מהו סיכון ריבית?
סיכון הריבית הוא הפוטנציאל להפסדי השקעה שיכולים להיגרם על ידי עלייה בשיעורים הרווחים עבור מכשירי חוב חדשים. אם הריבית תעלה, למשל, הערך של אג"ח או השקעה אחרת עם הכנסה קבועה בשוק המשני יירד. השינוי במחיר האג"ח בהינתן שינוי בריבית ידוע בתור משך הזמן שלה .
ניתן להפחית את סיכון הריבית על ידי רכישת אג"ח עם משך זמן שונה, או על ידי גידור השקעות בהכנסה קבועה באמצעות החלפת ריבית, אופציות או נגזרי ריבית אחרים .
נקודות מפתח
- סיכון הריבית הוא הפוטנציאל ששינוי בריבית הכוללת יפחית את הערך של אג"ח או השקעה אחרת בריבית קבועה:
- ככל שהריבית עולה מחירי האג"ח יורדים, ולהיפך. המשמעות היא שמחיר השוק של אג"ח קיימות יורד כדי לקזז את השיעורים האטרקטיביים יותר של הנפקות אג"ח חדשות.
- סיכון הריבית נמדד לפי משך הזמן של נייר ערך בהכנסה קבועה, כאשר לאג"ח לטווח ארוך יותר יש רגישות מחירים גדולה יותר לשינויי שערים.
- ניתן להפחית את סיכון הריבית באמצעות פיזור מועדי האג"ח או לגדר באמצעות נגזרים של ריבית.
הבנת סיכון הריבית
שינויים בריבית יכולים להשפיע על השקעות רבות, אך הם משפיעים בצורה הישירה ביותר על הערך של אגרות חוב וניירות ערך אחרים בעלי הכנסה קבועה. מחזיקי איגרות החוב, לפיכך, עוקבים בקפידה אחר שיעורי הריבית ומקבלים החלטות על סמך האופן שבו שיעורי הריבית נתפסים משתנים לאורך זמן.
עבור ניירות ערך בהכנסה קבועה, עם עליית הריבית מחירי ניירות הערך יורדים (ולהיפך). הסיבה לכך היא שכאשר הריבית עולה, עלות ההזדמנות של החזקת איגרות החוב עולה – כלומר, העלות של החמצה של השקעה טובה עוד יותר גדולה יותר. לפיכך, לשיעורים שנצברו על אג"ח יש פחות משיכה ככל שהריבית עולה, כך שאם אג"ח המשלמת ריבית קבועה של 5% נסחרת לפי הערך הנקוב שלה של 1,000 דולר כאשר הריבית הרווחת היא גם על 5%, זה נהיה הרבה פחות אטרקטיבי להרוויח את זה. אותם 5% כאשר התעריפים במקומות אחרים מתחילים לעלות נגיד 6% או 7%.
כדי לפצות על החיסרון הכלכלי הזה בשוק, השווי של איגרות החוב הללו חייב לרדת, כי מי ירצה להחזיק בריבית של 5% כשהוא יכול לקבל 7% עם איגרת חוב אחרת כלשהי.
לכן, לאג"ח בעלות ריבית קבועה, כאשר הריבית עולה לנקודה מעל אותה רמה קבועה, המשקיעים עוברים להשקעות המשקפות את הריבית הגבוהה יותר. ניירות ערך שהונפקו לפני שינוי הריבית יכולים להתחרות בהנפקות חדשות רק על ידי הורדת מחיריהם.
סיכון ריבית יכול להיות מנוהל באמצעות אסטרטגיות גידור או פיזור המפחיתות את משך הזמן האפקטיבי של התיק או שוללות את ההשפעה של שינויים בריבית. (למידע נוסף על כך, ראה ניהול סיכון ריבית .)
דוגמה לסיכון ריבית
לדוגמה, נניח שמשקיע קונה אג"ח לחמש שנים של 500 דולר עם קופון של 3%. לאחר מכן, הריבית תעלה ל-4%. המשקיע יתקשה למכור את האג"ח כאשר הצעות אג"ח חדשות יותר עם שיעורים אטרקטיביים יותר ייכנסו לשוק. הביקוש הנמוך גורם גם להורדת מחירים בשוק המשני. שווי השוק של האג"ח עשוי לרדת מתחת למחיר הרכישה המקורי שלה.
גם ההיפך נכון. אג"ח המניבה תשואה של 5% מחזיקה יותר ערך אם שיעורי הריבית יורדים מתחת לרמה זו מאחר ובעל האג"ח מקבל תשואה קבועה נוחה ביחס לשוק.
רגישות למחירי אג"ח
ערכם של ניירות ערך קיימים בעלי הכנסה קבועה עם תאריכי פירעון שונים יורד בדרגות שונות כאשר הריבית בשוק עולה. תופעה זו מכונה "רגישות למחיר" והיא נמדדת על פי משך האג"ח.
לדוגמה, נניח שיש שני ניירות ערך בעלי הכנסה קבועה, אחד שפרע בשנה אחת ואחר שפרע בעוד 10 שנים. כאשר הריבית בשוק עולה, בעל נייר הערך לשנה יכול להשקיע מחדש בנייר ערך בריבית גבוהה יותר לאחר שייתלו באג"ח עם תשואה נמוכה יותר למשך שנה אחת בלבד לכל היותר. אבל הבעלים של הביטחון ל-10 שנים תקוע עם תעריף נמוך יותר לתשע שנים נוספות.
זה מצדיק ערך מחיר נמוך יותר עבור נייר הערך לטווח ארוך יותר. ככל שזמן הפירעון של נייר ערך ארוך יותר, כך מחירו יורד יותר ביחס לעלייה נתונה בריבית.
שימו לב שרגישות המחיר הזו מתרחשת בקצב יורד. אג"ח ל-10 שנים רגישה משמעותית מאג"ח לשנה, אבל אג"ח ל-20 שנים היא רק מעט פחות רגישה מאג"ח ל-30 שנה.
פרמיית סיכון הפדיון
איגרת חוב לטווח ארוך מציעה בדרך כלל פרמיית סיכון לפדיון בצורה של שיעור תשואה מובנה גבוה יותר כדי לפצות על הסיכון הנוסף של שינויים בריבית לאורך זמן. משך הזמן הגדול יותר של ניירות ערך לטווח ארוך יותר פירושו סיכון ריבית גבוה יותר עבור ניירות ערך אלה. כדי לפצות משקיעים על לקיחת סיכונים רבים יותר , שיעורי התשואה הצפויים על ניירות ערך לטווח ארוך יותר גבוהים בדרך כלל מהשיעורים על ניירות ערך לטווח קצר יותר. זה ידוע בשם פרמיית סיכון לפדיון.
פרמיות סיכון אחרות, כגון פרמיות סיכון ברירת מחדל ופרמיות סיכון נזילות, עשויות לקבוע את שיעורי האג"ח המוצעים.
