מהי תקופת נעילה?
מהי תקופת נעילה? תקופת נעילה היא חלון זמן שבו משקיעים אינם רשאים לפדות או למכור מניות של השקעה מסוימת. ישנם שני שימושים עיקריים לתקופות נעילה, אלו קרנות גידור ואלו עבור סטארט-אפים/הנפקות. עבור קרנות גידור, תקופת הנעילה נועדה לתת למנהל קרן הגידור זמן לצאת מהשקעות שעלולות להיות בלתי נזילות או לחוסר איזון בין תיק ההשקעות שלהם מהר מדי. נעילת קרנות גידור נמשכת בדרך כלל 30-90 יום, מה שנותן למנהל קרן הגידור זמן לצאת מהשקעות מבלי להניע מחירים כנגד התיק הכולל שלו. עבור סטארט-אפים, או חברות המעוניינות לצאת לציבור באמצעות anIPO, תקופות נעילה עוזרות להראות שהמנהיגות של החברה נשארת על כנה ושהמודל העסקי נשאר על בסיס יציב. זה גם מאפשר למנפיק ההנפקה לשמור יותר מזומנים לצמיחה מתמשכת.
מהי תקופת נעילה? – עבור קרנות גידור, תקופת הנעילה נועדה לתת למנהל קרן הגידור זמן לצאת מהשקעות שעלולות להיות בלתי נזילות או לחוסר איזון בין תיק ההשקעות שלהם מהר מדי. נעילת קרנות גידור נמשכת בדרך כלל 30-90 יום, מה שנותן למנהל קרן הגידור זמן לצאת מהשקעות מבלי להניע מחירים כנגד התיק הכולל שלו.
מהי תקופת נעילה? – עבור סטארט-אפים, או חברות המעוניינות לצאת לציבור באמצעות anIPO, תקופות נעילה עוזרות להראות שהמנהיגות של החברה נשארת על כנה ושהמודל העסקי נשאר על בסיס יציב. זה גם מאפשר למנפיק ההנפקה לשמור יותר מזומנים לצמיחה מתמשכת.
מהי תקופת נעילה? – איך עובדת תקופת נעילה
תקופת הנעילה של קרנות גידור תואמת את ההשקעות הבסיסיות של כל קרן. לדוגמה, לאורך/שורט-קרן המושקעים בעיקר במניות נזילות עשויה להיות תקופת נעילה של חודש אחד. עם זאת, מכיוון שקרנות גידור מונעות מאירועים משקיעות לעתים קרובות בניירות ערך נסחרים דלים יותר כמו הלוואות מצוקה או חוב אחר, יש להן תקופות נעילה ממושכות. ובכל זאת, ייתכן שלקרנות גידור אחרות אין תקופת נעילה כלל בהתאם למבנה ההשקעות של הקרן.
כאשר תקופת הנעילה מסתיימת, המשקיעים עשויים לפדות את מניותיהם לפי לוח זמנים מוגדר, לרוב מדי רבעון. בדרך כלל הם חייבים לתת הודעה של 30 עד 90 יום כדי שמנהל הקרן יוכל לחסל ניירות ערך בסיס המאפשרים תשלום למשקיעים.
נקודות מרכזיות
במהלך תקופת הנעילה, מנהל קרן גידור רשאי להשקיע בניירות ערך בהתאם למטרות הקרן ללא חשש לפדיון מניות. למנהל יש זמן לבנות עמדות חזקות בנכסים שונים ולמקסם רווחים פוטנציאליים תוך שמירה על פחות מזומנים בהישג יד. בהיעדר תקופת נעילה ותזמון פדיון מתוכנן, מנהל קרן גידור יזדקק לכמות גדולה של מזומנים או שווי מזומנים הזמינים בכל עת. פחות כסף יושקע, והתשואות עשויות להיות נמוכות יותר. כמו כן, מכיוון שתקופת הנעילה של כל משקיע משתנה בהתאם לתאריך ההשקעה האישי שלו, לא יכול להתבצע פירוק מאסיבי עבור כל קרן נתונה בו-זמנית.
דוגמה לתקופת נעילה
כדוגמה, קרן גידור פיקטיבית, אפסילון ושות', משקיעה בחוב דרום אמריקאי במצוקה. תשואות הריבית גבוהות, אך נזילות השוק נמוכה. אם אחד מלקוחות אפסילון יבקש למכור חלק גדול מהפורטפוליו שלה באפסילון בבת אחת, סביר להניח שזה היה שולח מחירים נמוכים בהרבה מאשר אם אפסילון תמכור חלקים מאחזקותיה לאורך תקופה ארוכה יותר. אבל מכיוון שלאפסילון יש תקופת נעילה של 90 יום, זה נותן להם זמן למכור בהדרגה יותר, מה שמאפשר לשוק לספוג את המכירות בצורה שווה יותר ולשמור על מחירים יציבים יותר, מה שמביא לתוצאה טובה יותר למשקיע ולאפסילון מאשר אחרת. היו המקרה.
נסיבות ייחודיות
תקופת הנעילה של מניות ציבוריות שהונפקו לאחרונה של חברה עוזרת לייצב את מחיר המניה לאחר כניסתה לשוק. כאשר המחיר והביקוש של המניה עולים, החברה מכניסה יותר כסף. אם גורמים עסקיים ימכרו את מניותיהם לציבור, נראה שהעסק לא שווה השקעה, ומחירי המניות והביקוש ירדו.
כאשר חברה בבעלות פרטית מתחילה בתהליך יציאה להנפקה, עובדי מפתח עשויים לקבל פיצויים מופחתים במזומן בתמורה למניות של החברה. רבים מהעובדים הללו עשויים לרצות לפדות את מניותיהם במהירות האפשרית לאחר שהחברה תצא לציבור. תקופת הנעילה מונעת את מכירת המניות מיד לאחר ההנפקה, כאשר מחירי המניות עשויים להיות גבוהים באופן מלאכותי ורגישים לתנודתיות מחירים קיצונית.
