מהו מימון פרויקטים?
מהו מימון פרויקטים? מימון פרויקטים הוא מימון (מימון) של תשתית ארוכת טווח, פרויקטים תעשייתיים ושירותים ציבוריים תוך שימוש במבנה פיננסי ללא החזר או מוגבל. החוב וההון ששימשו למימון הפרויקט מוחזרים מתזרים המזומנים שנוצר על ידי הפרויקט. מימון פרויקט הוא מבנה הלוואות המסתמך בעיקר על תזרים המזומנים של הפרויקט לפירעון, כאשר הנכסים, הזכויות והאינטרסים של הפרויקט מוחזקים כביטחונות משניים. מימון פרויקטים אטרקטיבי במיוחד למגזר הפרטי מכיוון שחברות יכולות לממן פרויקטים גדולים מחוץ למאזן (OBS).
מהו מימון פרויקטים? – מימון פרויקט הוא מבנה הלוואות המסתמך בעיקר על תזרים המזומנים של הפרויקט לפירעון, כאשר הנכסים, הזכויות והאינטרסים של הפרויקט מוחזקים כביטחונות משניים. מימון פרויקטים אטרקטיבי במיוחד למגזר הפרטי מכיוון שחברות יכולות לממן פרויקטים גדולים מחוץ למאזן (OBS).
מהו מימון פרויקטים? – נקודות מרכזיות
הבנת מימון פרויקטים
מבנה מימון הפרויקט לפרויקט בנייה, תפעול והעברה (BOT) כולל מספר אלמנטים מרכזיים.
מימון פרויקטים לפרויקטי BOT כולל בדרך כלל רכב למטרות מיוחדות (SPV). הפעילות היחידה של החברה היא ביצוע הפרויקט בקבלנות משנה של רוב ההיבטים באמצעות חוזי הקמה ותפעול. מכיוון שאין זרם הכנסה בשלב הבנייה של פרויקטים חדשים, שירות החוב מתרחש רק בשלב התפעול.
מסיבה זו, הצדדים לוקחים סיכונים משמעותיים בשלב הבנייה. זרם ההכנסה הבלעדי בשלב זה הוא בדרך כלל תחת הסכם רכישת חשמל או הסכם ביטול. מכיוון שקיימת פנייה מוגבלת או לא לנותני החסות של הפרויקט, בעלי המניות בחברה בדרך כלל אחראים עד להיקף אחזקות המניות שלהם. הפרויקט נותר מחוץ למאזן עבור הספונסרים ועבור הממשלה.
פרויקטים מחוץ למאזן
חוב פרויקט מוחזק בדרך כלל בחברת בת מיעוט מספקת שאינה מאוחדת במאזן של בעלי המניות בהתאמה. זה מקטין את השפעת הפרויקט על עלות החוב הקיים ויכולת החוב של בעלי המניות. בעלי המניות חופשיים להשתמש ביכולת החוב שלהם להשקעות אחרות.
במידה מסוימת, הממשלה עשויה להשתמש במימון פרויקטים כדי לשמור על חובות והתחייבויות פרויקט מחוץ למאזן כך שהם תופסים פחות שטח פיסקאלי. שטח פיסקאלי הוא כמות הכסף שהממשלה עשויה להוציא מעבר למה שהיא כבר משקיעה בשירותים ציבוריים כמו בריאות, רווחה וחינוך. התיאוריה היא שצמיחה כלכלית חזקה תביא לממשלה יותר כסף באמצעות הכנסה נוספת ממסים מיותר אנשים שעובדים ומשלמים יותר מסים, מה שיאפשר לממשלה להגדיל את ההוצאות על שירותים ציבוריים.
מימון ללא ריקורס
כאשר חברה מפריעה להלוואה, מימון ריקורס נותן למלווים תביעה מלאה לנכסי בעלי המניות או לתזרים המזומנים של בעלי המניות. לעומת זאת, מימון פרויקט מייעד את חברת הפרויקט כ-SPV באחריות מוגבלת. הפנייה של המלווים מוגבלת אפוא בעיקר או כולה לנכסי הפרויקט, לרבות ערבויות השלמה וביצוע ואיגרות חוב, למקרה שחברת הפרויקט תפרע.
סוגיה מרכזית במימון נון-ריקורס הוא האם עלולות להיווצר נסיבות שבהן למלווים יש לפנות לחלק מנכסי בעלי המניות או כולם. הפרה מכוונת מצד בעלי המניות עלולה להעניק למלווה פניה לנכסים.
החוק החל עשוי להגביל את המידה שבה ניתן להגביל את אחריות בעלי המניות. לדוגמה, אחריות לפציעה אישית או מוות בדרך כלל אינה כפופה לביטול. חוב ללא ריקורס מאופיין בהוצאות הון גבוהות (CapEx), תקופות הלוואה ארוכות וזרמי הכנסה לא וודאיים. חיתום הלוואות אלו דורש מיומנויות דוגמנות פיננסיות וידע מעמיק של התחום הטכני הבסיסי.
כדי להקדים יתרות מחסור, יחסי הלוואה לערך (LTV) מוגבלים בדרך כלל ל-60% הלוואות ללא החזר. המלווים מטילים תקני אשראי גבוהים יותר על הלווים כדי למזער את הסיכוי למחדל. הלוואות ללא ריקורס, בגלל הסיכון הגדול יותר שלהן, נושאות ריביות גבוהות יותר מהלוואות ריקורס.
ריקורס מול הלוואות ללא ריקורס
אם שני אנשים מחפשים לרכוש נכסים גדולים, כמו בית, ואחד מקבל הלוואת ריקורס והשני הלוואה ללא ריקורס, הפעולות שהמוסד הפיננסי יכול לנקוט נגד כל לווה שונות.
בשני המקרים, הבתים עשויים לשמש כבטוחה, כלומר ניתן לעקל אותם אם הלווה אינו מחדל. כדי להחזיר עלויות כאשר הלווים עומדים בברירת מחדל, המוסדות הפיננסיים יכולים לנסות למכור את הבתים ולהשתמש במחיר המכירה כדי לשלם את החוב הנלווה. אם הנכסים נמכרים בפחות מהסכום המגיע לו, המוסד הפיננסי יכול לרדוף רק אחרי החייב עם הלוואת הריקורס. לא ניתן לרדוף אחרי החייב בהלוואת הנון-ריקורס כל תשלום נוסף מעבר לעיקול הנכס.
