מהו יחס הוצאות?
מהו יחס הוצאות? יחס ההוצאות מודד כמה מנכסי הקרן משמשים להוצאות הנהלה ואחרות. למשקיעים, יחס ההוצאות מנוכה מהתשואה ברוטו של הקרן ומשולם למנהל הקרן. יחס הוצאות נקבע על ידי חלוקת הוצאות התפעול של הקרן בשווי הדולר הממוצע של נכסיה בניהול (AUM). הוצאות תפעול מקטינות את נכסי הקרן ובכך מקטינות את התשואה למשקיעים.
מהו יחס הוצאות? – יחס הוצאות נקבע על ידי חלוקת הוצאות התפעול של הקרן בשווי הדולר הממוצע של נכסיה בניהול (AUM). הוצאות תפעול מקטינות את נכסי הקרן ובכך מקטינות את התשואה למשקיעים.
מהו יחס הוצאות? – נקודות מרכזיות
מה יחס ההוצאות יכול להגיד לך
הוצאות התפעול משתנות בהתאם לקרן או למניה; עם זאת, ההוצאות בתוך הקרן נותרות יציבות יחסית. לדוגמה, קרן עם הוצאות נמוכות תמשיך בדרך כלל להיות עם הוצאות נמוכות. המרכיב הגדול ביותר בהוצאות התפעול הוא העמלה המשולמת ליועץ מנהל ההשקעות של הקרן.
עלויות אחרות כוללות רישום, שירותי משמורת, מיסים, הוצאות משפטיות ועמלות חשבונאות וביקורת. ההוצאות הנגבות על ידי הקרן באות לידי ביטוי בערך הנכס היומי (NAV) של הקרן ואינן מופיעות כחיוב מובהק לבעלי המניות.
מהו יחס הוצאות טוב?
מרכיבים של יחס הוצאות
רוב ההוצאות בתוך קרן משתנות; עם זאת, ההוצאות המשתנות קבועות בתוך הקרן. לדוגמא, עמלה הצורכת 0.5% מנכסי הקרן תמיד תצרוך 0.5% מהנכסים ללא קשר לשינוי.
בנוסף לדמי הניהול הנלווים לקרן, בחלק מהקרנות יש הוצאות פרסום וקידום המכונה עמלת a12b-1, הנכללת בהוצאות התפעול. יש לציין, עמלות 12b-1 בתוך קרן אינן יכולות לעלות על 1% (0.75% הוקצו להפצה ו-0.25% הוקצו לשירות בעלי המניות) על פי כללי FINRA.
פעילות המסחר של קרן – קנייה ומכירה של ניירות ערך בתיק – אינה נכללת בחישוב יחס ההוצאות. עלויות שאינן כלולות בהוצאות התפעול הן עומסים, דמי מכירה דחויים מותנים (CDSC), ודמי פדיון, אשר, אם ישים, משולמים ישירות על ידי המשקיעים בקרן.
קרנות אינדקס פסיביות לעומת קרנות מנוהלות באופן אקטיבי
יחס ההוצאות של קרן אינדקס וקרן מנוהלת באופן אקטיבי לעתים קרובות שונה באופן משמעותי. קרנות אינדקס, שהן קרנות בניהול פסיבי, נושאות בדרך כלל יחסי הוצאות נמוכים מאוד. מנהלי הקרנות הללו משכפלים בדרך כלל מדד נתון. דמי הניהול הנלווים אפוא נמוכים יותר בשל היעדר ניהול אקטיבי, כמו בכספים שהם משקפים.
קרנות המנוהלות באופן פעיל מעסיקות צוותים של אנליסטים מחקריים הבודקים חברות כהשקעות פוטנציאליות. עלויות נוספות אלו מגולגלות לבעלי המניות בצורה של יחסי הוצאות גבוהים יותר.
ל-Vanguard S&P 500 ETF, קרן אינדקס המשכפלת את מדד Standard & Poor's (S&P) 500, יש את אחד מיחסי ההוצאות הנמוכים בענף, 0.03% בשנה. ברמה זו, המשקיעים מחויבים רק 3$ לשנה על כל 10,000$ מוּשׁקָע. Fidelity Contrafund היא אחת מהקרנות המנוהלות באופן פעיל הגדולות בשוק עם יחס הוצאות של 0.86%, או 86 דולר ל-10,000 דולר.
דוגמה ליחסי הוצאות
באופן כללי, לקרנות המנוהלות באופן פסיבי, כמו קרנות אינדקס, יהיו יחסי הוצאות נמוכים בהרבה מאשר לקרנות המנוהלות באופן אקטיבי.
שקול שתי קרנות נאמנות היפותטיות, הקרן הפעילה (AFX) וקרן המדדים (IFX). AFX מבקשת לנצח את השוק על ידי זיהוי מניות במחיר נמוך על סמך מחקר וניסיון נרחבים. במקום זאת, IFX מבקשת לשכפל בדיוק את הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס ומחזיקה ב-30 המניות במדד בשקלול שלהן.
יחס ההוצאות עבור AFX הוא 1.5%, ויחס ההוצאות עבור IFX הוא 0.05%
בשנה שעברה, ל-AFX הייתה תשואה ברוטו של 10% בעוד שהדאו ג'ונס החזיר 9%.
אבל, לאחר שהתייחסו ליחסי ההוצאות, המשקיעים ב-AFX קיבלו תשואה נטו של 8.50%, בעוד שמשקיעי IFX נהנו מתשואה נטו גבוהה יותר של 8.95%.
יחס הוצאות לעומת דמי ניהול
ניהול חיובים של קרנות נאמנות לכסות את עלויות התפעול שלהן, כגון עלות העסקת ושימור יועצי השקעות המנהלים את תיקי ההשקעות של הקרנות וכל דמי ניהול אחרים שיש לשלם שאינם כלולים בקטגוריית ההוצאות האחרות. דמי ניהול מכונים בדרך כלל דמי תחזוקה.
קרן נאמנות כרוכה בעמלות תפעול רבות הקשורות לניהול קרן מלבד עלויות הקנייה והמכירה של ניירות ערך ותשלום לצוות ההשקעות כדי לקבל את החלטות הקנייה/מכירה. עמלות תפעול אחרות אלה כוללות שיווק, משפט, ביקורת, שירות לקוחות, ציוד משרדי, עלויות הגשה ועלויות אדמיניסטרטיביות אחרות.
אמנם עמלות אלו אינן מעורבות ישירות בקבלת החלטות ההשקעה, אך הן נדרשות להבטיח שקרן הנאמנות מתנהלת כהלכה ובמסגרת הדרישות של רשות ניירות ערך.
דמי הניהול כוללים את כל ההוצאות הישירות שנגרמו בניהול ההשקעות כגון העסקת מנהל התיק וצוות ההשקעות. עלות העסקת מנהלים היא המרכיב הגדול ביותר בדמי הניהול; זה יכול לנוע בין 0.5% ל-1% מנכסי הקרן המנוהלים, או AUM.
למרות שאחוז זה נראה קטן, הסכום המוחלט הוא במיליוני דולרים עבור קרן נאמנות עם מיליארד דולר של AUM. בהתאם למוניטין של ההנהלה, יועצי השקעות מיומנים יכולים לדרוש עמלות שדוחפות את יחס ההוצאות הכולל של הקרן גבוה למדי.
יש לציין כי עלות הקנייה או המכירה של נייר ערך כלשהו עבור הקרן אינה כלולה בדמי הניהול. במקום זאת, אלה עלויות עסקה ומבוטאות כיחס הוצאות המסחר בתשקיף. יחד, דמי התפעול ודמי הניהול מהווים את יחס ההוצאות.
מה המשמעות של יחס הוצאות?
יחס ההוצאות מתייחס לכמה מנכסי הקרן משמשים להוצאות הנהלה ואחרות. מכיוון שיחס הוצאות מקטין את נכסי הקרן הוא מקטין את התשואות שהמשקיעים מקבלים.
מדוע יחס הוצאות חשוב?
יחס ההוצאות על קרן או תעודות סל חשוב מכיוון שהוא מאפשר למשקיע לדעת כמה הוא משלם בעלויות על ידי השקעה בקרן ספציפית ובכמה תפחת התשואות שלו. ככל שיחס ההוצאות נמוך יותר כך טוב יותר כי זה אומר שמשקיע מקבל תשואות גבוהות יותר על ההון המושקע שלו.
מהו יחס הוצאות טוב לקרן נאמנות?
קרנות נאמנות שמשקיעות בחברות גדולות לא אמורות להיות עם יחס הוצאות מעל 1% ואילו לקרנות המשקיעות בחברות קטנות יותר לא להיות יחס הוצאות מעל 1.25%. ישנן קרנות עם יחסי הוצאות גבוהים מזה, וניתן לראות בהן קרנות יקרות או כקרנות המספקות שירות מיוחד המצדיק את העלות הגבוהה שלהן.
סיכום ומסקנות
יחסי הוצאות נלקחים מתשואות קרנות נאמנות ותעודות סל כדי לסייע בתשלום עבור תפעול וניהול קרנות. יחס ההוצאות הנגבה מהמשקיעים ישתנה בהתאם לאסטרטגיית ההשקעה של הקרן ולרמת פעילות המסחר. באופן כללי, יחסי ההוצאות ירדו בהתמדה לאורך זמן ככל שהתחרות על דולרים למשקיעים גברה. קרנות המנוהלות באופן אקטיבי ואלו בסוגי נכסים פחות נזילים ינטו להיות בעלי יחסי הוצאות גבוהים יותר, בעוד שקרנות אינדקס בניהול פסיבי מציגות את יחסי ההוצאות הנמוכים ביותר.
