מהי אפשרות ברמודה?
מהי אפשרות ברמודה? אופציית ברמודה היא סוג של חוזה אופציות אקזוטי שניתן לממש רק בתאריכים שנקבעו מראש – לרוב ביום אחד בכל חודש. סיבוב על אופציות בסגנון אמריקאי, המאפשרות למחזיקים לממש מוקדם בכל עת, אופציות ברמודיות מאפשרות למשקיעים לקנות או למכור נייר ערך או נכס בסיס במחיר קבוע מראש בקבוצה של תאריכים ספציפיים וכן בתאריך התפוגה של האופציה.
מהי אפשרות ברמודה? – סיבוב על אופציות בסגנון אמריקאי, המאפשרות למחזיקים לממש מוקדם בכל עת, אופציות ברמודיות מאפשרות למשקיעים לקנות או למכור נייר ערך או נכס בסיס במחיר קבוע מראש בקבוצה של תאריכים ספציפיים וכן בתאריך התפוגה של האופציה.
מהי אפשרות ברמודה? – נקודות מרכזיות
הבנת אפשרויות ברמודה
חוזי אופציות הם נגזרים פיננסיים המספקים לקונה את הזכות – אך לא את החובה – לבצע עסקות בנכס בסיס, כגון מניות, במחיר מובחן – מחיר המימוש – בתאריך עתידי מוגדר או לפניו.
אופציה לרכישת נכס בסיס היא אופציית acall. אופציה למכירת נכס בסיס היא אופציית מכר. עם פקיעת האופציה, ניתן להמיר את החוזים למניות, הידועות כמימוש, של הנכס במחיר שנקבע מראש.
ישנם שני סוגים או סגנונות עיקריים של אפשרויות, אפשרויות אמריקאיות ואירופיות. אופציות אמריקאיות ניתנות למימוש בכל עת בין מועד הרכישה לתאריך הפקיעה. עם זאת, אופציות אירופאיות מיושמות רק במועד הפקיעה. אופציות ברמודה הן צורה מוגבלת של האופציה האמריקאית המאפשרת מימוש מוקדם אך רק בתאריכים מוגדרים.
תכונת המימוש המוקדם של אופציות ברמודה מאפשרת למשקיע להשתמש באופציה ולהמירה למניות בתאריכים ספציפיים לפני תום. התאריכים – הכלולים בתנאי החוזה – ידועים מראש במהלך רכישת האופציה.
נסיבות ייחודיות
אופציות מסוימות של ברמודה עשויות לאפשר למשקיע לממש את האופציה ביום העסקים הראשון של החודש. לכן, אם מחיר המימוש של אופציית הרכש של משקיע נמוך ממחיר השוק של המניה הבסיסית בראשון לחודש, המשקיע יכול לממש ולרכוש מניות במחיר המימוש הנמוך יותר. לעומת זאת, אם מחיר המימוש של אופציית המכר של המשקיע גבוה ממחיר השוק של המניה, המשקיע יכול למכור בשביתה ולאסוף את המניות במחיר השוק הנמוך יותר. ברוב הפעמים, ההפרש נטו מסופק במזומן.
עם זאת, לחלק מהאפשרויות של ברמודה יש הגבלות על תאריך תפוגה מוקדם. לדוגמה, אופציה ברמודה עשויה להיות בעלת תכונות של אופציה אירופאית שבה לא ניתן לממש אותה עד למועד המימוש המוקדם. לאחר מועד המימוש המוקדם, האופציה הופכת לאופציות בסגנון אמריקאי וניתנת למימוש בכל עת.
היכולת לממש אופציה מוקדם היא יתרון למחזיק, ותכונה זו מוסיפה ערך לחוזה. הפרמיה (המחיר) על אופציית ברמודה תהיה לרוב גבוהה מאופציה אירופית עם אותם תנאים, ונמוכה מאופציה אמריקאית בשל מגבלותיה על מימוש מוקדם.
אפשרויות ברמודה: יתרונות וחסרונות
ישנם מספר יתרונות וחסרונות לאפשרויות ברמודה. בניגוד לאופציות אמריקאיות ואירופיות, אופציות ברמודה מעניקות למשקיעים את היכולת ליצור ולרכוש חוזה היברידי. במילים אחרות, למשקיעים ניתנת שליטה רבה יותר מתי ניתן לממש את האופציות.
הפרמיות עבור אופציות ברמודה בדרך כלל נמוכות מאלו של אופציות אמריקאיות. עם זאת, לאפשרויות ברמודה אין את הגמישות להתאמן בכל עת. כתוצאה מכך, אופציות אמריקאיות הן היקרות ביותר, בעוד שאופציות אירופיות הן הזולות ביותר מאחר שהן מציעות את הגמישות הפחותה ביותר. העלות של אפשרויות ברמודה נופלת איפשהו בין עמיתיהם האמריקאים והאירופיים.
חיסרון אפשרי לאופציה של ברמודה יכול לקרות אם משקיע לא יממש עד לתאריך התפוגה של האופציה. במקרה זה, עדיף היה למשקיע לרכוש במקום זאת את האופציה האירופית הזולה יותר. כמו כן, ייתכן שתאריכי המימוש הנוספים של אופציית ברמודה לא בהכרח מייצגים את הזמנים הטובים ביותר למימוש.
יתרונות
חסרונות
דוגמה לאופציה של ברמודה
נניח שלמשקיע יש מניה ב-Tesla Inc. המשקיע רכש את המניה ב-250 דולר למניה ורוצה ביטוח מפני ירידה במחיר המניה של החברה.
המשקיע רוכש אופציית מכר בסגנון ברמודה שתפוגה בעוד שישה חודשים, עם מחיר מימוש של 245 דולר. האופציה עולה 3$ – או 300$ מכיוון שכל חוזה אופציה מייצג 100 מניות. האופציה מגנה על הפוזיציה מפני ירידת מחיר מתחת ל-$245 לששת החודשים הבאים. עם זאת, תכונת ברמודה מאפשרת למשקיע לבצע מימוש מוקדם בראשון של כל חודש החל מחודש רביעי.
מחיר המניה יורד ל-200 דולר, ועד היום הראשון של החודש הרביעי של האופציה, המשקיע מממש את אופציית המכר. עמדת המניה ירדה ונמכרת ב-200 דולר בעוד שמחיר המימוש של 245 דולר מספק רווח של 45 דולר מאופציית המכר. המשקיע למעשה מחוץ לפוזיציה במחיר של 245 דולר פחות עלות ה-300 דולר של הפרמיה וכל עמלות ברוקר נוספות.
עם זאת, אם מחיר המניה יעלה במידה ניכרת לאחר מימוש האופציה, נניח ל-300 דולר עד פקיעת האופציה, המשקיע יחמיץ כל אחד מהרווחים הללו. למרות שאופציות ברמודה מספקות גמישות למימוש מוקדם, זה לא אומר בהכרח שהבחירה של המשקיע לממש תהיה נכונה או רווחית.
