מהו קצב הצמיחה השנתי של המתחם (CAGR)?
מהו קצב הצמיחה השנתי של המתחם (CAGR)? שיעור הצמיחה השנתי המורכב (CAGR) הוא שיעור התשואה (RoR) שיידרש כדי שהשקעה תצמח מהיתרה ההתחלתית ועד מאזנה הסיום, בהנחה שהרווחים הושקעו מחדש בסוף כל תקופה של אורך חיי ההשקעה.
מהו קצב הצמיחה השנתי של המתחם (CAGR)? – נקודות מרכזיות
מה ה-CAGR יכול להגיד לך
שיעור הצמיחה השנתי המורכב אינו שיעור תשואה אמיתי, אלא נתון ייצוגי. זהו בעצם מספר שמתאר את הקצב שבו השקעה הייתה צומחת אילו הייתה צומחת באותו קצב מדי שנה והרווחים הושקעו מחדש בסוף כל שנה.
במציאות, ביצועים מסוג זה אינם סבירים. עם זאת, ניתן להשתמש ב-CAGR להחלקת החזרות כך שניתן יהיה להבין אותן בקלות רבה יותר בהשוואה לשיטות חלופיות.
דוגמה כיצד להשתמש ב-CAGR
תאר לעצמך שהשקעת 10,000 $ בתיק עם התשואות המפורטות להלן:
אנו יכולים לראות כי על בסיס שנתי, שיעורי הצמיחה משנה לשנה של תיק ההשקעות היו שונים למדי כפי שמוצג בסוגריים.
מצד שני, קצב הצמיחה השנתי המורכב מחליק את ביצועי ההשקעה ומתעלם מהעובדה ש-2018 ו-2020 היו שונות בתכלית משנת 2019. ה-CAGR באותה תקופה היה 23.86% וניתן לחשב אותו כך:
CAGR=($19,000$10,000)13−1×100=23.86%CAGR=\left(\frac{\$19,000}{\$10,000}\right )^{\frac{1}{3}}-1\times100=23.86\ %CAGR=($10,000$19,000)31−1×100=23.86%
CAGR של 23.86% במהלך תקופת ההשקעה של שלוש שנים יכול לעזור למשקיע להשוות חלופות להונו או ליצור תחזיות לגבי ערכים עתידיים. לדוגמה, דמיינו שמשקיע משווה את הביצועים של שתי השקעות ללא מתאם.
בכל שנה נתונה במהלך התקופה, השקעה אחת עשויה לעלות בעוד שהשנייה יורדת. זה יכול להיות המקרה כאשר משווים אג"ח עם תשואה גבוהה למניות, או השקעה בנדל"ן לשווקים מתעוררים. שימוש ב-CAGR יחליק את התשואה השנתית לאורך התקופה, כך שיהיה קל יותר להשוות בין שתי החלופות.
כדוגמה נוספת, נניח שמשקיע קנה 55 מניות של Amazon.com (AMZN) בדצמבר 2017 במחיר של 1,180 דולר למניה, בהשקעה כוללת של 64,900 דולר. לאחר שלוש שנים, בדצמבר 2020, המניה עלתה ל-3,200 דולר למניה, וההשקעה של המשקיע שווה כעת 176,000 דולר. מה ה-CAGR?
באמצעות נוסחת CAGR, אנו יודעים שאנו זקוקים ל:
אז כדי לחשב את ה-CAGR עבור הדוגמה הפשוטה הזו, נזין את הנתונים האלה בנוסחה באופן הבא: [($176,000 / $64,900) ^ (1/3)] – 1 = 39.5%.
שימושים נוספים ב-CAGR
ניתן להשתמש ב-CAGR כדי לחשב את הצמיחה הממוצעת של השקעה בודדת. כפי שראינו בדוגמה שלנו לעיל, עקב תנודתיות השוק, הצמיחה משנה לשנה של השקעה תיראה סתמית ולא אחידה.
לדוגמה, השקעה עשויה לעלות ב-8% בשנה אחת, לרדת ב-2% בשנה שלאחר מכן ולעלות ב-5% בשנה הבאה. CAGR עוזר להחליק תשואות כאשר שיעורי הצמיחה צפויים להיות תנודתיים ובלתי עקביים.
השוואת השקעות
ניתן להשתמש ב-CAGR כדי להשוות בין סוגי השקעות שונים. לדוגמה, נניח שבשנת 2015, משקיע הכניס 10,000 $ בחשבון לחמש שנים עם ריבית שנתית קבועה של 1% ועוד 10,000 $ לקרן נאמנות. שיעור התשואה בקרן המניות יהיה לא אחיד במהלך השנים הקרובות, כך שההשוואה בין שתי ההשקעות תהיה קשה.
נניח כי בתום תקופת חמש השנים, יתרת חשבון החיסכון היא 10,510.10 דולר, ולמרות שההשקעה האחרת גדלה באופן לא שווה, היתרה הסופית בקרן המניות הייתה 15,348.52 דולר. שימוש ב-CAGR כדי להשוות בין שתי ההשקעות יכול לעזור למשקיע להבין את ההבדל בתשואות:
Savings Account CAGR=($10,510.10$10,000)15−1×100=1.00%\text{Savings Account CAGR} =\, \left ( \frac{\$ 10,510.10}{\$ 10,000} \right )^{\frac{1 }{5}}-1 \times 100= 1.00\%Savings Account CAGR=($10,000$10,510.10)51−1×100=1.00%
וגם:
קרן מניות CAGR=($15,348.52$10,000)15−1×100=8.95%\text{Stock Fund CAGR} =\, \left ( \frac{\$ 15,348.52}{\$ 10,000} \right )^{\frac{1 }{5}}-1 \times 100= 8.95\%Stock fund CAGR=($10,000$15,348.52)51−1×100=8.95%
על פני השטח, קרן המניות עשויה להיראות כמו השקעה טובה יותר, עם כמעט פי תשעה מהתשואה של חשבון החיסכון. מצד שני, אחד החסרונות של ה-CAGR הוא שעל ידי החלקת התשואות, ה-CAGR לא יכול לומר למשקיע עד כמה קרן המניות הייתה תנודתית או מסוכנת.
עקוב אחר ביצועים
ניתן להשתמש ב-CAGR גם כדי לעקוב אחר הביצועים של מדדים עסקיים שונים של חברה אחת או מרובות זו לצד זו. לדוגמה, במשך תקופה של חמש שנים, נתח השוק של חנויות ביג-סייל CAGR היה 1.82%, אך CAGR שביעות רצון הלקוחות שלה באותה תקופה הייתה -0.58%. בדרך זו, השוואת CAGRs של מדדים בתוך חברה חושפת נקודות חוזק וחולשה.
זיהוי חולשות וחוזקות
השוואת ה-CAGRs של פעילויות עסקיות בין חברות דומות תעזור להעריך נקודות חולשה וחוזקות תחרותיות. לדוגמה, CAGR שביעות רצון הלקוחות של Big-Sale עשוי להיראות לא כל כך נמוך בהשוואה ל-CAGR של שביעות רצון הלקוחות של SuperFast Cable של -6.31% במהלך אותה תקופה.
כיצד משקיעים משתמשים ב-CAGR
הבנת הנוסחה המשמשת לחישוב CAGR היא היכרות עם דרכים רבות אחרות שבהן משקיעים מעריכים תשואות עבר או מעריכים רווחים עתידיים. ניתן לתמרן את הנוסחה בצורה אלגברית לנוסחה כדי למצוא את הערך הנוכחי או הערך העתידי של כסף, או כדי לחשב את שיעור התשואה של מכשול.
לדוגמה, תארו לעצמכם שמשקיע יודע שהם צריכים 50,000 דולר ללימודים בקולג' של ילד בעוד 18 שנים ויש לו 15,000 דולר להשקיע היום. כמה צריך להיות שיעור התשואה הממוצע כדי להגיע ליעד הזה? ניתן להשתמש בחישוב CAGR כדי למצוא את התשובה לשאלה זו באופן הבא:
Required Return=($50,000$15,000)118−1×100=6.90%\text{Required Return} =\, \left ( \frac{\$ 50,000}{\$ 15,000} \right )^{\frac{1}{ 18}}-1 \times 100= 6.90\%Required Return=($15,000$50,000)181−1×100=6.90%
גרסה זו של נוסחת ה-CAGR היא רק משוואת ערך נוכחי מסודרת מחדש ומשוואת ערך עתידית. לדוגמה, אם משקיע ידע שהם צריכים 50,000$ והם הרגישו שזה סביר לצפות לתשואה שנתית של 8% על השקעתו, הם יכולים להשתמש בנוסחה הזו כדי לגלות כמה הם צריכים להשקיע כדי לעמוד ביעד שלהם.
הגבלת קצב חלקה של גדילה
המגבלה החשובה ביותר של ה-CAGR היא שבגלל שהוא מחשב קצב צמיחה מוחלק על פני תקופה, הוא מתעלם מתנודתיות ומרמז שהצמיחה במהלך אותה תקופה הייתה יציבה. התשואות על השקעות אינן אחידות לאורך זמן, למעט איגרות חוב המוחזקות לפדיון, פיקדונות והשקעות דומות.
כמו כן, ה-CAGR אינו מתחשב כאשר משקיע מוסיף כספים לתיק או מושך כספים מהתיק במהלך התקופה הנמדדת.
לדוגמה, אם למשקיע היה תיק לחמש שנים והזריק כספים לתיק במהלך תקופת חמש השנים, אז ה-CAGR היה מנופח. ה-CAGR יחשב את שיעור התשואה בהתבסס על יתרות ההתחלה והסיום במהלך חמש השנים, ובעצם יספור את הכספים המופקדים כחלק מקצב הצמיחה השנתי, אשר יהיה לא מדויק.
מגבלות CAGR אחרות
מלבד קצב הצמיחה המוחלק, ל-CAGR יש מגבלות אחרות. מגבלה שנייה בעת הערכת השקעות היא שלא משנה כמה יציבה הצמיחה של חברה או השקעה הייתה בעבר, משקיעים לא יכולים להניח שהשיעור יישאר זהה בעתיד. ככל שמסגרת הזמן המשמשת בניתוח קצרה יותר, כך יקטן הסיכוי שה-CAGR הממומש יעמוד ב-CAGR הצפוי בהסתמכות על תוצאות היסטוריות.
מגבלה שלישית של CAGR היא מגבלה של ייצוג. נניח שקרן השקעות הייתה שווה 100,000 דולר ב-2016, 71,000 דולר ב-2017, 44,000 דולר ב-2018, 81,000 דולר ב-2019, ו-126,000 דולר ב-2020. אם מנהלי הקרן ייצגו ב-4-2021 השנים האחרונות שלהם, מי הם 4% מהשנים האחרונות שלהם. יהיה נכון מבחינה טכנית. עם זאת, הם ישמיטו מידע חשוב מאוד על ההיסטוריה של הקרן, כולל העובדה שה-CAGR של הקרן בחמש השנים האחרונות היה צנוע של 4.73%.
CAGR לעומת IRR
ה-CAGR מודד את ההחזר על ההשקעה על פני פרק זמן מסוים. שיעור התשואה הפנימי (IRR) מודד גם את ביצועי ההשקעה אך הוא גמיש יותר מה-CAGR.
ההבחנה החשובה ביותר היא שה-CAGR פשוט מספיק כדי שניתן יהיה לחשב אותו ביד. לעומת זאת, השקעות ופרויקטים מסובכים יותר, או כאלה שיש להם זרימת מזומנים ותזרימי מזומנים רבים ושונים, מוערכים בצורה הטובה ביותר באמצעות IRR. כדי לחזור ל-IRR, מחשבון פיננסי, אקסל או מערכת חשבונאות תיקים היא אידיאלית.
אלו המעוניינים ללמוד עוד על CAGR ונושאים פיננסיים אחרים עשויים לרצות לשקול להירשם לאחד מקורסי ההשקעות הטובים ביותר הקיימים כיום.
מהי דוגמה לשיעור צמיחה שנתי של תרכובות (CAGR)?
CAGR הוא מדידה המשמשת משקיעים כדי לחשב את הקצב שבו כמות גדלה לאורך זמן. המילה "תרכובת" מציינת את העובדה שה-CAGR לוקח בחשבון את ההשפעות של הרכבה, או השקעה מחדש, לאורך זמן. לדוגמה, נניח שיש לך חברה עם הכנסות שצמחו מ-3 מיליון דולר ל-30 מיליון דולר בטווח של 10 שנים. בתרחיש זה, ה-CAGR יהיה כ-25.89%.
מה נחשב CAGR טוב?
מה שנחשב כ-CAGR טוב יהיה תלוי בהקשר. אבל באופן כללי, משקיעים יעריכו זאת על ידי חשיבה על העלות ההזדמנותית שלהם כמו גם על הסיכון של ההשקעה. לדוגמה, אם חברה גדלה ב-25% בתעשייה עם CAGR ממוצע קרוב ל-30%, אז התוצאות שלה עשויות להיראות חסרות ברק בהשוואה. אבל אם שיעורי הצמיחה בתעשייה היו נמוכים יותר, כמו 10% או 15%, אז ה-CAGR שלו עשוי להיות מרשים מאוד. באופן כללי, CAGR גבוה יותר עדיף.
מה ההבדל בין CAGR לקצב צמיחה?
ההבדל העיקרי בין CAGR לקצב צמיחה הוא שה-CAGR מניח שקצב הצמיחה חוזר על עצמו, או "מורכב", בכל שנה, בעוד שקצב צמיחה מסורתי לא. משקיעים רבים מעדיפים את CAGR מכיוון שהוא מחליק את האופי התנודתי של שיעורי הצמיחה משנה לשנה. לדוגמה, אפילו לחברה רווחית ומצליחה תהיה כנראה כמה שנים של ביצועים גרועים במהלך חייה. לשנים הרעות הללו עשויה להיות השפעה גדולה על שיעורי הצמיחה של שנים בודדות, אך תהיה לה השפעה קטנה יחסית על ה-CAGR של החברה.
האם CAGR יכול להיות שלילי?
כן. CAGR שלילי יצביע על הפסדים לאורך זמן ולא על רווחים.
מהו CAGR מותאם לסיכון?
כדי להשוות את מאפייני הביצועים והסיכון בין חלופות השקעה שונות, משקיעים יכולים להשתמש ב-CAGR מותאם לסיכון. שיטה פשוטה לחישוב CAGR מותאם לסיכון היא להכפיל את CAGR באחד פחות סטיית התקן של ההשקעה. אם סטיית התקן (כלומר, הסיכון שלה) היא אפס, אז ה-CAGR מותאם הסיכון אינו מושפע. ככל שסטיית התקן גדולה יותר, כך ה-CAGR מותאם הסיכון יהיה נמוך יותר.
