מה זה תזרים מזומנים?
המונח תזרים מזומנים מתייחס לסכום נטו של מזומנים ושווי מזומנים המועברים לתוך ומחוץ לחברה. מזומנים שהתקבלו מייצגים זרמים נכנסים, בעוד הכסף שהוצא מייצג זרימה יוצאת.
יכולתה של חברה ליצור ערך עבור בעלי המניות נקבעת ביסודה על ידי יכולתה לייצר תזרימי מזומנים חיוביים או ליתר דיוק, למקסם תזרים מזומנים חופשי לטווח ארוך (CFC). FCF הוא המזומן שנוצר על ידי חברה מהפעילות העסקית הרגילה שלה לאחר הפחתת כל הכסף שהוצא על הוצאות הון (CapEx).
נקודות מפתח
- תזרים מזומנים הוא תנועה של כסף פנימה והחוצה של חברה.
- מזומנים שהתקבלו מסמלים זרמים נכנסים, ומזומן שהוצא מסמל זרימה יוצאת.
- דוח תזרים המזומנים הוא דוח כספי המדווח על מקורות החברה והשימוש במזומנים לאורך זמן.1
- תזרים מזומנים של חברה מסווג בדרך כלל כתזרימי מזומנים מתפעול, השקעות ומימון.1
- ישנן מספר שיטות המשמשות לניתוח תזרים המזומנים של חברה, כולל יחס כיסוי שירות החוב, תזרים מזומנים חופשי ותזרים מזומנים לא ממונף.
הבנת תזרים מזומנים
תזרים מזומנים הוא כמות המזומנים שנכנסת ויוצאת מחברה. עסקים לוקחים כסף ממכירות כהכנסות ומוציאים כסף על הוצאות. הם עשויים גם לקבל הכנסה מריבית, השקעות, תמלוגים והסכמי רישוי ולמכור מוצרים באשראי, בציפייה לקבל בפועל את המזומנים המגיעים להם במועד מאוחר.
הערכת הסכומים, העיתוי ואי הוודאות של תזרימי המזומנים, יחד עם מקורם ולאן הם הולכים, היא אחת המטרות החשובות ביותר של דיווח כספי. זה חיוני להערכת הנזילות , הגמישות והביצועים הפיננסיים הכוללים של החברה.
תזרים מזומנים חיובי מצביע על כך שהנכסים הנזילים של החברה הולכים וגדלים, מה שמאפשר לה לכסות התחייבויות, להשקיע מחדש בעסקיה, להחזיר כסף לבעלי המניות, לשלם הוצאות ולספק חיץ מול אתגרים פיננסיים עתידיים. חברות בעלות גמישות פיננסית חזקה יכולות לנצל השקעות רווחיות. הם גם מסתדרים טוב יותר במשבר, על ידי הימנעות מהעלויות של מצוקה כלכלית .
ניתן לנתח תזרימי מזומנים באמצעות דוח תזרים המזומנים , דוח פיננסי סטנדרטי המדווח על מקורות החברה והשימוש במזומנים על פני פרק זמן מוגדר. הנהלת תאגידים, אנליסטים ומשקיעים יכולים להשתמש בו כדי לקבוע עד כמה חברה יכולה להרוויח מזומנים כדי לשלם את חובותיה ולנהל את ההוצאות התפעוליות שלה. דוח תזרים המזומנים הוא אחד הדוחות הכספיים החשובים ביותר שמוציאה חברה, יחד עם המאזן ודוח רווח והפסד.1
תזרים מזומנים יכול להיות שלילי כאשר התזרימים היוצאים גבוהים מהזרימה הנכנסת של החברה.
שיקולים מיוחדים
כפי שצוין לעיל, ישנם שלושה חלקים קריטיים בדוחות הכספיים של חברה:1
- המאזן , הנותן תמונת מצב חד פעמית של הנכסים וההתחייבויות של החברה
- דוח רווח והפסד , המציין את רווחיות העסק בתקופה מסוימת
- דוח תזרים המזומנים, הפועל כפנקס צ'קים תאגידי המיישב בין שני הדוחות האחרים. הוא מתעד את עסקאות המזומנים של החברה (הזרמות והזרמות) במהלך התקופה הנתונה. זה מראה אם כל ההכנסות שנרשמו בדוח רווח והפסד נאספו.
אך תזרים המזומנים אינו מראה בהכרח את כל הוצאות החברה. הסיבה לכך היא שלא כל ההוצאות שהחברה צוברת משולמות מיד. למרות שהחברה עשויה לשאת בהתחייבויות , תשלומים כלשהם כלפי התחייבויות אלה אינם נרשמים כזרם מזומנים עד להתרחשות העסקה.
הפריט הראשון שיש לציין בדוח תזרים המזומנים הוא הפריט בשורה התחתונה. זה צפוי להירשם כעלייה/ירידה נטו במזומנים ושווי מזומנים (CCE). השורה התחתונה מדווחת על השינוי הכולל במזומנים של החברה ושכמותה (הנכסים הניתנים להמרה מיידית למזומן) במהלך התקופה האחרונה.
אם תבדוק תחת נכסים שוטפים במאזן, שם תמצא את CCE. אם אתה לוקח את ההפרש בין ה-CCE הנוכחי לזה של השנה הקודמת או הרבעון הקודם, אמור להיות לך מספר זהה למספר שבתחתית דוח תזרימי המזומנים.1
סוגי תזרים מזומנים
תזרימי מזומנים מתפעול (CFO)
תזרים מזומנים מתפעול (CFO), או תזרים מזומנים תפעולי , מתאר תזרימי כסף המעורבים ישירות בייצור ומכירה של סחורות מפעילות רגילה. סמנכ"ל הכספים מציין אם לחברה יש מספיק כספים או לא כדי לשלם את החשבונות או ההוצאות התפעוליות שלה . במילים אחרות, חייבות להיות יותר תזרימי מזומנים תפעוליים מאשר תזרים מזומנים כדי שחברה תהיה כדאית כלכלית בטווח הארוך.
תזרים המזומנים התפעולי מחושב על ידי לקיחת מזומנים שהתקבלו ממכירות והפחתת הוצאות תפעול ששולמו במזומן עבור התקופה. תזרים המזומנים התפעולי נרשם בדוח תזרים המזומנים של החברה, המדווח הן על בסיס רבעוני והן על בסיס שנתי. תזרים מזומנים תפעולי מציין אם חברה יכולה לייצר מספיק תזרים מזומנים כדי לשמור ולהרחיב את הפעילות, אך הוא יכול גם לציין מתי חברה עשויה להזדקק למימון חיצוני לצורך הרחבת הון.
שימו לב שמנהל הכספים שימושי בהפרדת מכירות מהמזומן שהתקבלו. אם, למשל, חברה מייצרת מכירה גדולה מלקוח, היא תגביר את ההכנסות והרווחים. עם זאת, ההכנסה הנוספת לא בהכרח משפרת את תזרים המזומנים אם יש קושי בגביית התשלום מהלקוח.2
תזרימי מזומנים מהשקעות (CFI)
תזרים מזומנים מהשקעה (CFI) או תזרים מזומנים להשקעה מדווחים כמה מזומנים נוצרו או הוצאו מפעילויות שונות הקשורות להשקעה בתקופה מסוימת. פעילויות השקעה כוללות רכישות של נכסים ספקולטיביים , השקעות בניירות ערך, או מכירה של ניירות ערך או נכסים.
תזרים מזומנים שלילי מפעילויות השקעה עשוי לנבוע מסכומים משמעותיים של מזומנים המושקעים בבריאותה ארוכת הטווח של החברה, כגון מחקר ופיתוח (מו"פ), ואינו תמיד מהווה תמרור אזהרה.1
תזרימי מזומנים ממימון (CFF)
תזרימי מזומנים ממימון (CFF), או תזרים מזומנים מימון , מציג את תזרימי המזומנים נטו המשמשים למימון החברה והונה שלה. פעילויות המימון כוללות עסקאות הכוללות הנפקת חוב, הון ותשלום דיבידנדים. תזרים המזומנים מפעילויות מימון מספק למשקיעים תובנה לגבי החוסן הפיננסי של החברה וכיצד מנוהל מבנה ההון של החברה.1
תזרים מזומנים מול רווח
בניגוד למה שאתה עשוי לחשוב, תזרים מזומנים אינו זהה לרווח. זה לא נדיר להתבלבל בין שני המונחים האלה מכיוון שהם נראים מאוד דומים. זכרו שתזרים מזומנים הוא הכסף שנכנס ויוצא מעסק.
רווח, לעומת זאת, משמש במיוחד למדידת ההצלחה הפיננסית של חברה או כמה כסף היא מרוויחה בסך הכל. זהו סכום הכסף שנותר לאחר שחברה משלמת את כל ההתחייבויות שלה. הרווח הוא כל מה שנותר לאחר הפחתת הוצאות החברה מהכנסותיה.1
כיצד לנתח תזרימי מזומנים
שימוש בדוח תזרים המזומנים בשילוב עם דוחות כספיים אחרים יכול לעזור לאנליסטים ולמשקיעים להגיע למדדים ויחסים שונים המשמשים לקבלת החלטות והמלצות מושכלות.
יחס כיסוי שירותי חוב (DSCR)
אפילו חברות רווחיות עלולות להיכשל אם הפעילות התפעולית שלהן לא מייצרת מספיק מזומנים כדי להישאר נזילות. זה יכול לקרות אם הרווחים נקשרים בחשבונות חייבים (AR) ובמלאי מלאי יתר, או אם חברה מוציאה יותר מדי על הוצאות הון (CapEx).
משקיעים ונושים, לפיכך, רוצים לדעת אם לחברה יש מספיק CCE כדי להסדיר התחייבויות לטווח קצר. כדי לראות אם חברה יכולה לעמוד בהתחייבויות השוטפות שלה עם המזומנים שהיא מייצרת מפעילות, אנליסטים בוחנים את יחס כיסוי שירותי החוב (DSCR).יחס כיסוי שירותי חוב = הכנסה תפעולית נטו / חובות לטווח קצר (או שירות חוב)
אבל הנזילות רק אומרת לנו כל כך הרבה. לחברה יש הרבה מזומנים מכיוון שהיא ממשכנת את פוטנציאל הצמיחה העתידי שלה על ידי מכירת נכסיה לטווח ארוך או נטילת חובות ברמות בלתי קיימא.3
תזרים מזומנים חופשי (FCF)
אנליסטים מסתכלים על תזרים מזומנים חופשי (FCF) כדי להבין את הרווחיות האמיתית של עסק. FCF הוא מדד שימושי באמת לביצועים פיננסיים ומספר סיפור טוב יותר מהרווח הנקי מכיוון שהוא מראה איזה כסף נשאר לחברה להרחיב את העסק או להחזיר לבעלי המניות, לאחר תשלום דיבידנדים , רכישת מניות חזרה או סילוק חובות.2תזרים מזומנים חופשי = תזרים מזומנים תפעולי – CapitalEx
תזרים מזומנים חופשי לא ממונף (UFCF)
השתמש בתזרים מזומנים חופשי לא ממונף (UFCF) עבור מדד של FCF ברוטו שנוצר על ידי חברה. זהו תזרים מזומנים של חברה ללא תשלומי ריבית, והוא מראה כמה מזומנים עומדים לרשות החברה לפני שלוקחים התחייבויות פיננסיות בחשבון. ההבדל בין FCF ממונף ל- FCF לא ממונף מראה אם העסק מרווח מדי או פועל עם כמות תקין של חוב.2
דוגמה לתזרים מזומנים
להלן רפרודוקציה של דוח תזרים המזומנים של Walmart לשנת הכספים המסתיימת ב-31 בינואר 2019. כל הסכומים הם במיליוני דולרים אמריקאים.4
| הצהרת וולמארט על תזרימי מזומנים (2019) | |
|---|---|
| תזרימי מזומנים מפעילות שוטפת: | |
| רווח נקי מאוחד | 7,179 |
| הפסד (הכנסה) מפעילות שהופסקה, בניכוי מיסי הכנסה | — |
| הכנסה מפעילות מתמשכת | 7,179 |
| התאמות להתאמה בין הרווח הנקי המאוחד למזומנים נטו שסופקו על ידי פעילות שוטפת: | |
| לא ממומשים (רווחים) והפסדים | 3,516 |
| (רווחים) והפסדים בגין סילוק פעילות עסקית | 4,850 |
| פחת והפחתות | 10,678 |
| מס הכנסה נדחה | (499) |
| פעילויות תפעוליות אחרות | 1,734 |
| שינויים בנכסים והתחייבויות מסוימים: | |
| חייבים, נטו | (368) |
| מלאי | (1,311) |
| חשבונות לתשלום | 1,831 |
| התחייבויות שנצברו | 183 |
| מס הכנסה נצבר | (40) |
| מזומן נטו המסופק על ידי פעילות שוטפת | 27,753 |
| תזרימי מזומנים מפעילות השקעה: | |
| תשלומים עבור רכוש וציוד | (10,344) |
| הכנסות מסילוק רכוש וציוד | 519 |
| הכנסות מסילוק פעולות מסוימות | 876 |
| תשלומים בגין רכישות עסקים, בניכוי מזומנים שנרכשו | (14,656) |
| פעילויות השקעה אחרות | (431) |
| מזומן נטו המשמש לפעילות השקעה | (24,036) |
| תזרימי מזומנים מפעילות מימון: | |
| שינוי נטו בהלוואות לטווח קצר | (53) |
| הכנסות מהנפקת חובות לטווח ארוך | 15,872 |
| תשלומים של חובות לטווח ארוך | (3,784) |
| דיבידנדים ששולמו | (6,102) |
| רכישת מניות החברה | (7,410) |
| דיבידנדים ששולמו לזכויות שאינן מקנות שליטה | (431) |
| פעילויות מימון אחרות | (629) |
| מזומן נטו המשמש לפעילות מימון | (2,537) |
| השפעת שערי החליפין על מזומנים ושווי מזומנים | (438) |
| גידול (ירידה) נטו במזומנים ושווי מזומנים | 742 |
| מזומנים ושווי מזומנים בתחילת השנה | 7,014 |
| מזומנים ושווי מזומנים בסוף השנה | 7,756 |
השורה האחרונה בדוח תזרים המזומנים, "מזומנים ושווי מזומנים בסוף שנה", זהה ל"מזומנים ושווי מזומנים", השורה הראשונה בנכסים שוטפים במאזן. המספר הראשון בדוח תזרים המזומנים, "רווח נקי מאוחד", זהה לשורה התחתונה, "הכנסה מפעילות נמשכת" בדוח רווח והפסד.
מכיוון שדוח תזרים המזומנים סופר רק נכסים נזילים בצורת CCE, הוא מבצע התאמות לרווח התפעולי על מנת להגיע לשינוי נטו במזומן. הוצאות הפחת והפחתות מופיעות בדוח רווח והפסד על מנת לתת תמונה ריאלית של ירידת ערכם של נכסים לאורך החיים השימושיים שלהם. עם זאת, תזרימי המזומנים התפעוליים מתייחסים רק לעסקאות המשפיעות על מזומן, ולכן ההתאמות הללו מתהפכות.
השינוי נטו בנכסים שאינם במזומן, כגון AR ומלאי, מבוטל אף הוא מהרווח התפעולי. כך למשל, 368 מיליון דולר בחובות נטו מנוכים מהרווח התפעולי. מכאן, אנו יכולים להסיק כי חלה עלייה של 368 מיליון דולר בחובות לעומת השנה הקודמת.
עלייה זו הייתה מופיעה ברווח התפעולי כהכנסה נוספת, אך המזומנים טרם התקבלו עד סוף השנה. לפיכך, היה צורך לבטל את הגידול בחובות כדי להראות את ההשפעה המזומנים נטו של המכירות במהלך השנה. אותו חיסול מתרחש עבור התחייבויות שוטפות על מנת להגיע לנתון תזרים המזומנים מפעילות שוטפת.
השקעות ברכוש קבוע (PP&E) ורכישות של עסקים אחרים מטופלות בתזרים המזומנים מסעיף פעילויות השקעות. ההכנסות מהנפקת חובות לטווח ארוך, החזרי חוב ודיבידנדים ששולמו מטופלות בסעיף תזרים מזומנים מפעילות מימון.
התוצאה העיקרית היא שתזרים המזומנים של וולמארט היה חיובי (עלייה של 742 מיליון דולר). זה מצביע על כך שהיא שמרה מזומנים בעסק והוסיפה לעתודות שלו כדי להתמודד עם התחייבויות ותנודות לטווח קצר בעתיד.
במה שונה תזרימי מזומנים מהכנסות?
הכנסות מתייחסות להכנסה שמתקבלת ממכירת סחורות ושירותים. אם פריט נמכר באשראי או באמצעות תוכנית תשלומי מנוי, ייתכן שעדיין לא יתקבל כסף מאותן מכירות והוא ירשם כחייבים. אבל אלה אינם מייצגים תזרימי מזומנים בפועל לתוך החברה באותה עת. תזרימי המזומנים עוקבים גם אחר זרמים יוצאים כמו גם זרמים נכנסים ומסווגים אותם בהתייחס למקור או לשימוש.
מהן 3 הקטגוריות של תזרימי מזומנים?
שלושת סוגי תזרימי המזומנים הם תזרימי מזומנים תפעוליים, תזרימי מזומנים מהשקעות ותזרימי מזומנים ממימון.
תזרימי מזומנים תפעוליים נוצרים מהפעילות הרגילה של עסק, כולל כסף שנלקח ממכירות וכסף שהוצא על עלות סחורות שנמכרו (COGS), יחד עם הוצאות תפעוליות אחרות כגון תקורה ומשכורות.
תזרימי מזומנים מהשקעות כוללים כסף שהוצא על רכישת ניירות ערך שיוחזקו כהשקעות כגון מניות או אג"ח בחברות אחרות או באוצר. ההזרמה נוצרת מריבית ודיבידנדים המשולמים על אחזקות אלה.
תזרימי מזומנים ממימון הם עלויות גיוס הון, כגון מניות או אגרות חוב שחברה מנפיקה או כל הלוואות שהיא לוקחת.
מהו תזרים מזומנים חופשי ולמה זה חשוב?
תזרים מזומנים חופשי הוא המזומנים שנותרו לאחר שחברה משלמת עבור הוצאות התפעול וה-CapEx. זה הכסף שנשאר לאחר תשלום עבור פריטים כמו שכר, שכר דירה ומיסים. חברות חופשיות להשתמש ב-FCF כרצונן.
הידיעה כיצד לחשב FCF ולנתח אותו עוזרת לחברה בניהול המזומנים שלה ותספק למשקיעים תובנה לגבי המצב הפיננסי של החברה, ויעזור להם לקבל החלטות השקעה טובות יותר.
FCF היא מדידה חשובה מכיוון שהיא מראה עד כמה החברה יעילה ביצירת מזומנים.
האם חברות צריכות לדווח על הצהרת תזרים מזומנים?
דוח תזרים המזומנים משלים את המאזן ודוח רווח והפסד ומהווה חלק חובה מדרישות הדיווח הכספי של חברה ציבורית מאז 1987.5
מדוע נעשה שימוש ביחס מחיר לזרימת מזומנים?
יחס המחיר לתזרים מזומנים (P/CF) הוא מכפיל מניה המודד את ערך מחיר המניה ביחס לתזרים המזומנים התפעולי שלה למניה. יחס זה משתמש בתזרים מזומנים תפעולי, אשר מוסיף בחזרה הוצאות שאינן מזומן כגון פחת והפחתות לרווח הנקי.
P/CF שימושי במיוחד להערכת שווי מניות בעלות תזרים מזומנים חיובי אך אינן רווחיות בגלל חיובים גדולים שאינם מזומנים .
בשורה התחתונה
תזרים מזומנים מתייחס לכסף שנכנס ויוצא. תזרים מזומנים חיובי אומר שיש יותר כסף שנכנס בעוד תזרים מזומנים שלילי מצביע על רמה גבוהה יותר של הוצאות. זה לא בהכרח דבר רע כי זה עשוי להיות אומר שאתה משקיע את הכסף שלך בצמיחה. אבל אם ההוצאות שלך הופכות מוגזמות, לא יספיק לך ליום גשום ולא תוכל לשלם לספקים או למלווים שלך. בין אם אתם מנהלים עסק או משק בית, חשוב לעקוב אחר תזרים המזומנים שלכם.
