מהי קרן גידור? דוגמאות, סוגים ואסטרטגיות

מהי קרן גידור?

מהי קרן גידור? – קרן גידור היא שותפות מוגבלת של משקיעים פרטיים שכספם מנוהל על ידי מנהלי קרנות מקצועיים המשתמשים במגוון רחב של אסטרטגיות, לרבות מינוף או מסחר בנכסים לא מסורתיים, כדי להרוויח תשואות השקעה מעל הממוצע.

השקעה בקרן גידור נחשבת לעתים קרובות לבחירה אלטרנטיבית מסוכנת ובדרך כלל דורשת השקעה מינימלית גבוהה או שווי נקי , לעתים קרובות מכוונת ללקוחות עשירים.

נקודות מפתח

• קרנות גידור הן השקעות אלטרנטיביות המנוהלות באופן פעיל המשתמשות בדרך כלל באסטרטגיות השקעה מסוכנות.
• השקעה בקרן גידור דורשת השקעה מינימלית גבוהה או שווי נקי ממשקיעים מוסמכים.
• קרנות גידור גובות עמלות גבוהות יותר מקרנות השקעה קונבנציונליות.
• אסטרטגיות קרן גידור נפוצות תלויות במנהל הקרן וכוללות הון עצמי, הכנסה קבועה ויעדים מונעי אירועים.

הבנת קרן הגידור

המונח "קרן גידור" מגדיר את מכשיר ההשקעה הזה כמנהל הקרן שיוצר לרוב הימור מגודר על ידי השקעה של חלק מהנכסים בכיוון ההפוך ממיקוד הקרן כדי לקזז הפסדים באחזקות הליבה שלה.

קרן גידור המתמקדת במגזר מחזורי כמו נסיעות, עשויה להשקיע חלק מנכסיה במגזר לא מחזורי כמו אנרגיה, במטרה להשתמש בתשואות של המניות הלא מחזוריות כדי לקזז את כל ההפסדים במניות המחזוריות.

קרנות גידור משתמשות באסטרטגיות מסוכנות יותר, ממנפות נכסים ומשקיעות בנגזרים  כמו אופציות וחוזים עתידיים. המשיכה של קרנות גידור רבות טמונה במוניטין של מנהליהן בעולם הסגור של השקעות בקרנות גידור.

משקיע בקרן גידור נחשב בדרך כלל כמשקיע מוסמך , הדורש רמה מינימלית של הכנסה או נכסים. משקיעים טיפוסיים כוללים משקיעים מוסדיים, כגון קרנות פנסיה, חברות ביטוח ואנשים עשירים.

השקעות בקרנות גידור נחשבות לבלתי  נזילות  מכיוון שלעתים קרובות הן דורשות מהמשקיעים לשמור את כספם בקרן למשך שנה אחת לפחות, תקופה המכונה תקופת הנעילה. משיכות עשויות להתרחש רק במרווחי זמן מסוימים כגון רבעון או דו-שנתי.1

סוגי קרנות גידור

קרנות גידור מכוונות להשקעות נבחרות ומאגרים של ניירות ערך המיועדים לרווחים. ארבעה סוגים נפוצים של קרנות גידור כוללים:

• קרנות גידור מאקרו גלובליות הן קרנות מנוהלות באופן פעיל המנסות להרוויח מתנודות רחבות בשוק הנגרמות כתוצאה מאירועים פוליטיים או כלכליים.
• קרן גידור מנייתית עשויה להיות גלובלית או ספציפית למדינה אחת, והיא משקיעה במניות משתלמות תוך הגנה מפני ירידות בשוקי המניות על ידי שורט של מניות או מדדי מניות בשווי יתר.
• קרן גידור עם ערך יחסי מבקשת לנצל הבדלים זמניים במחירים של ניירות ערך קשורים, תוך ניצול חוסר יעילות של מחירים או פריסה.
• קרן גידור אקטיביסטית שמה לה למטרה להשקיע בעסקים ולנקוט פעולות שמגבירות את מחיר המניה, שעשויות לכלול דרישות לחברות לקצץ בעלויות, לבנות מחדש נכסים או לשנות את הדירקטוריון .

אסטרטגיות נפוצות של קרנות גידור

אסטרטגיות קרנות גידור מכסות מגוון רחב של סיבולת סיכונים ופילוסופיות השקעה תוך שימוש במבחר גדול של השקעות, לרבות ניירות ערך חוב ומניות, סחורות, מטבעות, נגזרים ונדל"ן.

אסטרטגיות קרן גידור נפוצות מסווגות לפי  סגנון ההשקעה של מנהל הקרן וכוללות הון עצמי, הכנסה קבועה ויעדים מונעי אירועים.

אסטרטגיית קרן גידור לונג/שורט היא הרחבה של מסחר בזוגות , שבה המשקיעים הולכים ללונג ושורט על שתי חברות מתחרות באותו ענף על סמך הערכות השווי היחסיות שלהן.

אסטרטגיית קרן גידור עם הכנסה קבועה מעניקה למשקיעים תשואות סולידיות, עם תנודתיות חודשית מינימלית ומטרתה לשימור הון בנטילת פוזיציות ארוכות ושורטות בניירות ערך ברי הכנסה קבועה .

אסטרטגיית קרן גידור מונעת אירועים מנצלת את התמחור הזמני של מניות שגוי, שנוצר על ידי אירועים ארגוניים כמו ארגון מחדש, מיזוגים ורכישות , פשיטת רגל או השתלטות.

איך קרנות גידור מרוויחות כסף?

המשקיע האוסטרלי אלפרד ווינסלו ג'ונס נזקף לזכותו שהשיק את קרן הגידור הראשונה ב-1949 באמצעות החברה שלו, AW Jones & Co. בגיוס 100,000 דולר, הוא עיצב קרן שמטרתה למזער את הסיכון בהשקעה במניות לטווח ארוך על ידי  מכירה בחסר . כמו מודל המניות הלונג/שורט.

ב-1952 המיר ג'ונס את הקרן שלו לשותפות מוגבלת, הוסיף 20% עמלת עידוד כפיצוי לשותף המנהל, והפך למנהל הכסף הראשון ששילב מכירה בחסר, שימוש במינוף ומערכת תגמול המבוססת על ביצועים.2

כיום, קרנות גידור משתמשות בשיטת עמלות "2 ו-20" סטנדרטית, דמי ניהול של 2% ו-20% דמי ביצוע.1

דמי הניהול מבוססים על השווי הנכסי הנקי של מניותיו של כל משקיע, כך שהשקעה של מיליון דולר מקנה באותה שנה דמי ניהול של 20,000 דולר לכיסוי פעולות הגידור ולפיצוי מנהל הקרן.

דמי הביצוע הם בדרך כלל 20% מהרווחים. אם השקעה של מיליון דולר תגדל ל-1.2 מיליון דולר בשנה אחת, 40,000 דולר היא העמלה המגיעה לקרן.

קרן גידור לעומת קרן נאמנות

קרנות גידור שונות מקרנות נאמנות וקרנות גידור אינן מוסדרות בקפדנות על ידי רשות ניירות ערך (SEC) כמו קרנות נאמנות.3

קרנות נאמנות הן דרך מעשית חסכונית לבנות תיק מגוון של מניות, אג"ח או השקעות לטווח קצר והן זמינות לקהל הרחב ולמשקיע הממוצע.

קרנות גידור יכולות לקבל רק כסף ממשקיעים מוסמכים הכוללים אנשים עם הכנסה שנתית העולה על $200,000 או שווי נקי העולה על מיליון דולר, למעט מקום המגורים העיקרי שלהם. משקיעים אלו נחשבים מתאימים להתמודד עם הסיכונים הפוטנציאליים שמותר לקרנות גידור לקחת.4 

קרן גידור יכולה להשקיע בקרקעות, נדל"ן, מניות, נגזרים ומטבעות בעוד שקרנות נאמנות משתמשות במניות או באג"ח כמכשירים שלהן לאסטרטגיות השקעה ארוכות טווח.

בניגוד לקרנות נאמנות שבהן משקיע יכול לבחור למכור מניות בכל עת, קרנות גידור בדרך כלל מגבילות הזדמנויות לפדות מניות ולעיתים קרובות מטילות תקופה נעילה של שנה אחת לפני שניתן יהיה לפדות את המניות.

קרנות גידור משתמשות במבנה של 2% דמי ניהול ו-20% דמי ביצוע. בשנת 2021, יחס ההוצאות הממוצע בכל קרנות הנאמנות והקרנות הנסחרות בבורסה היה 0.40% עבור המשקיע הממוצע.5

מה לשקול לפני השקעה

כאשר משקיעים חוקרים כדי לזהות קרנות גידור שעומדות ביעדי ההשקעה שלהם, הם מתחשבים לרוב בגודל הקרן או הפירמה, הרקורד ואריכות החיים של הקרן, ההשקעה המינימלית הנדרשת להשתתפות ותנאי הפדיון של הקרן.

לפי ה-SEC, משקיעים צריכים גם לעשות את הפעולות הבאות כשהם מחליטים להשקיע בקרן גידור:

• קרא את המסמכים וההסכמים של קרן הגידור המכילים מידע על השקעה בקרן, אסטרטגיות הקרן, מיקום הקרן והסיכונים הצפויים בהשקעה.
• הבן את רמת הסיכון הכרוכה באסטרטגיות ההשקעה של הקרן וכי הן משתוות ליעדי השקעה אישיים, אופקי זמן וסובלנות סיכונים. 
• קבע אם הקרן משתמשת בטכניקות השקעה מינוף או ספקולטיביות אשר בדרך כלל ישקיעו הן את ההון של המשקיעים והן את הכסף שנשאל כדי לבצע השקעות.
• להעריך ניגודי עניינים אפשריים שנחשפו על ידי מנהלי קרנות גידור ולחקור את הרקע והמוניטין של מנהלי קרנות הגידור.
• הבן כיצד נכסי קרן מוערכים מכיוון שקרנות גידור עשויות להשקיע בניירות ערך לא נזילים ביותר והערכות שווי של נכסי הקרן ישפיעו על העמלות שהמנהל גובה.
• הבן כיצד נקבעים ביצועי קרן והאם הם משקפים מזומנים או נכסים שקיבלה הקרן בניגוד להערכת המנהל לגבי השינוי בערך.
• הבן את כל מגבלות הזמן המוטלות לפדיון מניות.3

דוגמאות לקרנות גידור

נכון לשנת 2022, קרנות הגידור הבולטות ביותר כוללות:

• Elliot Management Corporation עם היסטוריה של 55 שנים ונכסים בניהול של למעלה מ-50 מיליארד דולר (AUM). אחזקות הליבה שלה הן בתחום האנרגיה.
• Bridgewater Associates היא מובילה עולמית, עם יותר מ-235 מיליארד דולר בנכסים AUM, ושיעור תשואה של 32% למחצית הראשונה של 2022.

• Man Group מציעה תמהיל של קרנות מניות ארוכות/שורט, קרנות שוק פרטי, קרנות נדל"ן, קרנות מרובות נכסים וקרנות קבועות וערך הליבה שלה הוא השקעה אחראית, אותה היא משיגה באמצעות עמידה של הקרנות שלה בתנאים הסביבתיים, החברתיים, וממשל ESG יעדי השקעה.6

באילו כלים משתמשים המשקיעים כדי להשוות את הביצועים של קרנות גידור?

משקיעים מסתכלים על שיעור התשואה השנתי כדי להשוות קרנות ולחשוף קרנות עם תשואות צפויות גבוהות. כדי לקבוע קווים מנחים לאסטרטגיה ספציפית, משקיע יכול להשתמש בחבילת תוכנה אנליטית כמו Morningstar כדי לזהות יקום של קרנות המשתמשות באסטרטגיות דומות. 

כיצד משווים קרנות גידור להשקעות אחרות?

קרנות גידור, קרנות נאמנות וקרנות נסחרות בבורסה (ETF) כולם הם מאגרי כסף שנתרמו על ידי משקיעים רבים שמטרתם להרוויח לעצמם וללקוחותיהם.

קרנות גידור מנוהלות באופן פעיל על ידי מנהלים מקצועיים שקונים ומוכרים השקעות מסוימות במטרה מוצהרת לחרוג מהתשואות של השווקים, או מגזר או מדד כלשהו של השווקים. קרנות גידור שואפות לתשואות הגבוהות ביותר האפשריות ולוקחות את הסיכונים הגדולים ביותר תוך ניסיון להשיגם. הם מוסדרים בצורה רופפת יותר ממוצרים מתחרים, עם גמישות להשקיע באופציות ובנגזרים והשקעות אזוטריות שקרנות נאמנות אינן יכולות.

מדוע אנשים משקיעים בקרנות גידור?

אדם עשיר שיכול להרשות לעצמו לגוון לקרן גידור עשוי להימשך למוניטין של המנהל שלה, לנכסים הספציפיים שבהם מושקעת הקרן או לאסטרטגיה הייחודית שהיא נוקטת.

בשורה התחתונה

השקעה בקרן גידור נחשבת לבחירה חלופית מסוכנת ודורשת השקעה מינימלית גבוהה או שווי נקי ממשקיעים מוסמכים. אסטרטגיות קרנות גידור כוללות השקעה בניירות ערך של חוב ומניות, סחורות, מטבעות, נגזרים ונדל"ן. קרנות גידור מוסדרות באופן רופף על ידי ה-SEC ומרוויחות כסף מדמי הניהול של 2% ומבנה דמי הביצוע של 20%.