מה זה ארביטראז' חיצוני?
מה זה ארביטראז' חיצוני? ארביטראז' חיצוני הוא סוג של ארביטראז' שבו עוסקים בנקים אמריקאים רב-לאומיים, תוך שהם מנצלים את ההבדלים בשיעורי הריבית בין ארצות הברית למדינות אחרות. למרות שכמעט תמיד בנקים גדולים עוסקים בארביטראז', גם מפקידים חוץ בנקאיים קטנים יותר ולווים חוץ בנקאיים עוסקים בפרקטיקה, תוך שימוש בהרבה פחות הון. ארביטראז' חיצוני מתרחש כאשר הריביות בארה"ב נמוכות יותר מאשר בחו"ל, והבנקים ילוו בארה"ב בריבית נמוכה, ולאחר מכן ילוו את הכסף הזה לחו"ל בשיעור גבוה יותר, ויכניסו לכיס את ההפרש כרווח.
מה זה ארביטראז' חיצוני? – ארביטראז' חיצוני מתרחש כאשר הריביות בארה"ב נמוכות יותר מאשר בחו"ל, והבנקים ילוו בארה"ב בריבית נמוכה, ולאחר מכן ילוו את הכסף הזה לחו"ל בשיעור גבוה יותר, ויכניסו לכיס את ההפרש כרווח.
מה זה ארביטראז' חיצוני? – נקודות מרכזיות
איך עובד ארביטראז' חיצוני
ארביטראז' חיצוני הוא מושג מפתח בפיננסים מודרניים. התיאוריה הפיננסית המודרנית מבוססת על הרעיון שארביטראז' טהור, שיטה לפיה משקיע או חברה יכולים לנצל את הפרשי המחירים כדי להרוויח כסף בלי להיכשל, לא מתרחשת בפועל לתקופות ממושכות.
מימון אקדמי מצביע על כך שהזדמנות ארביטראז' אמיתית תיעלם כמעט מיד כאשר משקיעים נכנסים לשוק הזה ומתחרים על הרווחים הקלים האלה. אבל העולם האמיתי לא תמיד עוקב אחר המודלים של כלכלנים, וכמה הזדמנויות ארביטראז' מתרחשות בשווקים בפועל, כתוצאה מתחרות לא מושלמת.
למשל, לא קל לכל בנק להגדיל את ההיקף עד כדי כך שהוא יכול לנצל את ההבדלים חוצי הגבולות בשיעורי הריבית, עקב רגולציה ושווקים לא מושלמים לשירותים פיננסיים. חוסר תחרות זה מאפשר להזדמנויות ארביטראז' חיצוניות להימשך עבור אותם בנקים שכבר נמצאים בעמדה למנף נכסים משמעותיים למה שהם רואים כעסקאות ארביטראז' רווחיות.
ארביטראז' חיצוני ושוק היורודולר
ארביטראז' חיצוני היה ביטוי שנטבע באמצע המאה העשרים, בגלל הביקוש החזק לחשבונות חיסכון בחו"ל שנקובים בדולר ארה"ב. פיקדונות חיסכון אלו נקראו כאירודולרים מכיוון שכל החשבונות הזרים הנקובים בדולר היו באותה נקודה באירופה.
כיום, לעומת זאת, ניתן לרכוש יורודולר במדינות רבות ברחבי העולם מחוץ לאירופה. שוק היורודולר המריא אחרי 1974, כאשר ארצות הברית הסירה את פיקוח ההון שהפריע להלוואות מעבר לגבולות. מאז, הפך שוק היורודולר למקור מימון ורווחים חשובים עבור הבנקים בארה"ב.
בשל היעדר דרישות עבור יורודולרים, היצע גדול יכול להיות בעל ערך רב בשוק הארביטראז' החיצוני, במיוחד כאשר נכסים ממונפים באופן מסורתי כמו תקליטורים חווים נזילות נמוכה. בנקים יכולים גם לצלול לשוק היורודולר כדי ללוות כספים כדי לעסוק בארביטראז' חיצוני אם דרישות הרזרבה או שיעורי הריבית רצויים יותר בשוק היורודולר בהשוואה למקורות מימון מקומיים.
דוגמה לארביטראז' חיצוני
נניח שבנק אמריקאי גדול רוצה להרוויח כסף באמצעות ארביטראז' חיצוני. הבה נניח גם שהשיעור המקובל עבור תעודות הפקדה של שנה אחת בארצות הברית הוא 2%, בעוד שתעודות הפקדה הנקובות בדולר משלמות 3% בצרפת.
הבנק האמריקאי הגדול יכול להחליט להרוויח כסף על ידי קבלת תעודות פיקדונות בארה"ב, ולאחר מכן לקחת את התמורה להנפקת הלוואות בצרפת בשיעור גבוה יותר. ארביטראז' פנימה אפשרי כאשר המצב הפוך והריביות גבוהות יותר בארה"ב מדינות מאשר בחו"ל.
ארביטראז' חיצוני לעומת ארביטראז' פנימי
ארביטראז' חיצוני שונה באופן מהותי מארביטראז' פנימי. ארביטראז' פנימה יכול להיחשב כצד ההפוך של ארביטראז' חיצוני. כאשר קיימים שיעורים גבוהים יותר בחו"ל, בנק יעסוק בארביטראז' חיצוני. כאשר התעריפים המקומיים גבוהים יותר, בנק ילווה את הכסף מהשוק הבינלאומי, ויפקיד אותו מקומית כדי לנצל את פער התעריפים.
בשל הסובלנות של כמעט אפס לסיכון כאשר שוקלים ארביטראז' פנימה, אישור הפקדה (CD) הוא בדרך כלל השיטה המועדפת להעברת כספים. תקליטורים, למרות שיעורי הריבית הנמוכים שלהם בהשוואה לכלי השקעה אחרים, הם חלק מההשקעות הבטוחות ביותר לביצוע. כאשר בנקים עוסקים בארביטראז', הם עושים זאת בסכומי כסף משמעותיים. לכן, התיאבון לסיכון נמוך ביותר.
מהי ארביטראז' ריבית מכוסה?
ארביטראז' ריבית מכוסה הוא כאשר מישהו שעוסק בארביטראז' רכש חוזה מטבע פורוורד על מנת לגדר סיכון לגבי תנודות בשער החליפין. עקב רכישת חוזה עתידי לקיזוז סיכונים, הרווחים הפיננסיים של עסקאות ארביטראז' ריבית מכוסות נוטים להיות נמוכים מאלה של ארביטראז' מוחלט. סגנון מסחר זה דורש בדרך כלל נפח גבוה של עסקאות כדי להיות רווחיים בצורה ניכרת.
מהי עסקת ארביטראז'?
עסקת ארביטראז' היא כאשר מישהו רוכש ומוכר מוצר בו-זמנית, בדרך כלל בשווקים נפרדים, על מנת להרוויח מהפרשי המחיר במחיר הנכס הזה. הזדמנויות ארביטראז' בדרך כלל אינן נמשכות זמן רב לאחר שהן מתגלות, בשל השיטה שלהן שונאת סיכון למדי להבטחת רווח. עסקאות ארביטראז' נראות בדרך כלל עם מניות, מטבעות וסחורות.
איך ארביטראז' קשור לריביות?
סחר ארביטראז' יכול להיות קשור ישירות לריביות. אם, למשל, להשקעה א' יש ריבית של 3% ולהשקעה ב' יש ריבית של 4%, מי שעוסק בארביטראז' ירכוש את א' ומוכר את ב', תוך שהוא מכניס לכיסו את ההפרש של 1%. שיעורי הריבית נמצאים במצב של תנועה מתמדת ולכן סוחרים תמיד מחפשים פערי ריבית לנצל אותם באמצעות ארביטראז'.
מה הסיכון בעסקאות ארביטראז'?
אחד הסיכונים המשמעותיים ביותר בעת עיסוק בעסקאות ארביטראז' הוא תנודה במחיר הנכס. ריבית עשויה להשתנות ולמרות שאחוז השינוי עשוי להיות מינימלי, עסקאות ארביטראז' בדרך כלל ממונפות מאוד וחשיפה לאירוע כזה עלולה לגרום להפסד משמעותי. אם אין קונים מרצון, זו בעיה נוספת, שכן מישהו צריך לרכוש את הנכס למכירה אם הסוחר הולך להרוויח.
