מה זה הנחה?
מה זה הנחה? היוון הוא תהליך של קביעת הערך הנוכחי של תשלום או זרם תשלומים שיתקבל בעתיד. בהתחשב בערך הזמן של כסף, דולר שווה היום יותר ממה שהוא יהיה שווה מחר. היוון הוא הגורם העיקרי המשמש לתמחור זרם של תזרימי המזומנים של מחר.
מה זה הנחה? – איך עובד הנחה
לדוגמה, התשלומים המצויים באג"ח רגילה מוונים בריבית מסוימת ומתווספים יחד עם הערך הנקוב המהוון כדי לקבוע את הערך הנוכחי של האג"ח.
מנקודת מבט עסקית, לנכס אין ערך אלא אם כן הוא יכול לייצר תזרימי מזומנים בעתיד. מניות משלמות דיבידנדים. איגרות חוב משלמות ריבית, ופרויקטים מספקים למשקיעים תזרימי מזומנים עתידיים מצטברים. ערכם של אותם תזרימי מזומנים עתידיים במונחים של היום מחושב על ידי החלת מקדם היוון על תזרימי מזומנים עתידיים.
נקודות מרכזיות
ערך זמן של כסף והנחה
כאשר מכונית מוצעת במבצע של 10% הנחה, היא מייצגת הנחה למחיר הרכב. אותו מושג של היוון משמש לשווי ולתמחר נכסים פיננסיים. לדוגמה, היוון, או הערך הנוכחי, הוא שווי האיגרת כיום. הערך העתידי הוא שווי האג"ח בזמן כלשהו בעתיד. הפרש הערך בין העתיד להווה נוצר על ידי היוון העתיד בחזרה להווה באמצעות מקדם היוון, שהוא פונקציה של זמן ושיעורי ריבית.
לדוגמה, איגרת חוב יכולה להיות בעלת ערך נקוב של 1,000$ ולהתמחר בהנחה של 20%, שהם 800$. במילים אחרות, המשקיע יכול לרכוש את האג"ח היום תמורת הנחה ולקבל את מלוא הערך הנקוב של האג"ח במועד הפירעון. ההבדל הוא התשואה של המשקיע.
הנחה וסיכון
באופן כללי, הנחה גבוהה יותר פירושה שיש רמת סיכון גבוהה יותר הקשורה בהשקעה ובתזרימי המזומנים העתידיים שלה. היוון הוא הגורם העיקרי המשמש לתמחור זרם של תזרימי המזומנים של מחר. לדוגמה, תזרימי המזומנים של רווחי החברה מהוונים בחזרה בעלות ההון במודל תזרימי המזומנים המהוונים. במילים אחרות, תזרימי מזומנים עתידיים מהוונים בחזרה בשיעור השווה לעלות השגת הכספים הנדרשים למימון תזרימי המזומנים. ריבית גבוהה יותר על החוב משתווה גם לרמת סיכון גבוהה יותר, מה שיוצר הנחה גבוהה יותר ומוריד את הערך הנוכחי של האג"ח. ואכן, אגרות חוב זבל נמכרות בהנחה עמוקה. כמו כן, רמת הסיכון גבוהה יותר הקשורה למניה מסוימת, המיוצגת כביתא במודל תמחור נכסי הון, פירושה הנחה גבוהה יותר, המורידה את הערך הנוכחי של המניה.
