חוזים עתידיים על אג"ח

מהם חוזים עתידיים על אג"ח?

חוזים עתידיים על אג"ח – חוזים עתידיים על אג"ח הם נגזרים פיננסיים המחייבים את בעל החוזה לרכוש או למכור אג"ח בתאריך מוגדר במחיר קבוע מראש. חוזה אג"ח עתידי נסחר בשוק חליפין עתידי ונקנה או נמכר באמצעות חברת ברוקרים המציעה מסחר בחוזים עתידיים. התנאים (המחיר ותאריך התפוגה) של החוזה נקבעים במועד הרכישה או המכירה של העתיד.

הסבר על חוזים עתידיים על אג"ח

חוזה עתידי הוא הסכם שנכרת על ידי שני צדדים. צד אחד מסכים לקנות, והצד השני מסכים למכור נכס בסיס במחיר קבוע מראש בתאריך מוגדר בעתיד. במועד הפשרה של החוזה העתידי, המוכר מחויב למסור את הנכס לקונה. נכס הבסיס של חוזה עתידי יכול להיות סחורה או מכשיר פיננסי, כגון איגרת חוב.

נקודות מפתח – חוזים עתידיים על אג"ח

• חוזים עתידיים על אג"ח הם חוזים המזכים את בעל החוזה לרכוש אג"ח במועד מוגדר במחיר שנקבע היום.
• חוזה עתידי של אג"ח נסחר בבורסה של מסחר בחוזים נקנה ונמכר באמצעות חברת ברוקרים המציעה מסחר בחוזים עתידיים.
• חוזים עתידיים על אג"ח משמשים ספקולנטים כדי להמר על מחיר אג"ח או על ידי גידורים כדי להגן על אחזקות אג"ח.1
• חוזים עתידיים על אג"ח בעקיפין משמשים לסחר או לגדר מהלכי ריבית.

חוזים עתידיים על אג"ח הם הסכמים חוזיים שבהם הנכס שיימסר הוא אג"ח ממשלתי או אג"ח . החוזים העתידיים על אג"ח מתוקנים על ידי הבורסות העתידיות ונחשבים בין המוצרים הפיננסיים הנזילים ביותר. שוק נזיל פירושו שיש הרבה קונים ומוכרים, מה שמאפשר זרימה חופשית של עסקאות ללא עיכובים.2

חוזה האג"ח העתידי משמש למטרות גידור, ספקולציות או ארביטראז' . גידור הוא סוג של השקעה במוצרים המספקים הגנה לאחזקות. ספקולציות הן השקעה במוצרים בעלי פרופיל בסיכון גבוה ותגמול גבוה. ארביטראז' יכול להתרחש כאשר יש חוסר איזון במחירים, וסוחרים מנסים להרוויח באמצעות רכישה ומכירה בו-זמנית של נכס או נייר ערך.2

כאשר שני צדדים נגדיים מתקשרים בחוזה עתידי של אג"ח, הם מסכימים על מחיר שבו הצד בצד הארוך – הקונה – ירכוש את האג"ח מהמוכר שיש לו את האופציה לאיזו אג"ח למסור ומתי בחודש האספקה ​​למסור. הקשר. לדוגמה, נניח שצד הוא שורט – המוכר – אג"ח אוצר ל-30 שנה , והמוכר חייב למסור את אג"ח האוצר לקונה בתאריך הנקוב.

ניתן להחזיק חוזה עתידי של אג"ח עד לפדיון , וניתן לסגור אותם גם לפני מועד הפירעון. אם הצד שהקים את הפוזיציה ייסגר לפני הפירעון, המסחר הסגירה יביא לרווח או הפסד מהפוזיציה, בהתאם לשווי החוזה העתידי באותה עת.3

היכן נסחרים חוזים עתידיים על אג"ח

החוזים העתידיים על אג"ח נסחרים בעיקר ב- Chicago Board of Trade (CBOT) , המהווה חלק מהבורסה למסחר של שיקגו (CME) . חוזים בדרך כלל מסתיימים מדי רבעון: מרץ, יוני, ספטמבר ודצמבר. דוגמאות לנכסי בסיס לחוזים עתידיים על אג"ח כוללות:24

• שטרות אוצר ל-13 שבועות
• שטרות אוצר ל-2, 3, 5 ו-10 שנים (שטרות T)
• אג"ח קלאסיות ואולטרה אוצר (אג"ח T)

חוזים עתידיים על אג"ח מפוקחים על ידי סוכנות רגולטורית בשם Commodity Futures Trading Commission (CFTC) . תפקידו של ה-CFTC כולל להבטיח שנוהלי מסחר הוגנים, שוויון ועקביות קיימים בשווקים וכן מניעת הונאה.5

ספקולציות בחוזים עתידיים על אג"ח

חוזה עתידי של אג"ח מאפשר לסוחר להעלות ספקולציות על תנועת מחיר האג"ח ולנעול מחיר לתקופה עתידית מוגדרת. אם סוחר קנה חוזה אג"ח עתידי ומחיר האג"ח עלה ונסגר גבוה ממחיר החוזה בפקיעת התוקף, אז לסוחר יש רווח. בשלב זה, הסוחר יכול לקבל מסירה של האג"ח או לקזז את עסקת הקנייה בעסקת מכירה כדי לשחרר את הפוזיציה עם ההפרש נטו בין המחירים המוסדרים במזומן.2

לעומת זאת, סוחר יכול למכור חוזה אג"ח עתידי בציפייה שמחיר האג"ח ירד עד תאריך התפוגה. שוב, עסקת קיזוז עשויה להיות קלט לפני פקיעת התוקף , והרווח או ההפסד יכולים להיות מסודרים נטו דרך חשבון הסוחר.2

לחוזים עתידיים על אג"ח יש פוטנציאל להניב רווחים ניכרים שכן מחירי האג"ח יכולים להשתנות באופן נרחב לאורך זמן עקב גורמים משתנים, לרבות שינוי שיעורי הריבית , ביקוש בשוק לאג"ח ותנאים כלכליים. עם זאת, תנודות המחירים במחירי האג"ח יכולות להיות חרב פיפיות שבה סוחרים יכולים להפסיד חלק ניכר מהשקעתם.

חוזים עתידיים על אג"ח ומרווח

חוזים עתידיים רבים נסחרים באמצעות מרווח , כלומר משקיע צריך רק להפקיד אחוז קטן מהערך הכולל של סכום החוזה העתידי לחשבון הברוקראז'. במילים אחרות, השווקים העתידיים משתמשים בדרך כלל במינוף גבוה, וסוחר אינו צריך להעמיד 100% מסכום החוזה בעת ביצוע עסקה.3

ברוקר דורש מרווח ראשוני , ולמרות שהבורסות קובעות דרישות מרווח מינימלי, הסכומים יכולים להשתנות גם בהתאם למדיניות של הברוקר, סוג האג"ח ואמינות האשראי של הסוחר. עם זאת, אם עמדת החוזים העתידיים של האג"ח תרד במידה מספקת בערכה, הברוקר עשוי להנפיק קריאת מרווח , שהיא דרישה להפקדת כספים נוספים. אם הכספים לא יופקדו, הברוקר יכול לחסל או לשחרר את הפוזיציה.3

דע את ההשלכות של מינוף (מסחר באמצעות מרווח) לפני מסחר בחוזים עתידיים; לחברת הברוקרים שלך יהיה מידע על דרישות המרווח המינימלי באתר האינטרנט שלה.

הסיכון למסחר בחוזים עתידיים על אג"ח הוא פוטנציאלי בלתי מוגבל, עבור הקונה או המוכר של האג"ח. הסיכונים כוללים את מחיר האג"ח הבסיסי המשתנה באופן דרסטי בין מועד המימוש למועד ההסכם הראשוני. כמו כן, המינוף המשמש במסחר במרווח יכול להחמיר את ההפסדים במסחר בחוזים עתידיים באג"ח.

משלוח עם חוזים עתידיים על אג"ח

כפי שהוזכר קודם לכן, מוכר החוזים העתידיים על האג"ח יכול לבחור איזו אג"ח למסור לצד הנגדי של הקונה. האג"ח הנמסרות בדרך כלל נקראות אגרות החוב הזולות ביותר למסירה (CTD) , הנמסרות בתאריך המסירה האחרון של החודש. CTD הוא נייר הערך הזול ביותר שמותר לעמוד בתנאי החוזה העתידי. השימוש ב-CTD נפוץ במסחר בחוזים עתידיים על אג"ח אוצר, שכן ניתן להשתמש בכל אג"ח אוצר למסירה כל עוד היא בטווח מועד מסוים ויש לה קופון או ריבית ספציפיים.2

סוחרי עתיד בדרך כלל סוגרים פוזיציות הרבה לפני סיכויי המסירה, ולמעשה, ברוקרים עתידיים רבים דורשים מהלקוחות שלהם לקזז פוזיציות (או לגלגל לחודשים מאוחרים יותר) הרבה לפני שפקיעת החוזים העתידיים בהישג יד.1

גורמי המרת אג"ח

האג"ח הניתנות למסירה סטנדרטיות באמצעות מערכת של מקדמי המרה המחושבים לפי כללי הבורסה. מקדם ההמרה משמש להשוואת הפרשי הקופון והריבית המצטברת של כל אגרות החוב למשלוח. הריבית שנצברה היא הריבית שנצברה וטרם תשולם.

אם חוזה מציין שלאג"ח יש קופון רעיוני של 6%, מקדם ההמרה יהיה:

• פחות מאחד לאגרות חוב עם קופון של פחות מ-6%
• גדול מאחד לאגרות חוב עם קופון גבוה מ-6%

לפני המסחר בחוזה, הבורסה תכריז על מקדם ההמרה עבור כל איגרת חוב. לדוגמה, מקדם המרה של 0.8112 אומר שאג"ח מוערכת בערך ב-81% מנייר ערך קופון של 6%.

ניתן לחשב את מחיר החוזים העתידיים על אג"ח בתאריך התפוגה כך:

• מחיר = (מחיר חוזים עתידיים על אג"ח x מקדם המרה) + ריבית נצברת

התוצר של מקדם ההמרה ומחיר החוזים העתידיים של האג"ח הוא המחיר הפורוורד הזמין בשוק החוזים העתידיים.2

ניהול עמדת חוזים עתידיים על אג"ח

בכל יום, לפני התפוגה, פוזיציות הלונג (קנייה) והשורט (מכירה) בחשבונות הסוחרים מסומנות לשוק (MTM) , או מותאמות לשערים הנוכחיים. כאשר הריבית עולה, מחירי האג"ח יורדים – שכן אג"ח קיימות בריבית קבועה פחות אטרקטיביות בסביבת ריבית עולה.2

לעומת זאת, אם הריבית יורדת, מחירי האג"ח עולים כאשר המשקיעים ממהרים לקנות אג"ח קיימות בריבית קבועה עם ריבית אטרקטיבית.2

לדוגמה, נניח שחוזה חוזים עתידיים של אג"ח של משרד האוצר האמריקאי נערך ביום הראשון. אם הריבית תעלה ביום השני, ערך אג"ח ה-T ירד. חשבון השוליים של המחזיק בחוזים עתידיים ארוכים יחויב כדי לשקף את ההפסד. במקביל, יזוכה חשבונו של הסוחר השורט ברווחים ממהלך המחיר.

לעומת זאת, אם הריבית תרד במקום, אז מחירי האג"ח יעלו, וחשבונו של הסוחר הארוך יסומן לרווח, וחשבון השורט יחויב.

יתרונות

• סוחרים יכולים להעלות ספקולציות לגבי תנועת מחיר של איגרת חוב לתאריך סילוק עתידי.
• מחירי האג"ח יכולים להשתנות באופן משמעותי ומאפשרים לסוחרים להרוויח רווחים משמעותיים.
• סוחרים צריכים להעלות רק אחוז קטן מהערך הכולל של החוזה העתידי בתחילתו.

חסרונות

• הסיכון להפסדים משמעותיים קיים עקב תנודות מרווח ומחירי אג"ח.
• סוחרים נמצאים בסיכון לקריאת מרווח אם הפסדי החוזים העתידיים עולים על הכספים המוחזקים בפיקדון אצל ברוקר.
• כשם שלקיחת הלוואות ברווחיות יכולה להגדיל את הרווחים, היא גם יכולה להחמיר את ההפסדים.

דוגמה עולמית של חוזים עתידיים על אג"ח

סוחר מחליט לקנות חוזה עתידי של אג"ח אוצר לחמש שנים עם ערך נקוב של 100,000 דולר, כלומר ה-100,000 דולר ישולמו בתום התפוגה. המשקיע קונה במרווח ומפקיד 10,000 דולר בחשבון תיווך כדי להקל על המסחר.

המחיר של אג"ח ה-T הוא 99 דולר, המשתווה לפוזיציה עתידית של 99,000 דולר. במהלך החודשים הקרובים הכלכלה משתפרת, והריביות מתחילות לעלות ולדחוף את ערך האג"ח למטה.

רווח או הפסד = מספר חוזים * שינוי במחיר * $10006

באמצעות הנוסחה לעיל, נוכל לחשב את הרווח או ההפסד. נניח שבעת הפקיעה, מחיר אג"ח ה-T נסחר ב-$98 או $98,000. לסוחר יש הפסד של 1,000 דולר. ההפרש נטו מוסדר במזומן , כלומר העסקה המקורית (הקנייה) והמכירה מגולמות דרך חשבון הברוקראז' של המשקיע.

בשורה התחתונה

חוזים עתידיים על אג"ח מחייבים את בעל החוזה לקנות או למכור אג"ח במחיר שנקבע מראש בתאריך מסוים. ישנם יתרונות וחסרונות למסחר בחוזים עתידיים – השוק המשתנה באופן עקבי יכול להגדיל את הרווחים באופן משמעותי אך הוא גם מעמיד אותם בסיכון גדול יותר. לפני רכישה לחוזים עתידיים, חשוב לבחון את היתרונות והחסרונות ולפנות לחברת הברוקרים שלך לגבי המדיניות הספציפית שלהם.