מהו ערך רעיוני?
מהו ערך רעיוני? ערך רעיוני הוא מונח המשמש לעתים קרובות להערכת הנכס הבסיסי במסחר בנגזרים. זה יכול להיות הערך הכולל של עמדה, כמה ערך שולטת בעמדה או סכום מוסכם בחוזה. במילים פשוטות, הערך הנקוב הוא המשמש לקביעת תשלומים על נכס פיננסי. מונח זה משמש בעת תיאור חוזי נגזרים ממונפים בשוקי האופציות, החוזים העתידיים והמטבעות.
מהו ערך רעיוני? – נקודות מרכזיות
הבנת ערך רעיוני
ערך רעיוני הוא הערך הנקוב או הכולל של עמדה במכשיר פיננסי, כגון עסקאות נגזרות. זה עוזר להבחין בין הערך הכולל של העסקה לבין שווי השוק או העלות של לקיחת העסקה. יש הבחנה ברורה בין השניים: הערך הרעיוני אחראי על הערך הכולל של הפוזיציה, בעוד ששווי השוק הוא המחיר שבו ניתן לקנות או למכור את הפוזיציה בשוק. ניתן לחשב ערך רעיוני באופן הבא:
ערך רעיוני = גודל חוזה × מחיר בסיס
הערך הרעיוני של חוזים נגזרים גבוה בהרבה משווי השוק עקב מינוף או שימוש בכסף שאול. מינוף מאפשר למישהו להשתמש בכמות קטנה של כסף כדי לשלוט תיאורטית בסכום הרבה יותר גדול. ניתן לחשב את כמות המינוף בשימוש על ידי חלוקת ערך רעיוני בשווי שוק.
מינוף=ערך רעיוני ÷ שווי שוק
ערך רעיוני הוא אינטגרלי בהערכת סיכון התיק, מה שיכול להיות שימושי מאוד בעת קביעת יחסי גידור כדי לקזז את הסיכון הזה. לדוגמה, נניח שלקרן יש חשיפה ארוכה של מיליון דולר לשוקי המניות בארה"ב, ומנהל הקרן רוצה לקזז את הסיכון באמצעות החוזים העתידיים של E-mini S&P 500. הם יצטרכו למכור כמות שווה בערך של חוזים עתידיים S&P 500 כדי להגן על סיכון החשיפה שלהם בשוק. אם הערך הרעיוני של כל חוזה עתידי של E-mini S&P 500 הוא $140,000, שווי השוק הוא $10,000.
יחס גידור = סיכון חשיפה למזומן ÷ ערך רעיוני של נכס בסיס קשור
יחס גידור = $1,000,000 ÷ $140,000 = 7.14
אז, מנהל הקרן ימכור כשבעה חוזי E-mini S&P 500 כדי לגדר ביעילות את עמדת המזומנים הארוכים שלהם מפני סיכון שוק. שווי השוק יהיה 70,000 דולר.
שימושים בהחלפות, אופציות ומטבעות זרים
בעוד שניתן להשתמש בשווי רעיוני בחוזים עתידיים ובמניות (הערך הכולל של עמדת המניה) בדרכים שנדונו לעיל, הערך הרעיוני חל גם על החלפי ריבית, החלפת תשואה כוללת, אופציות הון ונגזרות מטבע חוץ.
החלפות
חילופי ריבית ללא ריבית, הערך הרעיוני הוא הערך שצוין שעליו יוחלפו תשלומי הריבית. הערך הרעיוני בהחלפי ריבית משמש כדי להגיע לסכום הריבית המגיע. בדרך כלל, הערך הרעיוני בסוגים אלה של חוזים קבוע במהלך חיי החוזה.
החלפת תשואה כוללת כוללת צד שמשלם ריבית משתנה או קבועה כפול סכום ערך רעיוני בתוספת הירידה בערך הרעיוני. זה מוחלף לתשלומים על ידי צד אחר שמשלם את הערכה של ערך רעיוני.
אופציות הון
ערך רעיוני ב-anoption מתייחס לערך שהאופציה שולטת בו. לדוגמה, ABC נסחרת תמורת $20 עם אופציית רכש מסוימת של ABC בעלות של $1.50. אופציית הון אחת שולטת ב-100 מניות בסיס. סוחר רוכש את האופציה תמורת $1.50 × 100 = $150.
הערך הרעיוני של האופציה הוא $20 × 100 = $2,000. רכישת חוזה אופציות המניות עשויה לתת לסוחר שליטה על 100 מניות של מניות תמורת 150 דולר לעומת אם ירכשו את המניות על הסף תמורת 2,000 דולר.
המרת מטבע חוץ ונגזרות של מטבע חוץ
לנגזרות מט"ח (מט"ח), כמו פורוורד ואופציות, יש שני ערכים רעיוניים פוטנציאליים. עם זאת, עבור עסקאות טיפוסיות ללא דלפק (OTC) בנגזרי מט"ח, הערך הרעיוני יהיה בקנה אחד עם מוסכמות הציטוטים המקובלת של צמד המטבעות (מטבע ראשוני/מטבע משני).
לדוגמה, אם המסחר הוא ב-GBP/USD (GBP כמטבע העיקרי), אז הסכום של, נניח, 10,000,000 ליש"ט יהיה בדרך כלל הסכום הרעיוני של המסחר. אבל אם המסחר הוא ב-USD/JPY, הערך הרעיוני יהיה 10,000,000$, תוך שימוש ב-USD כמטבע הראשי. אם המסחר היה ב-AUD/NZD, הסכום הרעיוני היה ב-AUD, וכן הלאה.
בהתאם לנסיבות, הצד הנגדי היוזם עשוי לבקש להשתמש במטבע המשני כסכום הרעיוני במקום זאת. לדוגמה, מנהל קרן אמריקאי רוצה לקנות מניות בריטיות בשווי 10 מיליון דולר, במחיר של ליש"ט, כאשר ליש"ט/דולר ארה"ב נסחר כעת ב-1.3000. במקרה זה, הסכום הרעיוני יהיה 10 מיליון דולר, או 7.692 מיליון ליש"ט. זה בעיקר עניין של נוחות עבור שני הצדדים הנגדיים להחליט לגבי תחילת העסקה.
דוגמה לערך רעיוני
לחוזה יש גודל ייחודי וסטנדרטי שיכול להתבסס על גורמים כמו משקל, נפח או מכפיל. לדוגמה, יחידת חוזה עתידי בודד של COMEXGold (GC) היא 100 אונקיות טרוי, ולחוזה עתידי של E-mini S&P 500 Index יש מכפיל של $50. הערך הרעיוני של הראשון הוא פי 100 ממחיר השוק של הזהב, בעוד שהערך הרעיוני של האחרון הוא פי 50 ממחיר השוק של מדד S&P 500. אם מישהו קונה חוזה E-mini S&P 500 ב-2,800, אז חוזה החוזים העתידיים הזה שווה $140,000 ($50 × 2,800). לכן, 140,000 $ הוא הערך הרעיוני של אותו חוזה עתידי בסיס. עם זאת, האדם הרוכש חוזה זה אינו נדרש להעלות 140,000 $ בעת ביצוע העסקה.
במקום זאת, הם צריכים רק להעלות סכום שנקרא המרווח ההתחלתי (שווי שוק), שהוא בדרך כלל חלק מהסכום הרעיוני. המינוף המשמש יהיה הסכום הרעיוני חלקי המחיר של רכישת החוזה. אם המחיר (המרווח הראשוני) עבור חוזה אחד היה 10,000 דולר, אז הסוחר היה מסוגל להשתמש (140,000 ÷ 10,000) פי 14 במינוף.
מדוע ערך רעיוני חשוב?
הערך הרעיוני הוא סכום נכס הבסיס שמנהלי השקעות עשויים לבקש להתגונן מפניו. לעומת זאת, שווי השוק ישתנה לאורך זמן בהתבסס על תנועות שוק – שאותן כנראה המשקיע מבקש לגדר – בעוד הסכום הרעיוני נשאר זהה.
מה ההבדל בין ערך לאומי לשוק?
ערך רעיוני מתייחס לשווי נכס הבסיס – נניח, מניות בשווי 5,000 דולר שנרכשו בשוק הפתוח. זה ידוע גם בתור הערך הנקוב של החזקה. שווי השוק הוא מה ששווה הפוזיציה הנוכחית בשוק הפתוח. לדוגמה, תאר לעצמך שההשקעה שלך הצליחה וצברה 3%. זה אומר שהערך הרעיוני החדש שלך עלה ל-$5,150. הערך הרעיוני החדש הזה הוא מה שהיית רוצה כעת לגדר, אם אתה נוטה כך.
האם ערך רעיוני זהה לערך נקוב?
כן. זהו הערך הרעיוני או הערך הנקוב שמשקיעים עשויים לבקש להתגונן מפניו, שכן הוא מייצג את מלוא הערך של נכס הבסיס.
לאיזה ערך על משקיע לכוון כדי לגדר מפני חשיפה לנכס?
המשקיעים צריכים להתמקד בערך הרעיוני, או הנקוב, כדי לגדר מפני חשיפה לנכס. למשל, נניח שלמנהל תיקים יש 10 מיליון דולר שהושקעו באג"ח של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים. סביר להניח שהמנהל ירצה להשתמש באופציות, ובמינוף שהן מספקות, כדי לכסות את כל הערך הרעיוני של ההשקעה – במקרה זה, 10 מיליון דולר. תהיה עלות הקשורה לגידור (עלות חוזי האופציה), אך היא בדרך כלל חלק קטן מהערך הרעיוני של הנכס.
מהו הסכום הרעיוני האפקטיבי של השקעה?
הסכום הרעיוני האפקטיבי הוא הערך הנקוב בניכוי העלות של כל הגידור שנרכש כנגדו. לדוגמה, משקיע מבקש להתגונן מפני עמדת מניות ארוכה של $10,000 ב-XYZ על ידי רכישת out-of-the-moneyput, שעולה $2.50 ל-100 מניות, או $250 בפרמיה, כדי לכסות את מלוא ההשקעה של $10,000. בשילוב עלות הגידור, הסכום הרעיוני האפקטיבי הופך אז ל-$10,000 פחות 250$, או לסכום רעיוני אפקטיבי של 9,750$.
סיכום ומסקנות
ערך רעיוני, או ערך נקוב, הוא הערך של נכס בסיס בסחר נגזרים. אם משקיע מבקש להתגונן מפני פוזיציה ארוכת טווח במניות ABC באמצעות אופציות, למשל, ייתכן שהוא ירצה לקנות Put כדי להגן מפני תנועות שליליות. סכום ה-put יתבסס על הערך הרעיוני של המניה שהמשקיע מבקש לגדר.
הערך הרעיוני נשאר זהה כל עוד הוא מגודר במלואו, בעוד שערך השוק נתון לתנועות שוק, עם הגנה ללא צד שלילי כמו במקרה שלמעלה. ערך רעיוני משמש כקו הבסיס למדידת השקעה וכל הגידור שניתן לפרוס כדי להגן על ההשקעה הבסיסית.
