מה זה Carve-Out?
מה זה Carve-Out? סחרחור הוא חלוקה חלקית של יחידה עסקית שבה חברת אם מוכרת זכויות מיעוט של חברה בת למשקיעים חיצוניים. חברה המתחייבת ל-Carve-out אינה מוכרת יחידה עסקית על הסף, אלא, במקום זאת, מוכרת מניות בעסק הזה או מוותרת על השליטה בעסק משלה תוך שמירה על אחזקת הון. ניתוק מאפשר לחברה לנצל פלח עסקי שאולי אינו חלק מפעילות הליבה שלה.
מה זה Carve-Out? – נקודות מרכזיות
איך עובד Carve-Out
ב-carve-out, חברת האם מוכרת חלק ממניותיה בחברה הבת שלה לציבור באמצעות הנפקה ראשונית (IPO). מאחר שמניות נמכרות לציבור, גזירה מקימה גם קבוצה חדשה של בעלי מניות בחברה הבת. חלוקה מקדימה לעתים קרובות את הספין-אוף המלא של החברה הבת לבעלי המניות של החברה האם. כדי שספין-אוף עתידי כזה יהיה פטור ממס, עליו לעמוד בדרישת השליטה של 80%, מה שאומר שלא ניתן להציע יותר מ-20% ממניות החברה הבת בהנפקה.
ביטול למעשה מפריד בין חברה בת או יחידה עסקית לבין האם שלה כחברה עצמאית. לארגון החדש יש מועצת מנהלים ודוחות כספיים משלו. עם זאת, חברת האם בדרך כלל שומרת על גרעין שליטה בחברה החדשה ומציעה תמיכה אסטרטגית ומשאבים שיסייעו לעסק להצליח. שלא כמו ספין-אוף, חברת האם בדרך כלל מקבלת תזרים מזומנים באמצעות גרירה.
תאגיד עשוי לנקוט באסטרטגיית פירוק ולא בביטול מוחלט מכמה סיבות, והרגולטורים לוקחים זאת בחשבון כאשר הם מאשרים או שוללים מבנה כזה. לפעמים יחידה עסקית משולבת בצורה עמוקה, מה שמקשה על החברה למכור את היחידה לחלוטין תוך שמירה על ממס. מי ששוקל השקעה ב-Carve-out חייב לשקול מה עלול לקרות אם החברה המקורית תנתק לחלוטין את הקשר עם ה-Carve-out ומה גרם ל-Carve-אאוט מלכתחילה.
Carve-Out לעומת ספין-אוף
בחלוקת הון, עסק מוכר מניות ביחידה עסקית. ייתכן שהמטרה הסופית של החברה היא לבטל את האינטרסים שלה באופן מלא, אך ייתכן שזה לא יהיה בעוד מספר שנים. חלוקת ההון מאפשרת לחברה לקבל מזומן עבור המניות שהיא מוכרת כעת. ניתן להשתמש בסוג זה של חיסכון אם החברה לא מאמינה שקיים קונה יחיד לכל העסק, או אם החברה רוצה לשמור על שליטה מסוימת על היחידה העסקית.
אפשרות למכירה נוספת היא הספין-אוף. באסטרטגיה זו, החברה מוציאה יחידה עסקית על ידי הפיכת יחידה זו לחברה עצמאית משלה. במקום למכור מניות ביחידה העסקית בפומבי, ניתנות למשקיעים הנוכחיים מניות בחברה החדשה. היחידה העסקית שנבנתה היא כיום חברה עצמאית עם בעלי מניות משלה, ובעלי המניות מחזיקים כעת במניות בשתי חברות. חברת האם אינה מקבלת בדרך כלל הטבה במזומן, והיא עדיין עשויה להחזיק במניות בחברה החדשה. כדי להיות פטור ממס עבור מבנה הבעלות הסופי, על חברת האם לוותר על 80% מהשליטה או יותר.
