חוזים עתידייםיסודות החוזים עתידיים

מהו עדכון לשווי שוק (Mark-to-Market)

אחת התכונות המכריעות שהופך את שוק החוזים העתידיים ליחיד במינו הוא העדכון היומי לשווי השוק (“mark-to-market” – M-T-M) של כל החוזים. מחיר סילוק היומי הסופי הוא זהה עבור כל אחד ואחת. עדכון שווי שוק היה תמיד מאפיין ייחודי של שוק החוזים העתידיים, והוא מאומץ כיום על ידי בורסות OTC ("מעבר לדלפק" – over the counter) מסוימות, מכוח תקנות חדשות שפורסמו לאחרונה. לפני הרפורמות האלה למרבית חוזי פוֹרְוֶורד OTC ("מעבר לדלפק") ועסקאות ההֶחְלֶף (swaps) לא היה מחיר קובע יומי רשמי ולכן הלקוחות אף פעם לא יכלו לדעת מה השינוי היומי שלהם, אלא יכלו רק להעריך אותו על פי מודל תמחור תיאורטי.

לחוזים העתידיים יש מחיר קובע יומי רשמי שנקבע נעילה ידי הבורסה. לכל חוזה וחוזה יכולות להיות נוסחאות שונות לחישוב המחיר היומי הקובע ומחיר הסגירה – על פי קביעת הבורסה – אולם המתודולוגיה גלויה במלואה במפרט החוזה ובספר החוקים של הבורסה.

דוגמה

המסחר בפיוט'רס על תירס בפלטפורמה של CME Globex מתחיל ערב קודם ומחירם היומי הסופי נקבע בשעה 13:15 שעון שיקגו. הצוות של CME Globex קובע את מחיר הסילוק היומי עבור תירס בהתבסס על הפעילות המסחרית בדקה האחרונה של המסחר, היינו בין 13:14 ל-13:15.

הסחר בחוזים עתידיים E-mini S&P 500 בפלטפורמהCME Globex  מתחיל בערב הקודם בשעה 17:00 (שעון שיקגו). מחיר הסילוק היומי הסופי נקבע על פי VWAP (מחיר משוקלל לפי נפח – Volume Weighted Average Price) של כל העסקאות שבוצעו בזירת המסחר בחוזים עתידיים בגודל מלא (the “Big”) ובחוזים עתידיים E-mini עבור חוזה חודש היעד המיועד (designated lead month contract) בין 15:14:30 לבין 15:15:00 שעון שיקגו. בהמשך, ה-VWAP המשולב עבור חודש היעד המיועד מעוגל לנקודת המדד 0.10 הקרובה. חוזה זה נשאר סגור למשך 15 דקות, בין 15:15:00 ל-15:30:00, ואז חוזר להיסחר עד השעה 16:00:00 (16:00 שעון שיקגו), כאשר CME Globex נסגר למשך שעה אחת.

כדי להעריך נכון את המחיר הקובע היומי והסופי של חוזה עתידי חובה להכיר את תהליכי הסילוק/יישוב כפי שהם מוגדרים במפרט החוזה.

לאחר קביעת מחיר היישוב/הסילוק היומי הסופי של חוזה עתידי, הבק-אופיס האחורי מבצע פעולות של דווח על המסחר, רווח/הפסד יומיים, ולפי הצורך גם של תאום המרווח. בשוק החוזים העתידיים המפסידים משלמים למרוויחים מדי יום ביומו. משמעות הדבר שבסופו של יום מסחר שום הפסד לא יכול להישאר לא מכוסה, אלא יש לכסות אותו עוד באותו יום. ההפרש הדולרי בין המחיר הקובע של היום הקודם לבין זה של היום הנוכחי קובע למעשה את הרווח או ההפסד. אם כתוצאה מההפסד היומי ההון העצמי בחשבון יורד אל מתחת לרמת מרווח האחזקה שנקבע על ידי הבורסה, המשקיע יידרש להפקיד כספים נוספים על מנת להחזיר את הסכום הזמין בחשבון לרמה הדרושה או להסתכן בסגירת הפוזיציה שלו.

עדכון שווי שוק מחייב את הבורסות לתהליך היומי של חישוב רווח והפסד בין פוזיציות פתוחות, ואינו מאפשר מצב בו הפסד או רווח מועברים קדימה, מצב שעלול לסכן את המסלקה. משמעות העובדה שקיים מחיר יומי סופי קובע זהה "לכולם" היא שכל פוזיציה פתוחה זוכה להתייחסות שווה. על ידי פרסום יומי של המחיר הקובע הסופי הבורסה עושה שירות חשוב לשחקנים מסחריים ולספקולנטים בשוק החוזים העתידיים, וכן לשווקים של סחורות בסיסיות הקובעים את מחיריהם על פי שוק החוזים העתידיים.

פוסטים קשורים

כתיבת תגובה

האימייל לא יוצג באתר. שדות החובה מסומנים *

Back to top button
דילוג לתוכן