מהו דגם הית'-ג'ארו-מורטון (HJM)?
מהו דגם הית'-ג'ארו-מורטון (HJM)? מודל הית'-ג'ארו-מורטון (מודל HJM) משמש למודל העברה של שיעורי ריבית. שיעורים אלה מעוצבים לאחר מכן למבנה טווח קיים של שיעורי ריבית כדי לקבוע מחירים מתאימים עבור ניירות ערך רגישים לריבית.
מהו דגם הית'-ג'ארו-מורטון (HJM)? – נקודות מרכזיות
מה דגם HJM אומר לך?
מודל הית'-ג'ארו-מורטון הוא תיאורטי מאוד ומשמש ברמות המתקדמות ביותר של ניתוח פיננסי. הוא משמש בעיקר ארביטראג'רים המחפשים הזדמנויות ארביטראז', כמו גם אנליסטים המתמחרים נגזרים. מודל HJM מנבא שיעורי ריבית קדימה, כאשר נקודת ההתחלה היא הסכום של מה שמכונה מונחי סחף ומונחי דיפוזיה. הסחף של הקצב קדימה מונע על ידי תנודתיות, הידוע כמצב הסחף HJM. במובן הבסיסי, מודל HJM הוא כל מודל ריבית המונע על ידי מספר סופי של תנועות בראוניות.
מודל HJM מבוסס על עבודתם של הכלכלנים דיוויד הית', רוברט ג'ארו ואנדרו מורטון בשנות ה-80. השלישייה כתבה סדרה של מאמרים בולטים בסוף שנות השמונים ותחילת שנות התשעים שהניחו את הבסיס למסגרת, ביניהם "תמחור אגרות חוב ומבנה הטווח של ריבית: קירוב זמן דיסקרטי", " הערכת תביעות תלויות עם התפתחות אקראית של ריבית "ו"תמחור אג"ח ומבנה הטווח של שיעורי הריבית: מתודולוגיה חדשה להערכת שווי תביעות תלויות".
ישנם דגמים נוספים שונים הבנויים על ה-HJM Framework. כולם בדרך כלל מחפשים לחזות את כל עקומת הריבית קדימה, לא רק את השער הקצר או נקודה אחרת על העקומה. הבעיה הגדולה ביותר עם HJM Models היא שהם נוטים להיות בעלי ממדים אינסופיים, מה שהופך אותו כמעט בלתי אפשרי לחישוב. ישנם מודלים שונים שנראים לבטא את מודל HJM כמצב סופי.
תמחור HJM מודל ואופציות
מודל HJM משמש גם בתמחור בלתי אופציונלי, המתייחס למציאת השווי ההוגן של חוזה נגזרים. מוסדות מסחר עשויים להשתמש במודלים לתמחר אופציות כאסטרטגיה למציאת אופציות מוערכות מדי או מוערכות מדי.
מודלים של תמחור אופציות הם מודלים מתמטיים המשתמשים בתשומות ידועות ובערכים חזויים, כגון תנודתיות מרומזת, כדי למצוא את הערך התיאורטי של אופציות. סוחרים ישתמשו במודלים מסוימים כדי להבין את המחיר בנקודת זמן מסוימת, ויעדכנו את חישוב הערך על סמך הסיכון המשתנה.
עבור מודל HJM, כדי לחשב את הערך של החלפת ריבית, הצעד הראשון הוא ליצור עקומת היוון המבוססת על מחירי האופציות הנוכחיים. מאותה עקומת הנחה, ניתן לקבל שיעורי פורוורד. משם יש להזין את התנודתיות של שערי הריבית בשילוח, ואם התנודתיות ידועה ניתן לקבוע את הסחף.
