מה היה המיתון הגדול של 2008?
מה היה המיתון הגדול של 2008? המיתון הגדול היה הירידה החדה בפעילות הכלכלית שהחלה ב-2007 ונמשכה מספר שנים, וגלשה לכלכלות גלובליות. זה נחשב למיתון המשמעותי ביותר מאז השפל הגדול בשנות ה-30. המונח "המיתון הגדול" חל הן על המיתון בארה"ב, שנמשך רשמית מדצמבר 2007 עד יוני 2009, והן על המיתון העולמי שלאחר מכן ב-2009. השפל הכלכלי החל כאשר שוק הדיור בארה"ב עבר מפריחה לשבר, וכמויות גדולות של ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS) ונגזרים צנחו בערכם.
מה היה המיתון הגדול של 2008? – השפל הכלכלי החל כאשר שוק הדיור בארה"ב עבר מפריחה לשבר, וכמויות גדולות של ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS) ונגזרים צנחו בערכם.
מה היה המיתון הגדול של 2008? – נקודות מרכזיות
הבנת המיתון הגדול
המונח "המיתון הגדול" הוא הצגה של המונח "השפל הגדול" של שנות ה-30, כאשר התוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) ירד ביותר מ-10% והאבטלה הגיעה ל-25%.
אמנם לא קיימים קריטריונים מפורשים להבדיל בין דיכאון למיתון חמור, אך קיימת הסכמה כמעט בקרב כלכלנים שהשפל של 2007-2009 לא היה שפל. במהלך המיתון הגדול, התמ"ג של ארה"ב ירד ב-0.3% ב-2008 וב-2.8% ב-2009, בעוד שהאבטלה הגיעה ל-10% לזמן קצר.
הסיבות למיתון הגדול
על פי דו"ח משנת 2011 של ועדת החקירה למשבר פיננסי, המיתון הגדול היה נמנע. הממונים, שכללו שישה דמוקרטים וארבעה רפובליקנים, ציינו כמה גורמים תורמים מרכזיים שהם קבעו שהובילו לשפל.
ראשית, הדו"ח זיהה כישלון מצד הממשלה בהסדרת התעשייה הפיננסית. כישלון הרגולציה הזה כלל את חוסר היכולת של הפד למנוע מהבנקים לתת משכנתאות לאנשים שהתבררו לאחר מכן כסיכון אשראי גרוע.
בשלב הבא, יותר מדי חברות פיננסיות לקחו על עצמן יותר מדי סיכונים. מערכת הבנקאות הצללית, שכללה חברות השקעות, גדלה להתחרות במערכת הבנקאות המפקידים אך לא הייתה תחת אותה בדיקה או רגולציה. כשמערכת בנקאות הצללים נכשלה, הקריסה השפיעה על זרימת האשראי לצרכנים ולעסקים.
גורמים נוספים שהדו"ח זיהה כללו הלוואות מוגזמות מצד צרכנים ותאגידים, יחד עם מחוקקים שלא הבינו עד הסוף את המערכת הפיננסית הקורסת. הדבר יצר בועות נכסים, במיוחד בשוק הדיור, שכן משכנתאות הועברו בריביות נמוכות ללווים בלתי מוסמכים, אשר לאחר מכן לא יכלו להחזיר אותן. המכירה שלאחר מכן גרמה לירידת מחירי הדיור והותירה בעלי בתים רבים אחרים מתחת למים. זה, בתורו, השפיע קשות על השוק של בנקים מגובי משכנתאות (MBS) ומשקיעים מוסדיים אחרים שהוחזקו, והביקוש אליהם אפשר למלווים לתת משכנתאות ללווים מסוכנים.
מקורות והשלכות
התפוצצות בועת הדוטקום ב-2001 ואחריה התקפות מרכז הסחר העולמי ב-11 בספטמבר 2001, פגעו בכלכלת ארה"ב. הפדרל ריזרב האמריקאי הגיב בהורדת הריבית לרמות הנמוכות ביותר מאז ברטון וודס כדי להמריץ את הכלכלה. הפד החזיק בריבית נמוכה עד אמצע 2004.
בשילוב עם מדיניות פדרלית לעידוד בעלות על בתים, שיעורי ריבית נמוכים עזרו לעורר פריחה בשווקי הנדל"ן והפיננסים ולהתרחבות דרמטית של היקף החוב הכולל של המשכנתאות. חידושים פיננסיים כמו סוגים חדשים של סאב-פריים ומשכנתאות מתכווננות אפשרו ללווים, שרבים מהם אולי לא היו זכאים, לקבל הלוואות לדיור בתנאים נדיבים על בסיס הציפייה שהריבית תישאר נמוכה ומחירי הדירות ימשיכו לעלות.
עם זאת, מ-2004 עד 2006, הפדרל ריזרב העלה את הריבית כדי לשלוט באינפלציה. ככל שהריבית עלתה, הואטה זרימת האשראי החדש באפיקים בנקאיים מסורתיים לנדל"ן. ברצינות רבה יותר, הריבית על משכנתאות מתכווננות קיימות והלוואות אקזוטיות החלו להתאפס בשיעורים גבוהים בהרבה ממה שלווים רבים ציפו (או הובילו לצפות על ידי המלווים). כאשר תשלומי המשכנתא החודשיים עלו מעבר ליכולת של הלווים לשלם (והם לא יכלו פשוט למחזר מאחר שהמחירים הפסיקו לעלות בהתמדה), לווים רבים החלו למכור. הגידול בהיצע פרץ את מה שהוכר מאוחר יותר כבועת דיור.
במהלך תנופת הדיור בארה"ב, מוסדות פיננסיים מכרו ניירות ערך מגובי משכנתאות ומוצרים נגזרים מורכבים ברמות חסרות תקדים. כאשר שוק הנדל"ן קרס ב-2007, ניירות הערך הללו ירדו באופן חד בערכם. שוקי האשראי שמימנו את בועת הדיור עקבו במהירות אחר מחירי הדיור לירידה, כאשר משבר האשראי החל להתפתח ב-2007. כושר הפירעון של בנקים ומוסדות פיננסיים במינוף יתר הגיע לנקודת שבירה עם קריסת בר סטרנס במרץ 2008.
הדברים הגיעו לשיא מאוחר יותר באותה שנה עם פשיטת הרגל של ליהמן ברדרס, בנק ההשקעות הרביעי בגודלו במדינה, בספטמבר 2008. ההדבקה התפשטה במהירות לכלכלות אחרות ברחבי העולם, בעיקר באירופה. כתוצאה מהמיתון הגדול, ארצות הברית לבדה איבדה יותר מ-8.7 מיליון מקומות עבודה, לפי נתוני הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה האמריקאית, מה שהכפיל את שיעור האבטלה. יתרה מכך, משקי בית בארה"ב הפסידו בערך 19 טריליון דולר בשווי הנקי כאשר שוק המניות צנח, על פי משרד האוצר האמריקני. תאריך הסיום הרשמי של המיתון הגדול היה יוני 2009.
חָשׁוּב
תגובה למיתון הגדול
המדיניות המוניטרית האגרסיבית שנקט הבנק הפדרלי של ארה"ב, יחד עם בנקים מרכזיים אחרים ברחבי העולם, זכתה לזכותה במניעת נזק גדול אף יותר לכלכלה העולמית. עם זאת, חלקם גם מתחו ביקורת על המהלכים וטענו שהם גרמו למיתון להימשך זמן רב יותר וכי הם הניחו את הבסיס למיתון מאוחר יותר.
מדיניות מוניטרית ופיסקלית
לדוגמה, הפד הוריד את ריבית המפתח לכמעט אפס כדי לקדם נזילות ובמהלך חסר תקדים, סיפק לבנקים סכום מדהים של 7.7 טריליון דולר של הלוואות חירום במדיניות המכונה הקלה כמותית (QE).
יחד עם הצפת הנזילות, הממשלה הפדרלית של ארה"ב פתחה בתוכנית ענקית להמרצת הכלכלה בצורה של הוצאות של 787 מיליארד דולר במסגרת חוק ההבראה וההשקעה מחדש האמריקאית. מדיניות מוניטרית ופיסקלית זו הפחיתה הפסדים מיידיים למוסדות פיננסיים גדולים ולתאגידים גדולים.
חוק דוד-פרנק
לא רק שהממשלה הציגה חבילות תמריצים, גם רגולציה פיננסית חדשה הוקמה. בשנות ה-90, ארה"ב ביטלה את חוק Glass-Steagall, תקנה מתקופת השפל שהפרידה בין השקעות לבנקאות קמעונאית כדי להפחית את הסיכון המערכתי. כמה כלכלנים אומרים שהצעד הזה עזר לגרום למשבר. הביטול איפשר לכמה בנקים גדולים בארה"ב להתמזג וליצור מוסדות גדולים יותר, שרבים מהם נכשלו מאוחר יותר והיו צריכים להיחלץ.
בתגובה, בשנת 2010 עבר הקונגרס האמריקני והנשיא דאז ברק אובמה חתם על חוק דוד-פרנק, שהעניק לממשלה את הסמכות הרחבה להסדיר את המגזר הפיננסי, כולל שליטה רבה יותר במוסדות פיננסיים שנחשבו על סף כישלון. זה גם יצר הגנות צרכנים מפני הלוואות דורסניות.
עם זאת, מבקריו של דוד-פרנק מציינים כי השחקנים והמוסדות במגזר הפיננסי אשר נהגו והרוויחו באופן פעיל מהלוואות טורפות ומפרקטיקות קשורות במהלך בועות הדיור והפיננסיות היו מעורבים עמוקות הן בניסוח החוק החדש והן בסוכנויות המופקדות על יישומו.
התאוששות מהמיתון הגדול
בעקבות מדיניות זו, הכלכלה התאוששה בהדרגה. התמ"ג הריאלי הגיע לתחתית ברבעון השני של 2009 ושב לשיא שלפני המיתון ברבעון השני של 2011, שלוש שנים וחצי לאחר תחילתו של המיתון הרשמי. השווקים הפיננסיים התאוששו כאשר מבול הנזילות שטף את וול סטריט.
ה-Dow Jones Industrial Average (DJIA), שאיבד יותר ממחצית מערכו משיא אוגוסט 2007, החל להתאושש במרץ 2009 וארבע שנים מאוחר יותר, במרץ 2013, שבר את השיא שלו ב-2007.
עבור עובדים ומשקי בית, התמונה הייתה פחות ורודה. האבטלה עמדה על 5% בסוף 2007, הגיעה לשיא של 10% באוקטובר 2009, ולא התאוששה ל-5% עד 2015, כמעט שמונה שנים לאחר תחילת המיתון. ההכנסה החציונית האמיתית של משק בית לא התאוששה לרמה שלפני רמות המיתון עד 2016.
מבקרים של תגובת המדיניות והאופן שבו היא עיצבה את ההתאוששות טוענים שגל הגאות של הוצאות הנזילות והגירעון הניע מוסדות פיננסיים הקשורים פוליטית ועסקים גדולים על חשבון אנשים רגילים. ייתכן שהיא גם עיכבה את ההתאוששות על ידי קשירת משאבים כלכליים בתעשיות ובפעילויות שראוי להיכשל, כאשר נכסים ומשאבים אלה יכלו לשמש עסקים אחרים כדי להתרחב וליצור מקומות עבודה.
כמה זמן נמשך המיתון הגדול?
על פי נתונים רשמיים של הפדרל ריזרב, המיתון הגדול נמשך שמונה עשר חודשים, מדצמבר 2007 ועד יוני 2009.
האם היו מיתונים מאז המיתון הגדול?
לא באופן רשמי. בעוד שהכלכלה אכן סבלה והשווקים נפלו בעקבות תחילת מגיפת ה-COVID-19 העולמית בתחילת 2020, מאמצי התמריצים היו יעילים במניעת מיתון מלא בארה"ב. עם זאת, חלק מהכלכלנים חוששים שייתכן שמיתון עדיין יחול. אופק נכון לסוף 2022.
כמה קרס שוק המניות במהלך המיתון הגדול?
ב-9 באוקטובר 2007, מדד הדאו ג'ונס נסגר בשיא שלפני המיתון של 14,164.53. עד 5 במרץ 2009, המדד ירד ביותר מ-50% ל-6,594.44. ב-29 בספטמבר 2008. הדאו ג'ונס ירד כמעט 778 נקודות ביום אחד. זו הייתה הירידה הנקודה הגדולה ביותר בהיסטוריה עד שהשוק התרסק במרץ 2020 בתחילת מגיפת COVID-19.
סיכום ומסקנות
המיתון הגדול נמשך בערך משנת 2007 עד 2009 בארה"ב, למרות שההדבקה התפשטה ברחבי העולם, והשפיעה על כלכלות מסוימות זמן רב יותר. הסיבה העיקרית הייתה הלוואת משכנתא מוגזמת ללווים שבדרך כלל לא היו זכאים להלוואת בית, מה שהגדיל מאוד את הסיכון למלווה. המלווים היו מוכנים לקחת את הסיכון הזה מכיוון שהם יכלו פשוט לארוז את ההלוואות למכשיר שהם מכרו, ולהעביר את הסיכון למשקיעים. שיעורי ריבית נמוכים ופיקוח רגולטורי לקוי בעקבות ביטול חוק Glass-Steagall החריפו את הבעיה, שכן האשראי היה זול ומוסדות ההלוואות שוחררו מתקנות שהיו פוגעות ביכולתם לערבב בין בנקאות מסחרית להשקעות, שהחוק הפריד ביניהם. .
כשהכלכלה קרסה ומוסדות פיננסיים נכשלו, ממשלת ארה"ב השיקה תוכנית חילוץ מסיבית, שכללה סיוע לצרכנים ולמובטלים הרבים באמצעות חוק ההבראה וההשקעה מחדש האמריקאית בסך 787 מיליארד דולר. רובם זוכים לחילוץ ול-ARRA במתן הקלה נחוצה לציבור ובהצלת התעשייה הפיננסית (יחד עם תעשיות אחרות) מכישלון מוחלט, אך יש הטוענים שהכסף ששימש לחילוץ מוסדות חדלי פירעון היה יכול להיות מופנה למפעלים יצרניים יותר. במקום להשתמש בו כדי להציל כאלה שנכשלו.
