מהי פרמיית סיכון שוק?
מהי פרמיית סיכון שוק? פרמיית סיכון השוק (MRP) היא ההפרש בין התשואה הצפויה על תיק שוק לשיעור חסר הסיכון. פרמיית סיכון השוק שווה לשיפוע של קו שוק ניירות ערך (SML), ייצוג גרפי של מודל תמחור נכסי ההון (CAPM). CAPM מודד את שיעור התשואה הנדרש על השקעות במניות, והוא מרכיב חשוב בתיאוריית תיקי ההשקעות המודרנית (MPT) ובהערכה של תזרימי מזומנים מוזלים (DCF).
מהי פרמיית סיכון שוק? – פרמיית סיכון השוק שווה לשיפוע של קו שוק ניירות ערך (SML), ייצוג גרפי של מודל תמחור נכסי ההון (CAPM). CAPM מודד את שיעור התשואה הנדרש על השקעות במניות, והוא מרכיב חשוב בתיאוריית תיקי ההשקעות המודרנית (MPT) ובהערכה של תזרימי מזומנים מוזלים (DCF).
מהי פרמיית סיכון שוק? – נקודות מרכזיות
הבנת פרמיית סיכון השוק
פרמיית סיכון שוק מתארת את הקשר בין תשואות מתיק נכסים לבין תשואות אג"ח האוצר. פרמיית הסיכון משקפת את התשואות הנדרשות, התשואות ההיסטוריות והתשואות הצפויות. פרמיית סיכון השוק ההיסטורית תהיה זהה עבור כל המשקיעים. עם זאת, הפרמיות הנדרשות והצפויות בשוק יהיו שונות ממשקיע למשקיע על סמך סובלנות סיכון וסגנונות השקעה.
משקיעים דורשים פיצוי עבור סיכון ועלויות הזדמנות. ריבית חסרת סיכון היא ריבית תיאורטית שמשלמת על ידי השקעה עם אפס סיכונים. תשואות ארוכות טווח על אג"ח ארה"ב שימשו באופן מסורתי כקרוב לשיעור חסר סיכון בגלל סיכון ברירת המחדל הנמוך והיו להן תשואות נמוכות יחסית כתוצאה מהאמינות המשוערת הזו.
תשואות שוק המניות מבוססות על תשואות צפויות על מדד בנצ'מרק רחב, כגון מדד Standard & Poor's 500 של הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס (DJIA). תשואות הון ריאליות משתנות עם הביצועים התפעוליים של העסק הבסיסי.
שיעורי ההחזר ההיסטוריים השתנו ככל שהכלכלה מתבגרת ומחזיקה מעמד במחזוריות, אך הידע המקובל מעריך בדרך כלל פוטנציאל ארוך טווח של כ-8% בשנה.
חישוב ויישום
ניתן לחשב את פרמיית סיכון השוק על ידי הפחתת הריבית חסרת הסיכון מהתשואה הצפויה בשוק המניות, תוך מתן מדד כמותי לתשואה הנוספת שדורשים משתתפי השוק עבור הסיכון המוגבר.
לאחר חישוב, ניתן להשתמש בפרמיית הסיכון ההון בחישובים חשובים כגון CAPM. בין 1926 ל-2014, ה-S&P 500 הציג שיעור תשואה שנתי מורכב של 10.5%, בעוד שטר האוצר ל-30 יום הסתכם ב-5.1%. הדבר מצביע על פרמיית סיכון שוק של 5.4%, בהתבסס על פרמטרים אלו.
ניתן לחשב את שיעור התשואה הנדרש עבור נכס בודד על ידי הכפלת מקדם הבטא של הנכס במקדם השוק, ולאחר מכן הוספת השיעור חסר הסיכון. זה משמש לעתים קרובות כשיעור ההיוון בתזרים מזומנים מהוון, מודל הערכת שווי פופולרי.
מה ההבדל בין פרמיית סיכון שוק לפרמיית סיכון מניות?
פרמיית סיכון השוק (MRP) מתארת בצורה רחבה את התשואות הנוספות מעל השיעור חסר הסיכון שהמשקיעים דורשים כאשר מעמידים תיק נכסים בסיכון בשוק. זה יכלול את היקום של הנכסים הניתנים להשקעה, כולל מניות, אג"ח, נדל"ן וכן הלאה. פרמיית סיכון המניות (ERP) מסתכלת בצורה צרה יותר רק על התשואות העודפות של מניות על שיעור חסר סיכון. מכיוון שפמיית סיכון השוק היא רחבה ומגוונת יותר, פרמיית הסיכון המנייתית כשלעצמה נוטה להיות גדולה יותר.
מהי פרמיית סיכון השוק ההיסטורית?
בארה"ב, פרמיית סיכון השוק נעה סביב 5.5% במהלך העשור האחרון. פרמיות סיכון היסטוריות המשמשות בפועל נאמדו בגובה של עד 12% ונמוך עד 3%.
מה משמש לשיעור נטול הסיכון בעת מדידת פרמיית סיכון השוק?
בארצות הברית, התשואה על איגרות חוב ממשלתיות כגון אג"ח לשנתיים הן שיעור התשואה חסר הסיכון הנפוצים ביותר.
סיכום ומסקנות
פרמיית סיכון השוק היא ההפרש בין התשואה הצפויה על תיק שוק לשיעור חסר הסיכון. הוא מספק מדד כמותי של התשואה הנוספת שדורשים משתתפי שוק עבור סיכון מוגבר.
