מה זה Buy-Write?
קנה-כתיבה היא אסטרטגיית מסחר באופציות, כאשר משקיע קונה נייר ערך, בדרך כלל מניה, ובו זמנית כותב (מוכר) אופציית CALL. המטרה היא לייצר הכנסות מפרמיות האופציה. מכיוון שמיקום האופציה יורד בערך רק אם מחיר נייר הערך עולה, הסיכון השלילי לכתיבת האופציה ממוזער.
הדוגמה הנפוצה ביותר לסוג זה של אסטרטגיה היא כתיבת קול מכוסה על מניה שכבר בבעלות משקיע.
נקודות מפתח
- קניה-כתיבה היא עמדת אופציות בסיכון נמוך יחסית, הכוללת בעלות על נייר הערך הבסיסי תוך כתיבת אופציות.
- כתיבת קנייה מחייבת בחירת מחיר מימוש והתאריך התפוגה הנכון כדי למקסם את הרווחים.
כיצד עובדת האסטרטגיה של Buy-Write
אסטרטגיה זו מניחה שמחיר השוק עבור נכס הבסיס עשוי להשתנות רק במעט ואולי לעלות מעט מהרמות הנוכחיות לפני הפקיעה. אם נייר הערך יורד במחיר או לפחות לא עולה הרבה, אז המשקיע שכותב את אופציית הרכישה מקבל לשמור על הפרמיה שהתקבלה ממכירת האופציות. ניתן לחזור על אסטרטגיה זו מעת לעת כדי להגדיל את התשואות.
כדי לבצע אסטרטגיה זו היטב, מחיר המימוש של האופציה צריך להיות גבוה מהמחיר ששולם עבור המניה שהיא נכס הבסיס. זה דורש שיקול דעת טוב מכיוון שמחיר המימוש צריך להיות גבוה ממידת התנודות הסבירה, אך לא כל כך גבוה שהפרמיה שהתקבלה אינה משמעותית.
כמו כן, ככל שהזמן הארוך יותר עד הפקיעה, הפרמיה תהיה גבוהה יותר. כדי שהאסטרטגיה תצליח, על המשקיעים למצוא איזון בין זמן התפוגה לבין ציפיות לתנודתיות.
שיקולים אחרים
אם מחיר הנכס הבסיסי יעלה מעל מחיר ההתחייבות, האופציה תמומש בפדיון (או לפני כן), וכתוצאה מכך המשקיע ימכור את הנכס במחיר ההתחייבות. נסיבה זו עדיין מביאה לרווחים, אך בדרך כלל מסתכמת בפחות רווח מאשר אם לא הייתה משתמשים באסטרטגיית האופציה. לכן, למרות שהמשקיע עדיין שומר על הפרמיה שהתקבלה מהאופציה, הם כבר לא נהנים מרווח נוסף במחיר נכס הבסיס.
באופן אידיאלי, המשקיע מאמין שנכס הבסיס לא ירד בטווח הקצר אלא יהיה גבוה בהרבה בטווח הארוך. המשקיע מרוויח הכנסה על הנכס בזמן שהוא ממתין לעליית המחיר ארוכת הטווח.
דוגמה לאסטרטגיית קניה-כתיבה
נניח ומשקיע מאמין שמניית XYZ היא השקעה טובה לטווח הארוך, אך אינו בטוח מתי המוצר או השירות שלה יהפכו לרווחיים באמת. המשקיע מחליט לקנות 100 מניות במחיר השוק של 10 דולר למניה. מכיוון שהמשקיע לא מצפה שהמחיר יעלה בקרוב, הוא גם מחליט לכתוב אופציית רכש למניית XYZ במחיר מימוש של 12.50 דולר, ולמכור אותה בפרמיה קטנה.
כל עוד מחיר ה- XYZ נשאר מתחת ל- 12.50 $ עד לפדיון, הסוחר ישמור על הפרמיה והמניה. אם המחיר יעלה מעל לרמה של 12.50 $ וימומש, יידרש הסוחר למכור את המניות במחיר של 12.50 $ לבעל האופציה. הסוחר יאבד רק את ההבדל בין מחיר המימוש למחיר השוק.
אם מחיר השוק בתום התפוגה הוא 13.00 דולר למניה, המשקיע מפסיד את הרווח הנוסף של 13.00 – $ 12.50 = $ 0.50 למניה. שימו לב שמדובר בכסף שלא התקבל, במקום בכסף שאבד. אם המשקיע פשוט כותב אופציית קול לא מכוסה או עירומה, הוא יצטרך לצאת לשוק הפתוח כדי לקנות את המניות למסירה, וה 0.50 $ למניה יהפכו להפסד הון בפועל.
כאשר משקיע קונה נייר ערך, בדרך כלל מניה, ובו זמנית כותב אופצייה
