מה זה פטרודולרים?
מה זה פטרודולרים? פטרודולרים הם הכנסות יצוא נפט גולמי הנקובות בארה"ב. דולרים. המונח צבר מטבע באמצע שנות ה-70, כאשר מחירי הנפט הגואים יצרו עודפי סחר וחשבון שוטף גדולים עבור מדינות מייצאות נפט. אז כמו עכשיו, מכירות הנפט והעודפים בחשבון השוטף שנבעו כתוצאה מכך היו נקובים בדולרים מכיוון שהדולר האמריקאי היה – ונשאר – ללא ספק המטבע הנפוץ ביותר. הפופולריות העולמית של הדולר האמריקאי אינה תלויה ברצונם הטוב של יצואניות הנפט. היא מבוססת על מעמד ארה"ב כיבואנית הכלכלה והסחורות הגדולה בעולם, עם שוקי הון עמוקים ונזילים המגובים על ידי שלטון החוק כמו גם כוח צבאי.
מה זה פטרודולרים? – אז כמו עכשיו, מכירות הנפט והעודפים בחשבון השוטף שנבעו כתוצאה מכך היו נקובים בדולרים מכיוון שהדולר האמריקאי היה – ונשאר – ללא ספק המטבע הנפוץ ביותר. הפופולריות העולמית של הדולר האמריקאי אינה תלויה ברצונם הטוב של יצואניות הנפט. היא מבוססת על מעמד ארה"ב כיבואנית הכלכלה והסחורות הגדולה בעולם, עם שוקי הון עמוקים ונזילים המגובים על ידי שלטון החוק כמו גם כוח צבאי.
מה זה פטרודולרים? – נקודות מרכזיות
הבנת פטרודולרים
פטרודולרים הם הכנסות מיצוא נפט הנקובות בדולר ארה"ב. פטרודולרים אינם מטבע מובהק; הם פשוט דולר אמריקאי שמתקבל כתשלום על ידי יצואן נפט.
יצוא הנפט הגולמי העולמי עמד על כ-88.4 מיליון חביות ליום ב-2020 בממוצע. קצב זה ייצר אספקה שנתית של פטרודולר עולמית של יותר מ-3.2 טריליון דולר בשנה, בהנחה של מחיר ממוצע של 100 דולר לחבית.
פטרודולרים הם המקור העיקרי להכנסה ועושר עבור חברים רבים בארגון המדינות המייצאות נפט (OPEC) וכן יצואניות נפט וגז שאינן מאופ"ק כולל רוסיה, קטאר ונורבגיה.
בדיוק כפי שהפטרודולר אינו מטבע, כך גם אינו מערכת מסחר גלובלית. השימוש הרחב בדולר האמריקאי כתשלום עבור נפט גולמי משקף את ההעדפות המסורתיות של ספקי נפט שאינם ארה"ב.
מיחזור פטרודולר
יצואניות הנפט מעדיפות את הדולר האמריקאי מכיוון שהוא המטבע העולמי הבולט להשקעות גלובליות. זה הופך אותו למאגר הערך הנוח ביותר עבור הכנסות נפט שנצברו, שצריכים להרוויח שיעור תשואה כדי להיות שימושי.
דוגמה מוקדמת למיחזור פטרודולרים היא העסקה משנת 1974 בין ארה"ב וסעודיה להעברת פטרודולרים סעודיים לאוצר ארה"ב.
עסקאות שלאחר מכן פרסו את כספי יצוא הנפט הסעודי כדי לשלם עבור פרויקטי סיוע ופיתוח של ארה"ב בסעודיה ולמימון מכירת נשק אמריקאית לממלכה.
יצואניות נפט רבות משקיעות כיום את הדולרים שלהם במניות, אג"ח ומכשירים פיננסיים אחרים דרך קרנות הון ריבוניות. לקרן העושר הריבונית של נורבגיה היו נכסים של כ-1.4 טריליון דולר בסוף 2021. עם הקצאה של 72% למניות, הקרן מחזיקה בכמעט 1.5% מהמניות הרשומות בעולם.
הבעיה עם הפטריואן
כדי להעריך את היתרונות עבור יצואן נפט בקבלת תשלום בדולרים אמריקאיים, שקול טענות תקופתיות בעשור האחרון לפיהן הפטרודולר יעמוד בקרוב בפני אתגר מצד הפטרויואן: יצוא נפט הנקוב ומשולם במטבע סיני.
כל הקונים של נפט מיוצא מחזיקים או יכולים לגשת בקלות לדולרים אמריקאים, בעוד שרק סין ובעיקר חברות סיניות מחזיקות במטבע הלאומי הסיני, הנקרא יואן או רנמינבי. בניגוד לדולר האמריקאי, הרנמינבי אינו מטבע שניתן להמרה חופשית; שער החליפין שלו מול מטבעות אחרים כולל הדולר האמריקאי ממשיך להיות מנוהל על ידי הבנק המרכזי של סין.
דולר ארה"ב מיצוא גולמי ניתן להשקיע בקלות ברחבי העולם, כולל בשוק של 13.4 טריליון יורו דולר עבור פיקדונות בדולרים קצרי טווח בבנקים אירופיים. לא ניתן להשקיע תמורה לייצוא גולמי במטבע סיני מחוץ לסין באותה רחבה כמו דולר, וניתן להשקיע בהן רק בתוך סין לפי שיקול דעתה של ממשלת סין. למרות ששוקי ההון הסיניים צמחו במהירות, הם נותרו הרבה יותר קטנים ופחות נזילים מאשר שוקי ההון בארה"ב.
לסיכום, הטענות לפיהן הבכורה של הדולר האמריקני נשענת על מעמדו כמטבע ההתנחלות ליצוא הנפט, הפכה לאחור: מעמדו של הדולר כמטבע הרזרבה העולמי הוא מה ששומר עליו הכרחי ליצואני הנפט. הדולר היה מאגר הערך העולמי המבוסס עשרות שנים לפני שיצואני נפט גולמי שאינם ארה"ב עלו לגדולה.
הבעיה האמיתית עם פטרודולרים
פטרודולרים הממוחזרים להשקעות בחו"ל או לתוכניות פיתוח בבית יכולים להניב תשואות פיננסיות וחברתיות חיוביות. התוצאות בהחלט פחות חיוביות כאשר מוציאים דולרים נפט על חיזוק הדיכוי המקומי, דלקת מרוץ חימוש או ניהול מלחמה בחו"ל.
בשנים האחרונות, פעולות כולל רצח תושב ארה"ב ג'מאל חאשוקג'י על ידי סוכני מדינה סעודית בטורקיה והפלישה של רוסיה לאוקראינה עוררו את החשש שדולרים מממנים מלחמה והפרות זכויות אדם, תוך הגנה על העבריינים מאחריות.
האם הפטרודולר הוא מטבע?
לא, פטרודולרים הם פשוט ארה"ב. דולרים שהתקבלו בתמורה ליצוא נפט. אין "מערכת פטרודולרית". ההשקעה המחודשת של כספי יצוא הנפט נקראת לפעמים מיחזור פטרודולר.
האם התפקיד העולמי של הדולר האמריקני תלוי בשימוש בו להסדרת מכירות נפט?
לא, הדולר האמריקני משמש להסדרת מכירות הנפט בגלל ההסכמה העולמית הרחבה שלו. הקבלה הזו מקלה על יצואניות הנפט להשקיע את כספי היצוא.
האם הפטריואן נראה באופק?
יצואניות הנפט חופשיות לקבל תשלום במטבע לפי בחירתם. קבלת מטבע סיני תהיה שימושית ביותר להשקעה בסין ולרכישות מסין. שוקי ההון הסיניים הם הרבה יותר קטנים ופחות נזילים מאלה בארה"ב, והמטבע הסיני אינו מקובל באופן נרחב מחוץ לסין.
האם פטרודולרים מלבים מלחמה ודיכוי?
הפרות זכויות האדם הסעודיות והפלישה של רוסיה לאוקראינה הובילו להצעות שליטי המדינות הללו קיבלו חיזוק מעושר הנפט שלהם. כמו כל משאב אחר, ניתן לפרוס דולרים לטוב ולרע.
סיכום ומסקנות
פטרודולרים הם דולר אמריקאי המתקבל בתמורה לייצוא נפט. הגידול בתזרימי הנפט העולמי לאורך זמן הגדיל את התלות הכלכלית של יצואנים ויבואני נפט גולמי ואת היקף זרימות ההון הבינלאומיות. אבל הסחר בנפט והשקעות נלוות תלויים באופן מכריע בדולר האמריקאי כמטבע העולמי המקובל ביותר. לא סביר שהדולר האמריקני יוחלף כמטבע התשלומים העולמי המועדף בטווח הקרוב.
