכולים להדגיש את הנקודה הזו מספיק – החסרונות הגדולים ביותר של פעילות גופנית מוקדמת הם אירוע המס הגדול שהוא גורם, ואובדן ערך הזמן. אתה מחויב במס בשיעורי מס הכנסה רגילים על מרווח ה-ESO או על רווח ערך פנימי, בשיעורים של עד 40%. יתרה מכך, כל זה מגיע באותה שנת מס ומשולם בעת מימוש, עם פגיעה נוספת במס במכירה או בסילוק המניה הנרכשת. גם אם יש לך הפסדי הון במקום אחר בתיק שלך, אתה יכול להחיל רק 3,000 $ בשנה מההפסדים האלה כנגד רווחי הפיצויים שלך כדי לקזז את חבות המס.
לאחר שרכשת מניה שככל הנראה עלתה בערכה, עומדת בפניך הבחירה לחסל את המניה או להחזיק בה. אם אתה מוכר מיד עם המימוש, סגרת את "רווחי" הפיצויים שלך (ההפרש בין מחיר המימוש למחיר הבורסה).
אבל אם אתה מחזיק במניה, ואז תמכור אותה מאוחר יותר לאחר שהיא תתייקר, ייתכן שיהיה לך יותר מיסים לשלם. זכור שמחיר המניה ביום שבו מימשת את ה-ESO שלך הוא כעת "מחיר הבסיס" שלך. אם תמכור את המניה פחות משנה לאחר המימוש, תצטרך לשלם מס רווחי הון לטווח קצר. כדי לקבל את שיעור רווחי ההון הנמוך יותר לטווח ארוך, תצטרך להחזיק במניות במשך יותר משנה. כך בסופו של דבר אתה משלם שני מיסים – פיצויים ורווחי הון.
מחזיקי ESO רבים עשויים למצוא את עצמם גם במצב מצער של להחזיק במניות המחזירות את הרווחים הראשוניים שלהם לאחר מימוש, כפי שמדגימה הדוגמה הבאה. נניח שיש לך ESOs שנותנים לך את הזכות לקנות 1,000 מניות ב-$50, והמניה נסחרת ב-$75 עם חמש שנים נוספות לפקיעת תוקף. מכיוון שאתה מודאג לגבי תחזית השוק או הסיכויים של החברה, אתה מפעיל את ה-ESO שלך כדי לנעול את הפריסה של $25.
כעת אתה מחליט למכור מחצית מהאחזקות שלך (של 1,000 מניות) ולהשאיר את המחצית השנייה לרווחים עתידיים פוטנציאליים. כך מסתדרת המתמטיקה:
לסכם:
שימו לב שזה לא סופר את ערך הזמן שאבד מפעילות גופנית מוקדמת, שיכול להיות משמעותי למדי כשנותרו חמש שנים לתפוגה. לאחר שמכרת את אחזקותיך, גם אין לך עוד פוטנציאל להרוויח ממהלך עלייה במניה. עם זאת, בעוד שלעתים רחוקות הגיוני לממש אופציות רשומות מוקדם, האופי הבלתי סחיר ומגבלות אחרות של ESOs עשויים להכריח את המימוש המוקדם שלהם במצבים הבאים:
אסטרטגיות גידור בסיסיות עבור ESOs
אסטרטגיות גידור בסיסיות של ESO כוללות כתיבת שיחות, קניית נקודות ובניית קולרים ללא עלות. מבין האסטרטגיות הללו, כתיבת שיחות היא היחידה שבה ניתן לקזז את שחיקת ערך הזמן ב-ESO על ידי כך שדעיכת הזמן פועלת לטובת האדם. אנו ממליצים בחום לדון בכל אסטרטגיית גידור עם המתכנן הפיננסי או מנהל העושר שלך. סקור גם את הקוד האתי של החברה שלך ו/או מדיניות קשורה – ייתכנו פרקטיקות מוגבלות בעסקאות באופציות הקשורות לחברה שלך שבהן אתה עשוי להיחשב כמקורב.
אנו משתמשים באופציות על XYZ Corp. ההיפותטית, כדי להדגים מושגי גידור. נניח ש-XYZ נסגרה ב-175.13 דולר ב-15 בנובמבר, התאריך שבו האופציות עם התאריך הארוך ביותר הזמינות במניה הן הקריאות והמכרים לשלוש שנים.
בוא נניח שאתה עובד XYZ שמוענק ל-ESOs לקנות 500 מניות של החברה ב-29 בנובמבר, אשר יועברו ב-1/3 מרווחים במהלך שלוש השנים הבאות, ויש להן 10 שנים לפקיעת תוקף. לצורך התייחסות, השיחות לשלוש שנים של 175 דולר בשוק מתומחרות ב-32.81 דולר (בהתעלמות ממרווחי הצעות מחיר לשם הפשטות), בעוד שה-175 מעמידה את המסחר ב-24.05 דולר.
להלן שלוש אסטרטגיות גידור בסיסיות, המבוססות על הערכתך לגבי תחזית המניה. כדי שהדברים יהיו פשוטים, אנו מניחים שאתה רוצה לגדר את הפוזיציה הארוכה הפוטנציאלית של 500 מניות לשלוש השנים האחרונות בלבד.
מבין האסטרטגיות הללו, כתיבת שיחות היא היחידה שבה אתה יכול לקזז את שחיקת ערך הזמן ב-ESOs שלך על ידי כך שדעיכת הזמן פועלת לטובתך. רכישת נקודות מחמירה את נושא דעיכת הזמן אך היא אסטרטגיה טובה לגדר סיכון צדדי, בעוד שלקולר חסר העלות יש עלות מינימלית אך אינו פותר את סוגיית דעיכת הזמן של ESO.
במה נבדלים ESO מהאפשרויות הרשומות?
ESOs נבדלים מאופציות הנסחרות בבורסה או רשומות במובנים רבים. מכיוון שהם אינם נסחרים, לא קל לקבוע את ערכם. בניגוד לאפשרויות הרשומות, ל-ESO אין מפרטים סטנדרטיים או מימוש אוטומטי. סיכון צד נגדי וסיכון ריכוזיות הם שני סיכונים שבעלי ESO צריכים להיות מודעים אליהם.
האם ESOs חסרי ערך בהתחלה?
למרות של-ESO אין ערך מהותי בהענקת אופציות, זה יהיה נאיבי להניח שהם חסרי ערך. בגלל הזמן הממושך עד לפקיעתן בהשוואה לאופציות הרשומות, ל-ESO יש כמות משמעותית של ערך זמן שאסור להרוס באמצעות מימוש מוקדם.
מהן השלכות המס של קבלת אופציות למניות עובדים?
בעוד שהענקת האופציה אינה אירוע חייב במס, המיסוי מתחיל במועד המימוש ומכירת מניות שנרכשו מעוררת גם אירוע חייב במס נוסף. מס לתשלום בזמן המימוש מהווה גורם מרתיע מרכזי מפני מימוש מוקדם של ESOs. למרות חבות המס הגדולה ואובדן ערך הזמן שנגרמו באמצעות מימוש מוקדם, זה עשוי להיות מוצדק במקרים מסוימים, כגון כאשר יש צורך בתזרים מזומנים, פיזור התיק הוא נדרש, תחזית המניות או השוק מתדרדרת, או שיש לספק את המניה לאסטרטגיית גידור באמצעות שיחות.
סיכום ומסקנות
ESOs הם סוג של תגמול הון שמעניקים חברות לעובדים ולמנהלים שלהן. כמו אופציית רכש רגילה, ESO מעניק למחזיק את הזכות לרכוש את נכס הבסיס – מניות החברה – במחיר מוגדר לתקופת זמן מוגבלת. ESOs הם לא הצורה היחידה של תגמול הון, אבל הם מהנפוצים ביותר.
אופציות למניות הן משני סוגים עיקריים. אופציות למניות תמריץ, המוצעות בדרך כלל רק לעובדי מפתח ולהנהלה הבכירה, זוכות לטיפול מס מועדף במקרים רבים, שכן מס הכנסה מתייחס לרווחים על אופציות כאלה כרווחי הון לטווח ארוך. ניתן להעניק אופציות לא מוסמכות למניות (NSOs) לעובדים בכל רמות החברה, כמו גם לחברי דירקטוריון ויועצים. ידועות גם כאופציות שאינן סטטוטוריות, רווחים על אלו נחשבים להכנסה רגילה וממוסים ככאלה.
מחזיקי ESO צריכים להכיר את תוכנית האופציות של החברה שלהם כמו גם את הסכם האופציות שלהם כדי להבין את ההגבלות והסעיפים שבה. העובדים צריכים גם להכיר את הקוד האתי או את מדיניות ההתנהגות המקצועית של החברה שלהם. הם צריכים גם להתייעץ עם המתכנן הפיננסי או מנהל העושר שלהם כדי להפיק את התועלת המקסימלית מהמרכיב הרווחי הזה של התגמול.