ההבדל בין איגרת חוב רגילה לאגרת חוב אפס היא תשלום הריבית, המכונה גם קופונים . אג"ח רגילה משלמת ריבית למחזיקי האג"ח, בעוד שאג"ח בקופון אפס לא מנפיקה תשלומי ריבית כאלה. במקום זאת, מחזיקי איגרות חוב אפס מקבלים רק את הערך הנקוב של האג"ח כשהיא מגיעה לפדיון. אג"ח רגילות, הנקראות גם אג"ח קופון, משלמות ריבית לאורך חיי האג"ח וגם מחזירות את הקרן בפדיון.
נקודות מפתח
- אג"ח רגילה משלמת ריבית למחזיקי האג"ח, בעוד שאג"ח בקופון אפס לא מנפיקה תשלומי ריבית כאלה.
- לאג"ח קופון אפס תהיה בדרך כלל תשואות גבוהות יותר מאג"ח רגילה עם אותה פירעון בגלל צורת עקומת התשואה.
- איגרות חוב אפס הן תנודתיות יותר מאג"ח קופון, כך שספקולנטים יכולים להשתמש בהן כדי להרוויח יותר מתנועות מחירים צפויות לטווח קצר.
- אג"ח אפס קופון יכולות לעזור למשקיעים להימנע ממסי מתנות, אבל הן גם יוצרות בעיות של מס הכנסה פנטום.
ההבדל למשקיעים
משקיעי אג"ח אפס קופון לטווח ארוך מרוויחים את ההפרש בין המחיר שהם משלמים עבור האג"ח לבין הסכום שהם מקבלים בפדיון האג"ח. סכום זה יכול להיות משמעותי מכיוון שאג"ח קופון אפס נרכשות בדרך כלל בהנחות עמוקות לערך הנקוב של האג"ח. הנחה זו מובילה לעיתים קרובות לתשואות גבוהות יותר בטווח הארוך.
לאג"ח קופון אפס תהיה בדרך כלל תשואות גבוהות יותר מאג"ח רגילה עם אותה פירעון בגלל צורת עקומת התשואה. עם עקומת תשואה רגילה , לאג"ח לטווח ארוך יש תשואות גבוהות יותר מאשר לאג"ח לטווח קצר. תשלומי הריבית ששולמו על ידי אג"ח קופון רגילות מועדות לפני מועד הפירעון, כך שתשלומים אלו הם כמו אג"ח קטנות בקופון אפס שמפשילות מוקדם יותר. תשלומי הריבית מצמצמים את זמן ההמתנה ואת הסיכון, כך שהם גם מקטינים את התשואות הצפויות.
היעדר קופונים אינו הופך אגרות חוב אפס להשקעות גרועות, והן בדרך כלל מציעות תשואות טובות יותר מאג"ח קופון.
ההבדל עבור ספקולנטים
איגרות חוב אפס הן תנודתיות יותר מאג"ח קופון, כך שספקולנטים יכולים להשתמש בהן כדי להרוויח יותר מתנועות מחירים צפויות לטווח קצר. כל שאר הדברים שווים, מחירה של איגרת קופון אפס יעלה יותר ממחירה של איגרת קופון רגילה כאשר הריבית תרד. מכיוון שמחירי איגרות החוב של ארה"ב מגיבים בחוזקה לשינויים בריבית, אג"ח אפס קופון מועדף עבור ספקולציות על שיעורי ריבית.
גם מחירי האג"ח הקונצרניות בקופון אפס הינם תנודתיים, כך שניתן להשתמש בהם לצורך השערות לגבי מצבה הבריאותי של החברה המנפיקה. נניח שחברה העומדת בפני פשיטת רגל הנפיקה בעבר איגרות חוב אפס וקופון ששתיהן מפגרות בעוד חמש שנים. מחיר השוק של שתי האג"ח היה צונח, וכתוצאה מכך אג"ח הקופון משלמות כעת ריבית גבוהה מאוד ביחס למחיר הרכישה שלהן. זה יוצר כר אם החברה תפשוט רגל לפני הפירעון. לאג"ח קופון אפס אין כר כזה, עומדת בפני סיכון גבוה יותר, ומרוויחה יותר כסף אם המנפיק ישרוד.
איגרות חוב ומיסים עם קופון אפס
אג"ח בקופון אפס עשויות לפנות גם למשקיעים המעוניינים להעביר עושר ליורשיהם. אם איגרת חוב הנמכרת ב-$2,000 מתקבלת במתנה, היא משתמשת רק ב-$2,000 מהחרגת מס המתנה השנתית. עם זאת, הנמען מקבל בסופו של דבר יותר מ-$2,000 לאחר שהאג"ח מגיעה לפדיון. לרוע המזל עבור מחזיקי איגרות חוב אפס, מסים מסוימים יכולים להפחית את האפקטיביות של אסטרטגיה זו.
בארה"ב, איגרות חוב אפס יוצרות חבות מס עבור תשלומי ריבית, למרות שהן אינן משלמות ריבית תקופתית. זה יוצר בעיית הכנסה פנטום עבור מחזיקי האג"ח. זה יכול להיות מאתגר למצוא את הכסף לשלם מסים על הכנסה שלא התקבלה. כתוצאה מכך, לרוב כדאי להחזיק איגרות חוב אפס בחשבון פרישה נדחות במס כדי להימנע מתשלום מס על הכנסה עתידית.
איגרת חוב אפס שהונפקה על ידי ישות ממשלתית מקומית או מדינתית בארה"ב היא חלופה נוספת. כל הריבית על איגרות החוב העירוניות הללו , לרבות ריבית זקיפה עבור איגרות חוב אפס, היא ללא מסים פדרליים בארה"ב. איגרות חוב עירוניות נטולות לרוב גם מסים ממלכתיים ומקומיים.
