מהי קרן נסחרת בבורסה (ETF)?
קרן נסחרת בבורסה (ETF) היא סוג של אבטחת השקעה מאוחדת הפועלת בדומה לקרן נאמנות. בדרך כלל, תעודות סל יעקבו אחר מדד, מגזר, סחורה או נכסים אחרים, אך בניגוד לקרנות נאמנות , ניתן לרכוש או למכור תעודות סל בבורסה באותו אופן שבו מניה רגילה יכולה. ניתן לבנות תעודת סל כדי לעקוב אחר כל דבר, החל ממחיר של סחורה בודדת ועד לאוסף גדול ומגוון של ניירות ערך. ניתן אפילו לבנות תעודות סל כדי לעקוב אחר אסטרטגיות השקעה ספציפיות.
תעודת הסל הראשונה הייתה תעודת סל SPDR S&P 500 ( SPY ), העוקבת אחר מדד S&P 500 , ואשר נותרה כיום תעודת סל נסחרת פעילה.
נקודות מפתח
- קרן נסחרת בבורסה (ETF) היא סל של ניירות ערך הנסחרת בבורסה בדיוק כמו שעושה מניה.
- מחירי מניית תעודות הסל משתנים כל היום כאשר תעודת הסל נקנית ונמכרת; זה שונה מקרנות נאמנות, שנסחרות רק פעם ביום לאחר סגירת השוק.1
- תעודות סל יכולות להכיל את כל סוגי ההשקעות, כולל מניות, סחורות או אג"ח; חלקם מציעים אחזקות בארה"ב בלבד, בעוד שאחרים בינלאומיים.
- תעודות סל מציעות יחסי הוצאות נמוכים ופחות עמלות ברוקר מאשר קניית המניות בנפרד.
הבנת קרנות הנסחרות בבורסה (ETF)
תעודת סל נקראת קרן נסחרת בבורסה מכיוון שהיא נסחרת בבורסה בדיוק כמו מניות. מחיר המניות של תעודת סל ישתנה לאורך יום המסחר כאשר המניות נקנות ונמכרות בשוק. זאת בשונה מקרנות נאמנות , שאינן נסחרות בבורסה, ואשר נסחרות רק פעם ביום לאחר סגירת השווקים. בנוסף, תעודות סל נוטות להיות חסכוניות יותר ונזילות יותר בהשוואה לקרנות נאמנות.
לחץ על הפעל כדי ללמוד עוד על תעודות סל
תעודת סל היא סוג של קרן שמחזיקה נכסי בסיס מרובים , ולא רק אחד כמו מניה. מכיוון שיש מספר נכסים בתוך תעודת סל, הם יכולים להיות בחירה פופולרית לגיוון . תעודות סל יכולות אפוא להכיל סוגים רבים של השקעות, כולל מניות, סחורות, אג"ח או תערובת של סוגי השקעות.
תעודת סל יכולה להחזיק מאות או אלפי מניות בתעשיות שונות, או שהיא יכולה להיות מבודדת לענף מסוים או למגזר מסוים. חלק מהקרנות מתמקדות בהנפקות בארה"ב בלבד, בעוד שלאחרות יש תחזית גלובלית . לדוגמה, תעודות סל ממוקדות בנקאות יכילו מניות של בנקים שונים ברחבי הענף.
תעודת סל היא נייר ערך סחיר , כלומר יש לה מחיר מניה המאפשר לקנות ולמכור אותה בקלות בבורסות לאורך כל היום, וניתן למכור אותה בשורט. בארצות הברית, רוב תעודות הסל מוגדרות כקרנות פתוחות והן כפופות לחוק חברות ההשקעות משנת 1940, למעט כאשר הכללים הבאים שינו את הדרישות הרגולטוריות שלהן.2קרנות פתוחות אינן מגבילות את מספר המשקיעים המעורבים במוצר.
סוגי תעודות סל
סוגים שונים של תעודות סל זמינות למשקיעים שיכולות לשמש לייצור הכנסה, ספקולציות והעלאת מחירים, וכדי לגדר או לקזז חלקית סיכון בתיק של משקיע . להלן תיאור קצר של כמה מתעודות הסל הקיימות היום בשוק.
תעודות סל פסיביות ואקטיביות
תעודות סל מתאפיינות בדרך כלל כפאסיביות או מנוהלות באופן אקטיבי. תעודות סל פסיביות שואפות לשכפל את הביצועים של מדד רחב יותר – מדד מגוון כגון S&P 500 או מגזר או מגמה ספציפיים יותר. דוגמה לקטגוריה האחרונה היא מניות כריית זהב: נכון ל-18 בפברואר 2022, קיימות כשמונה תעודות סל המתמקדות בחברות העוסקות בכריית זהב, לא כולל הפוך, ממונף וקרנות עם נכסים מנוהלים נמוכים (AUM).3
תעודות סל המנוהלות באופן פעיל בדרך כלל אינן מכוונות לאינדקס של ניירות ערך, אלא מנהלי תיקים מקבלים החלטות לגבי אילו ניירות ערך לכלול בתיק. לקרנות הללו יש הטבות על פני תעודות סל פסיביות אך נוטות להיות יקרות יותר למשקיעים. אנו בוחנים תעודות סל המנוהלות באופן פעיל למטה.
תעודות סל
תעודות סל משמשות כדי לספק הכנסה קבועה למשקיעים. חלוקת ההכנסות שלהם תלויה בביצועי איגרות החוב הבסיסיות. הם עשויים לכלול אג"ח ממשלתיות, אג"ח קונצרניות ואג"ח מדינה ומקומיות – הנקראות אג"ח עירוניות . בניגוד למכשירי הבסיס שלהם, לתעודות סל אין תאריך פירעון. בדרך כלל הם נסחרים בפרמיה או בהנחה ממחיר האג"ח בפועל.
תעודות סל
תעודות סל של מניות (מניות) מהוות סל של מניות למעקב אחר ענף או מגזר בודד. לדוגמה, תעודת סל עשויה לעקוב אחר מניות רכב או זרות. המטרה היא לספק חשיפה מגוונת לענף אחד, כזה הכולל ביצועים גבוהים ומצטרפים חדשים עם פוטנציאל לצמיחה. בניגוד לקרנות נאמנות במניות, לתעודות סל יש עמלות נמוכות יותר ואינן כרוכות בבעלות בפועל על ניירות ערך.
תעודות סל בתעשייה/מגזר
תעודות סל בתעשייה או מגזר הן קרנות המתמקדות במגזר או בתעשייה ספציפיים. לדוגמה, תעודת סל למגזר האנרגיה תכלול חברות הפועלות באותו מגזר. הרעיון מאחורי תעודות סל בתעשייה הוא להשיג חשיפה ליתרונות של אותה תעשייה על ידי מעקב אחר הביצועים של חברות הפועלות במגזר זה.
דוגמה אחת היא מגזר הטכנולוגיה , שחווה זרימת כספים בשנים האחרונות. יחד עם זאת, החיסרון של ביצועי מניות תנודתיים מצטמצם גם בתעודת סל מכיוון שהם אינם כרוכים בבעלות ישירה על ניירות ערך. תעודות סל בתעשייה משמשות גם לסבב פנימה ומחוץ למגזרים במהלך מחזורים כלכליים .
תעודות סל של סחורות
כפי שהשם שלהם מעיד, תעודות סל של סחורות משקיעות בסחורות , כולל נפט גולמי או זהב. תעודות סל של סחורות מספקות מספר יתרונות. ראשית, הם מגוונים תיק, מה שמקל על גידור ירידות.
לדוגמה, תעודות סל של סחורות יכולות לספק כר במהלך השפל בשוק המניות. שנית, החזקת מניות בתעודת סל סחורות זולה יותר מהחזקה פיזית של הסחורה. הסיבה לכך היא שהראשון אינו כרוך בעלויות ביטוח ואחסנה.
תעודות סל במטבעות
תעודות סל במטבעות הן כלי השקעה מאוחדים העוקבים אחר הביצועים של צמדי מטבעות, המורכבים ממטבעות מקומיים וזרים. תעודות סל במטבע משרתות מספר מטרות. ניתן להשתמש בהם כדי לשער על מחירי המטבעות על סמך התפתחויות פוליטיות וכלכליות במדינה. הם משמשים גם לגיוון תיק או כהגנה מפני תנודתיות בשווקי המט"ח על ידי יבואנים ויצואנים. חלקם משמשים גם להגנה מפני איום האינפלציה. יש אפילו אפשרות תעודת סל לביטקוין .
תעודות סל הפוכות
תעודות סל הפוכות מנסות להרוויח רווחים מירידת מניות על ידי שורט מניות . שורט הוא מכירת מניה, ציפייה לירידת ערך ורכישה חוזרת במחיר נמוך יותר. תעודת סל הפוכה משתמשת בנגזרים כדי לשרטט מניה. בעיקרו של דבר, הם הימורים שהשוק יירד.
כאשר השוק יורד, תעודת סל הפוך עולה בסכום יחסי. על המשקיעים להיות מודעים לכך שהרבה תעודות סל הפוכות הן שטרות הנסחרים בבורסה (ETNs) ולא תעודות סל אמיתיות. ETN היא אג"ח אך נסחרת כמו מניה ומגובה על ידי מנפיק כמו בנק. הקפד לבדוק עם הברוקר שלך כדי לקבוע אם ETN מתאים לתיק שלך.
תעודות סל ממונפות
תעודת סל ממונפת מבקשת להחזיר כמה מכפילים (למשל, 2× או 3×) על החזר ההשקעות הבסיסיות. לדוגמה, אם ה-S&P 500 יעלה 1%, תעודת סל S&P 500 ממונפת ב-2% תחזיר 2% (ואם המדד יורד ב-1%, תעודת הסל תאבד 2%). מוצרים אלה משתמשים בנגזרים כגון אופציות או חוזים עתידיים כדי למנף את התשואות שלהם. יש גם תעודות סל הפוך ממונפות, המבקשות תשואה מכפילה הפוכה.
איך לקנות תעודות סל
עם ריבוי פלטפורמות הזמינות לסוחרים, ההשקעה בתעודות סל הפכה לקלה למדי. בצע את השלבים המפורטים להלן כדי להתחיל להשקיע בתעודות סל.
מצא פלטפורמת השקעות
תעודות סל זמינות ברוב פלטפורמות ההשקעות המקוונות, אתרי ספקי חשבונות פרישה ואפליקציות השקעה כמו Robinhood. רוב הפלטפורמות הללו מציעות מסחר ללא עמלות, כלומר אינך צריך לשלם עמלות לספקי הפלטפורמה כדי לקנות או למכור תעודות סל.
עם זאת, רכישה או מכירה ללא עמלה אינה אומרת שספק תעודות הסל יספק גם גישה למוצר שלו ללא עלויות נלוות. חלק מהתחומים שבהם שירותי פלטפורמה יכולים להבדיל את השירותים שלהם מאחרים הם נוחות, שירותים ומגוון מוצרים.
לדוגמה, אפליקציות להשקעה בסמארטפונים מאפשרות רכישת מניות תעודות סל בלחיצת כפתור. זה אולי לא המקרה עבור כל הברוקראז'ים, שעשויים לבקש מהמשקיעים ניירת או מצב מסובך יותר. עם זאת, כמה ברוקרים ידועים מציעים תוכן חינוכי נרחב שעוזר למשקיעים חדשים להכיר ולחקור תעודות סל.
תעודות סל מחקר
השלב השני והחשוב ביותר בהשקעות תעודות סל כולל מחקר שלהן. יש מגוון רחב של תעודות סל זמין בשווקים כיום. דבר אחד שצריך לזכור במהלך תהליך המחקר הוא שתעודות סל אינן דומות לניירות ערך בודדים כמו מניות או אג"ח.
תצטרך לשקול את כל התמונה – במונחים של מגזר או תעשייה – כאשר אתה מתחייב לתעודת סל. להלן מספר שאלות שאולי תרצה לשקול במהלך תהליך המחקר:
- מה מסגרת הזמן שלך להשקעה?
- האם אתה משקיע למען הכנסה או צמיחה?
- האם יש סקטורים או מכשירים פיננסיים מסוימים שמרגשים אותך?
שקול אסטרטגיית מסחר
אם אתה משקיע מתחיל בתעודות סל, ממוצע עלות דולר או פיזור עלויות ההשקעה שלך על פני תקופה היא אסטרטגיית מסחר טובה. הסיבה לכך היא שהוא מחליק תשואות לאורך תקופה ומבטיח גישה ממושמעת (בניגוד לגישה אקראית או הפכפכה) להשקעה.
זה גם עוזר למשקיעים מתחילים ללמוד יותר על הניואנסים של השקעה בתעודות סל. כשהם נעשים יותר נוחים עם המסחר, המשקיעים יכולים לעבור לאסטרטגיות מתוחכמות יותר כמו מסחר בתנופה ורוטציה במגזר.
ברוקרים מקוונים לעומת ברוקרים מסורתיים
תעודות סל נסחרות הן באמצעות ברוקרים מקוונים והן באמצעות סוחרי ברוקרים מסורתיים . אתה יכול להציג כמה מהברוקרים המובילים בענף עבור תעודות סל עם רשימת הברוקרים הטובים ביותר עבור תעודות סל של Investopedia . בדרך כלל אתה יכול גם לרכוש תעודות סל בחשבון הפנסיה שלך. חלופה אחת לברוקרים סטנדרטיים היא יועץ רובו כמו Betterment ו- Wealthfront , שעושים שימוש נרחב בתעודות סל במוצרי ההשקעה שלהם.
חשבון ברוקראז' מאפשר למשקיעים לסחור במניות של תעודות סל בדיוק כפי שהיו סוחרים במניות של מניות. משקיעים מעשית עשויים לבחור בחשבון תיווך מסורתי, בעוד שמשקיעים המעוניינים לנקוט בגישה פסיבית יותר עשויים לבחור ביועץ רובו. יועצי רובו כוללים לעתים קרובות תעודות סל בתיק שלהם, אם כי הבחירה אם להתמקד בתעודות סל או במניות בודדות עשויה להיות לא תלויה במשקיע.
מה לחפש בתעודת סל
לאחר יצירת חשבון תיווך, המשקיעים יצטרכו לממן חשבון זה לפני השקעה בתעודות סל. הדרכים המדויקות לממן את חשבון התיווך שלך יהיו תלויות במתווך. לאחר מימון חשבונך, תוכל לחפש תעודות סל ולבצע קניות ומכירה באותו אופן שבו היית עושה מניות של מניות. אחת הדרכים הטובות ביותר לצמצם את אפשרויות תעודות הסל שלך היא להשתמש בכלי סינון תעודות סל. ברוקרים רבים מציעים כלים אלה כדרך למיין את אלפי הנפקות תעודות הסל. בדרך כלל אתה יכול לחפש תעודות סל לפי כמה מהקריטריונים הבאים:
- נפח : נפח מסחר על פני פרק זמן מסוים מאפשר לך להשוות את הפופולריות של קרנות שונות; ככל שנפח המסחר גבוה יותר, כך קל יותר לסחור בקרן זו.
- הוצאות : ככל שיחס ההוצאות נמוך יותר, ההשקעה שלך מופחתת לעלויות הניהול. למרות שזה עשוי להיות מפתה לחפש תמיד קרנות עם יחסי ההוצאות הנמוכים ביותר, לפעמים לקרנות יקרות יותר (כגון תעודות סל בניהול אקטיבי) יש ביצועים מספיק חזקים כדי לפצות על העמלות הגבוהות יותר.
- ביצועים : בעוד שביצועי העבר אינם אינדיקציה לתשואות עתידיות, בכל זאת זהו מדד נפוץ להשוואת תעודות סל.
- אחזקות : תיקי ההשקעות של קרנות שונות משתלבות לעתים קרובות גם בכלי מיון, המאפשרים ללקוחות להשוות בין ההחזקות השונות של כל השקעה אפשרית בתעודת סל.
- עמלות : תעודות סל רבות הן ללא עמלות, כלומר ניתן לסחור בהן ללא עמלות להשלמת המסחר. עם זאת, כדאי לבדוק אם מדובר בפריצה פוטנציאלית.
דוגמאות לתעודות סל פופולריות
להלן דוגמאות לתעודות סל פופולריות בשוק כיום. חלק מתעודות סל עוקבות אחר מדד של מניות, ובכך יוצרים תיק רחב, בעוד שאחרות מכוונות לענפים ספציפיים.
- SPDR S&P 500 ( SPY ): ה"עכביש" הוא תעודת הסל הותיקה ביותר ששרדה והידועה ביותר שעוקבת אחר מדד S&P 500.
- ה-iShares Russell 2000 ( IWM ) עוקב אחר מדד החברות הקטנות של Russell 2000.
- Invesco QQQ ( QQQ ) ("קוביות") עוקב אחר מדד Nasdaq 100, המכיל בדרך כלל מניות טכנולוגיה.
- המדד התעשייתי של דאו ג'ונס ( DIA ) ("יהלומים") מייצג את 30 המניות של הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס .
- תעודות סל של מגזר עוקבות אחר תעשיות ומגזרים בודדים כמו נפט ( OIH ), אנרגיה ( XLE ), שירותים פיננסיים ( XLF ), קרנות השקעות בנדל"ן ( IYR ) וביוטכנולוגיה ( BBH ).
- תעודות סל של סחורות מייצגות שוקי סחורות, כולל זהב ( GLD ), כסף ( SLV ), נפט גולמי ( USO ) וגז טבעי ( UNG ).
- תעודות סל מדינות עוקבות אחר מדדי המניות העיקריים במדינות זרות, אך הן נסחרות בארצות הברית ונקובות בדולרים. דוגמאות כוללות את סין ( MCHI ), ברזיל ( EWZ ), יפן ( EWJ ) וישראל ( EIS ). אחרים עוקבים אחר רוחב רחב של שווקים זרים, כגון אלה שעוקבים אחר כלכלות שווקים מתעוררים ( EEM ) וכלכלות שוק מפותחות ( EFA ).
יתרונות וחסרונות של תעודות סל
תעודות סל מספקות עלויות ממוצעות נמוכות יותר מכיוון שלמשקיע יהיה יקר לקנות את כל המניות המוחזקות בתיק תעודות סל בנפרד. משקיעים צריכים לבצע רק עסקה אחת כדי לקנות ועסקה אחת למכירה, מה שמוביל לפחות עמלות ברוקר מכיוון שיש רק כמה עסקאות שמבצעות משקיעים.
ברוקרים בדרך כלל גובים עמלה עבור כל עסקה. חלק מהברוקרים אפילו מציעים מסחר ללא עמלה על תעודות סל בעלות נמוכה מסוימים, מה שמפחית את העלויות למשקיעים עוד יותר.
יחס ההוצאות של תעודת סל הוא העלות לתפעול וניהול הקרן. לתעודות סל יש בדרך כלל הוצאות נמוכות מכיוון שהן עוקבות אחר מדד. לדוגמה, אם תעודת סל עוקבת אחר מדד S&P 500, היא עשויה להכיל את כל 500 המניות מה-S&P, מה שהופך אותה לקרן מנוהלת פסיבית שאורכת זמן פחות. עם זאת, לא כל תעודות הסל עוקבות אחר מדד באופן פסיבי, ולכן עשוי להיות יחס הוצאות גבוה יותר.
יתרונות
- גישה למניות רבות בתעשיות שונות
- יחסי הוצאות נמוכים ופחות עמלות ברוקר
- ניהול סיכונים באמצעות גיוון
- קיימות תעודות סל המתמקדות בתעשיות ממוקדות
חסרונות
- לתעודות סל המנוהלות באופן פעיל יש עמלות גבוהות יותר
- תעודות סל הממוקדות בתעשייה אחת מגבילות את הגיוון
- חוסר נזילות מעכב עסקאות
תעודות סל מנוהלות באופן פעיל
יש גם תעודות סל המנוהלות באופן פעיל , שבהן מנהלי תיקים מעורבים יותר בקנייה ומכירה של מניות של חברות ובשינוי האחזקות בתוך הקרן. בדרך כלל, לקרן המנוהלת בצורה אקטיבית יותר יחס הוצאות גבוה יותר מתעודות סל המנוהלות באופן פסיבי.
כדי לוודא שתעודת סל שווה להחזיק, חשוב שהמשקיעים יקבעו כיצד הקרן מנוהלת, האם היא מנוהלת באופן אקטיבי או פסיבי, את יחס ההוצאות הנובע מכך ואת העלויות מול שיעור התשואה.
שיקולים מיוחדים
תעודות סל צמודות למניות
תעודת סל במניות צמודות מספקת למשקיעים את הגיוון של קרן אינדקס, כמו גם את היכולת למכור בחסר, לקנות במרווח ולרכוש רק מניה אחת מכיוון שאין דרישות הפקדה מינימליות. עם זאת, לא כל תעודות הסל מגוונות באותה מידה. חלקם עשויים להכיל ריכוז כבד בענף אחד, או קבוצה קטנה של מניות, או נכסים בעלי קורלציה גבוהה זה לזה.
דיבידנדים ותעודות סל
למרות שתעודות סל מספקות למשקיעים את היכולת להרוויח כשמחירי המניות עולים ויורדים, הם גם נהנים מחברות שמחלקות דיבידנדים. דיבידנדים הם חלק מהרווחים שהוקצו או משולמים על ידי חברות למשקיעים עבור החזקת מניותיהן. בעלי מניות תעודות סל זכאים לחלק מהרווחים, כגון ריבית שהרוויחה או דיבידנדים ששולמו, ועשויים לקבל ערך שיורי אם הקרן תסולק .
תעודות סל ומסים
תעודת סל יעילה יותר במס מקרן נאמנות מכיוון שרוב הקנייה והמכירה מתרחשות באמצעות בורסה ונותן החסות של תעודת הסל אינו צריך לפדות מניות בכל פעם שמשקיע מעוניין למכור או להנפיק מניות חדשות בכל פעם שמשקיע מעוניין לקנות.
פדיון מניות של קרן יכול לעורר חבות מס, ולכן רישום המניות בבורסה יכול להפחית את עלויות המס. במקרה של קרן נאמנות, בכל פעם שמשקיע מוכר את מניותיו, הם מוכרים אותן בחזרה לקרן ונגרמים לחבות מס שבעלי המניות בקרן חייבים לשלם.
השפעת השוק של תעודות סל
מכיוון שתעודות סל הפכו יותר ויותר פופולריות בקרב משקיעים, נוצרו קרנות חדשות רבות, וכתוצאה מכך נפחי מסחר נמוכים עבור חלקן. התוצאה עלולה להוביל לכך שהמשקיעים לא יוכלו לקנות ולמכור בקלות מניות של תעודת סל בנפח נמוך.
עלו חששות לגבי השפעת תעודות הסל על השוק והאם הביקוש לקרנות הללו יכול לנפח את ערכי המניות וליצור בועות שבריריות. חלק מתעודות סל מסתמכות על מודלים של תיקים שאינם נבדקים בתנאי שוק שונים ועלולים להוביל להזרמות ויציאות קיצוניות מהקרנות, שיש להן השפעה שלילית על יציבות השוק.
מאז המשבר הפיננסי, תעודות סל מילאו תפקידים מרכזיים בהתרסקות בזק וחוסר יציבות בשוק. בעיות עם תעודות סל היו גורמים משמעותיים לקריסות הבזק ולירידות בשוק במאי 2010, אוגוסט 2015 ופברואר 2018.4
יצירה ופידיון של תעודות סל
אספקת מניות תעודות סל מוסדר באמצעות מנגנון המכונה יצירה ופידיון, הכולל משקיעים מיוחדים גדולים הנקראים משתתפים מורשים (APs).
יצירת תעודת סל
כאשר תעודת סל רוצה להנפיק מניות נוספות, ה-AP קונה מניות של המניות מהמדד – כמו ה-S&P 500 שאחריהן עוקבת הקרן – ומוכרת או מחליפה אותן לתעודת סל במניות חדשות של תעודות סל בשווי שווה. בתורו, ה-AP מוכר את מניות תעודות הסל בשוק תמורת רווח. כאשר AP מוכר מניות לנותן החסות בתעודת הסל בתמורה למניות בתעודת הסל, גוש המניות המשמש בעסקה נקרא יחידת יצירה .
יצירה כאשר מניות נסחרות בפרמיה
תארו לעצמכם תעודת סל שמשקיעה במניות של S&P 500 ומחיר המניה שלה עומד על 101 דולר בנעילת השוק. אם שווי המניות שבבעלותה של תעודת הסל היה שווה רק 100 דולר על בסיס למניה, אז מחיר הקרן של 101 דולר נסחר בפרמיה על השווי הנקי של הקרן (NAV). ה-NAV הוא מנגנון חשבונאי הקובע את הערך הכולל של הנכסים או המניות בתעודת סל.
ל-AP יש תמריץ להחזיר את מחיר מניית תעודות הסל לאיזון עם ה-NAV של הקרן. לשם כך, ה-AP תקנה מהשוק מניות של המניות שה-ETF רוצה להחזיק בתיק שלה ותמכור אותן לקרן בתמורה למניות של תעודת הסל.
בדוגמה זו, ה-AP קונה מניות בשוק הפתוח בשווי של 100 דולר למניה אך מקבל מניות של תעודת הסל הנסחרות בשוק הפתוח תמורת 101 דולר למניה. תהליך זה נקרא יצירה ומגדיל את מספר מניות תעודות הסל בשוק. אם כל השאר נשאר אותו הדבר, אז הגדלת מספר המניות הזמינות בשוק תוריד את מחיר תעודת הסל ותביא את המניות בקנה אחד עם ה-NAV של הקרן.
פדיון תעודת סל
לעומת זאת, AP קונה גם מניות של תעודת הסל בשוק הפתוח. לאחר מכן, ה-AP מוכר את המניות הללו בחזרה לנותן החסות בתעודת הסל בתמורה למניות בודדות שה-AP יכולה למכור בשוק הפתוח. כתוצאה מכך, מספר מניות תעודת סל מצטמצם בתהליך הנקרא פדיון .
היקף פעילות הפדיון והיצירה הוא פונקציה של הביקוש בשוק והאם תעודת הסל נסחרת בהנחה או פרמיה לשווי נכסי הקרן.
פדיון כאשר מניות נסחרות בהנחה
תארו לעצמכם תעודת סל שמחזיקה במניות במדד המניות הקטנות של ראסל 2000 ונסחרת כעת ב-99 דולר למניה. אם שווי המניות שה-ETF מחזיקה בקרן הוא 100$ למניה, אזי ה-ETF נסחרת בהנחה ל-NAV שלה.
כדי להחזיר את מחיר מניית ה-ETF ל-NAV שלה, AP תקנה מניות של תעודת הסל בשוק הפתוח ותמכור אותן בחזרה לתעודת הסל בתמורה למניות של תיק המניות הבסיסי. בדוגמה זו, ה-AP מסוגלת לקנות בעלות על מניות בשווי 100 דולר בתמורה למניות תעודות סל שהיא קנתה תמורת 99 דולר. תהליך זה נקרא פדיון, והוא מקטין את היצע מניות תעודות הסל בשוק. כאשר היצע מניות תעודות הסל מצטמצם, המחיר אמור לעלות ולהתקרב ל-NAV שלה.
תעודות סל מול קרנות נאמנות מול מניות
השוואת תכונות של תעודות סל, קרנות נאמנות ומניות יכולה להיות אתגר בעולם של עמלות ופוליסות המשתנות ללא הרף. את רוב המניות, תעודות הסל וקרנות הנאמנות ניתן לקנות ולמכור ללא עמלה. קרנות ותעודות סל נבדלות ממניות בגלל דמי הניהול שרובן נושאות, אם כי הן נמצאות במגמת ירידות כבר שנים רבות.1באופן כללי, תעודות סל נוטות לקבל עמלות ממוצעות נמוכות יותר מאשר קרנות נאמנות.5
הנה השוואה של קווי דמיון והבדלים אחרים.
| קרנות הנסחרות בבורסה | קרנות נאמנות | מניות |
|---|---|---|
| קרנות נסחרות בבורסה (ETF) הן סוג של קרנות אינדקס העוקבות אחר סל ניירות ערך. | קרנות נאמנות הן השקעות מאוחדות לאג"ח, ניירות ערך ומכשירים אחרים המספקים תשואה. | מניות הן ניירות ערך המספקים תשואות על סמך ביצועים. |
| מחירי תעודות סל יכולים להיסחר בפרמיה או בהפסד לערך הנכסים הנקי (NAV) של הקרן. | מחירי קרנות הנאמנות נסחרים לפי השווי הנכסי הנקי של הקרן הכוללת. | תשואות המניות מבוססות על ביצועיהן בפועל בשווקים. |
| תעודות סל נסחרות בשווקים בשעות רגילות בדיוק כמו מניות. | ניתן לפדות קרנות נאמנות רק בתום יום מסחר. | המניות נסחרות בשעות השוק הרגילות. |
| חלק מתעודות הסל ניתן לרכוש ללא עמלות והן זולות יותר מקרנות נאמנות מכיוון שאינן גובות עמלות שיווק. | חלק מקרנות הנאמנות אינן גובות עמלות עומס, אך רובן יקרות יותר מתעודות סל מכיוון שהן גובות עמלות ניהול ושיווק. | ניתן לרכוש מניות ללא עמלה בפלטפורמות מסוימות ובדרך כלל אין להן חיובים הקשורים אליהן לאחר הרכישה. |
| תעודות סל אינן כרוכות בבעלות בפועל על ניירות ערך. | קרנות הנאמנות מחזיקות בניירות הערך בסל שלהן. | מניות כרוכות בבעלות פיזית על נייר הערך. |
| תעודות סל מגוונות סיכונים על ידי מעקב אחר חברות שונות במגזר או בענף בקרן אחת. | קרנות נאמנות מגוונות סיכונים על ידי יצירת תיק המשתרע על מספר סוגי נכסים ומכשירי אבטחה. | הסיכון מרוכז בביצועי המניה. |
| מסחר בתעודות סל מתרחש בעין, כלומר לא ניתן לפדות אותן במזומן. | ניתן לפדות מניות קרנות נאמנות בכסף לפי השווי הנכסי הנקי של הקרן לאותו יום. | מניות נרכשות ונמכרות במזומן. |
| מכיוון שחילופי מניות תעודות סל מטופלות כחלוקות בעין, תעודות סל הן היעילות ביותר במס מבין כל שלושת סוגי המכשירים הפיננסיים. | קרנות נאמנות מציעות הטבות מס כאשר הן מחזירות הון או כוללות סוגים מסוימים של איגרות חוב פטורות ממס בתיק שלהן. | מניות מחויבות במס בשיעורי מס הכנסה רגילים או בשיעורי רווחי הון. |
הערכת תעודות סל
שטח תעודות הסל צמח בקצב אדיר בשנים האחרונות, והגיע עד 2019 ל-4 טריליון דולר בנכסים מושקעים.6הגידול הדרמטי באפשרויות הזמינות למשקיעי תעודות סל סיבך את תהליך ההערכה אילו קרנות עשויות להיות הטובות ביותר עבורך. להלן מספר שיקולים שכדאי לזכור בעת השוואת תעודות סל.
הוצאות
יחס ההוצאות של תעודת סל משקף כמה תשלמו עבור תפעול וניהול הקרן. למרות שלקרנות פסיביות יש יחסי הוצאות נמוכים יותר מאשר תעודות סל המנוהלות באופן אקטיבי, עדיין יש מגוון רחב של יחסי הוצאות גם בקטגוריות אלו. השוואת יחסי הוצאות היא שיקול מרכזי בפוטנציאל ההשקעה הכולל של תעודת סל.
גִוּוּן
כמעט כל תעודות הסל מספקות הטבות גיוון ביחס לרכישת מניות בודדת. ובכל זאת, כמה תעודות סל מרוכזות מאוד – בין אם במספר ניירות הערך השונים שהם מחזיקים או בשקלול של ניירות ערך אלה. קרן שמרכזת מחצית מנכסיה בשתיים או שלוש פוזיציות עשויה להציע פחות פיזור מאשר קרן עם פחות מרכיבי תיק הכולל אך פיזור נכסים רחב יותר, למשל.
נְזִילוּת
תעודות סל עם AUM נמוך מאוד או ממוצעי מסחר יומי נמוכים נוטות לעלות עלויות מסחר גבוהות יותר בגלל מחסומי נזילות. זהו גורם חשוב שיש לקחת בחשבון בעת השוואת קרנות שעשויות להיות דומות אחרת באסטרטגיה או בתוכן התיק.
מה הייתה הקרן הראשונה הנסחרת בבורסה (ETF)?
הקרן הראשונה הנסחרת בבורסה (ETF) נזקפת לעתים קרובות לזכות SPDR S&P 500 ETF (SPY) שהושקה על ידי State Street Global Advisors ב-22 בינואר 1993. עם זאת, היו כמה קודמים ל-SPY, בעיקר ניירות ערך הנקראים Index Participation יחידות הנסחרות בבורסת טורונטו (TSX) שעקבה אחר מדד טורונטו 35 שהופיע ב-1990.
במה שונה תעודת סל מקרן אינדקס?
קרן אינדקס מתייחסת בדרך כלל לקרן נאמנות העוקבת אחר מדד. תעודת סל אינדקס בנויה כמעט באותו אופן ותחזיק את המניות של המדד, ותעקוב אחריו. עם זאת, תעודת סל נוטה להיות חסכונית ונזילה יותר מקרן נאמנות אינדקסית. ניתן גם לקנות תעודת סל ישירות בבורסה לאורך כל היום, בעוד שקרן נאמנות נסחרת באמצעות ברוקר רק בתום כל יום מסחר.
כיצד פועלות תעודות סל?
ספק תעודות סל יוצר תעודת סל המבוססת על מתודולוגיה מסוימת ומוכר מניות של אותה קרן למשקיעים. הספק קונה ומוכר את ניירות הערך המרכיבים את תיק ה-ETF. בעוד שמשקיעים אינם הבעלים של נכסי הבסיס, הם עדיין עשויים להיות זכאים לתשלומי דיבידנד, השקעות חוזרות והטבות אחרות.
מהו חשבון ETF?
ברוב המקרים, אין צורך ליצור חשבון מיוחד להשקעה בתעודות סל. אחת המשיכה העיקרית של תעודות סל היא שניתן לסחור בהן לאורך כל היום ובגמישות של מניות. מסיבה זו, בדרך כלל ניתן להשקיע בתעודות סל עם חשבון ברוקראז' בסיסי.
מה עולה תעודת סל?
לתעודות סל יש עלויות אדמיניסטרטיביות ותקורה שבדרך כלל מכוסות על ידי המשקיעים. עלויות אלו ידועות בשם "יחס ההוצאות", ומייצגות בדרך כלל אחוז קטן מההשקעה. הצמיחה של תעשיית תעודות הסל גרמה בדרך כלל לירידה ביחסי ההוצאות, מה שהפך את תעודות הסל בין כלי ההשקעה הזולים ביותר. ובכל זאת, יכול להיות מגוון רחב של יחסי הוצאות בהתאם לסוג תעודת הסל ואסטרטגיית ההשקעה שלה.
בשורה התחתונה
קרנות נסחרות בבורסה, או תעודות סל, מייצגות דרך חסכונית להשיג חשיפה לסל רחב של ניירות ערך עם תקציב מוגבל. במקום לקנות מניות בודדות, המשקיע יכול פשוט לקנות מניות של קרן המכוונת לחתך מייצג של השוק הרחב. עם זאת, יש כמה הוצאות נוספות שכדאי לזכור בעת השקעה בתעודת סל.
