מהו מדד ברירת המחדל של הלוואות (Markit LCDX)?
מהו מדד ברירת המחדל של הלוואות (Markit LCDX)? מדד הלוואות ברירת המחדל (Markit LCDX) הוא מדד מיוחד של חילופי אשראי ברירת מחדל (CDS) המוגדרים בהלוואות בלבד המכסה 100 חברות בצפון אמריקה עם מסחר בחוב לא מובטח בשווקים משניים רחבים. ה-LCDX נסחר ללא מרשם, וכמה בנקי השקעות גדולים מנהלים אותו, מספקים נזילות ומסייעים בתמחור של החלפת ברירת מחדל פרטנית. IHS Markit Ltd, שבסיסה בלונדון, היא ספקית האינדקס.
מהו מדד ברירת המחדל של הלוואות (Markit LCDX)? – נקודות מרכזיות
הבנת מדד ברירת המחדל של הלוואות החלפת אשראי (Markit LCDX)
המדד מתחיל בשיעור קופון קבוע (225 נקודות בסיס); המסחר מזיז את המחיר ומשנה את התשואה, בדומה לאג"ח רגילה. המדד מתגלגל כל חצי שנה. רוכשי המדד משלמים את שער הקופון (ורוכשים את ההגנה מפני אירועי אשראי), בעוד המוכרים מקבלים את הקופון ומוכרים את ההגנה. מה שמוגן במקרה זה הוא "אירוע אשראי" בחברה מסויימת במדד, כגון מחדל בהלוואה או הכרזה על פשיטת רגל.
אם מתרחש אירוע אשראי כזה באחת מחברות הבסיס, ההגנה משולמת באמצעות מסירה פיזית של החוב, או באמצעות הסדר מזומן בין שני הצדדים. לאחר מכן מוציאים את החברה הבסיסית מהמדד, ומחליפים חברה חדשה על מנת להחזיר את המדד ל-100 חברים זוגיים.
חילופי ברירת מחדל האשראי בעצם מעמידים מחיר על הסיכון שמנפיק חוב מסוים עלול לעמוד בהפרעה. לחברות עם דירוג אשראי חזק יש פרמיות בסיכון נמוך, כך שניתן לרכוש הגנה תמורת עמלה מינימלית, המוערכת כאחוז מהערך הרעיוני (דולר) של החוב הבסיסי. חברות בעלות דירוג אשראי נמוך עולות יותר כדי להגן מפניהן, ולכן חילופי ברירת מחדל האשראי המכסים אותן עשויות לעלות כמה נקודות אחוז נוספות מהסכום הרעיוני.
סכומי רכישה מינימליים עבור ה-LCDX יכולים להגיע למיליוני דולרים, כך שרוב המשקיעים הם חברות מוסדיות גדולות, כגון מנהלי נכסים, בנקים, קרנות גידור וחברות ביטוח, המשקיעות כגידור או כמחזה ספקולטיבי. היתרון של ה-LCDX למשקיעים אלה הוא שהם יכולים לקבל גישה לקבוצה מגוונת של חברות בהרבה פחות ממה שיעלה להם לרכוש את החלפת ברירת המחדל האשראי בנפרד.
