אופציות על חוזים

מהן אופציות על חוזים עתידיים?
אופציה על חוזה עתידי מעניקה למחזיק את הזכות, אך לא את החובה, לקנות או למכור חוזה עתידי ספציפי במחיר מימוש לפני תאריך התפוגה של האופציה. אלה פועלים באופן דומה לאופציות על מניות, אך נבדלים מכך שנכס הבסיס הוא חוזה עתידי.

מרבית האופציות בחוזים עתידיים, כגון אופציות למדד, הן מסולקות במזומן. הם גם נוטים להיות אופציות בסגנון אירופי, מה שאומר שלא ניתן לממש אופציות אלה מוקדם.

נקודות מפתח

• אופציות על חוזים עתידיים פועלות באופן דומה לאופציות על ניירות ערך אחרים (כגון מניות), אך הן נוטות להיות מסולקות במזומן ובסגנון אירופאי, כלומר אין מימוש מוקדם.
• ניתן לראות באופציות עתידיות "נגזרת שנייה" ודורשות מהסוחר לשים לב לפרטים רבים.
• הפרטים העיקריים לאופציות בחוזים עתידיים הם מפרט החוזה הן לחוזה האופציה והן לחוזה העתידי.

מרבית האופציות בחוזים עתידיים, כגון אופציות למדד, הן מסולקות במזומן. הם גם נוטים להיות אופציות בסגנון אירופי, מה שאומר שלא ניתן לממש אופציות אלה מוקדם.

כיצד פועלות אופציות בחוזים עתידיים

אופציה על חוזה עתידי דומה מאוד לאופציית מניות בכך שהיא מעניקה לקונה את הזכות, אך לא חובה, לקנות או למכור את נכס הבסיס, תוך יצירת התחייבות פוטנציאלית למוכר האופציה לקנות או למכור את הנכס. נכס הבסיס אם הקונה מעוניין בכך על ידי מימוש אפשרות זו. כלומר האופציה על חוזה עתידי, או אופציה עתידית, היא נייר ערך נגזר של נייר ערך נגזר. אך מפרט התמחור והחוזה של אופציות אלה אינו בהכרח מוסיף מינוף נוסף על המינוף.

אופציה על חוזה עתידי של S&P 500 יכולה אפוא להיות נגזרת שנייה של מדד S&P 500 מכיוון שהחוזים העתידיים הם בעצם נגזרים של המדד. ככאלה, ישנם משתנים נוספים שיש לקחת בחשבון, שכן הן לאופציה והן לחוזה העתידי יש תאריכי תפוגה ופרופיל היצע וביקוש משלהם. דעיכה בזמן (המכונה גם תטא), עובדת על אופציות על חוזים וזהה לאופציות על ניירות ערך אחרים, ולכן על הסוחרים להבין דינמיקה זו.

דוגמה לאופציות על חוזה עתידי

כדוגמה לאופן שבו חוזי אופציה אלה פועלים, ראשית שקול חוזה עתידי של S&P 500. החוזה הנפוץ ביותר ב- S&P 500 נקרא E-mini S&P 500, והוא מאפשר לקונה לשלוט בכמות מזומנים בשווי פי 50 משווי מדד S&P 500. כך שאם ערך המדד היה 3,000 $, חוזה ה- e-mini הזה היה שווה בערך של 150,000 $ במזומן. אם ערך המדד יעלה באחוז אחד ל -3030 דולר, אז המזומנים יהיו שווים 151,500 דולר. ההבדל כאן יהיה גידול של 1,500 דולר. מכיוון שדרישות ביטחונות המרווח לסחור בחוזה עתידי זה הן 6,300 דולר (נכון לכתיבת שורות אלה), עלייה זו תסתכם ברווח של 25%.

אך במקום לקשור 6,300 דולר במזומן, קניית אופציה במדד תהיה פחות יקרה. לדוגמא, כאשר מחיר האינדקס הוא 3,000 $, נניח גם שאופציה עם מחיר המימוש של 3,010 $ עשויה להיות נקבעת ב -17.00 $ כשבועיים לפני התפוגה. רוכש אפשרות זו לא יצטרך להעמיד את סכום התחזוקה של 6,300 דולר, אלא יצטרך לשלם רק את מחיר האופציה. מחיר זה הוא פי 50 דולר לכל דולר שהוצא (מכפיל זהה לזה של המדד). המשמעות היא שמחיר האופציה הוא 850 דולר בתוספת עמלות ועמלות, כ- 85% פחות כסף קשור בהשוואה לחוזה העתידי.

כך שלמרות שהאופציה נעה באותה מידת מינוף (50 דולר לכל 1 דולר במדד), המינוף בכמות המזומנים המשמשת עשוי להיות גדול משמעותית. אם המדד היה עולה ל -3030 דולר ביום אחד, כאמור בדוגמה קודמת, מחיר האופציה יכול לעלות מ -17.00 דולר, ל -32.00 דולר. זה מרמז על עליית ערך של 750 דולר, פחות מהרווח בחוזה העתידי בלבד, אך בהשוואה ל -850 דולר בסיכון, זה יהווה עלייה של 88% במקום עלייה של 25% באותה מידה של תנועה במדד הבסיסי. באופן זה, תלוי באיזו מחיר מימוש תרכוש, הכספים הנסחרים עשויים להיות ממונפים במידה רבה יותר מאשר חוזה עתידי בלבד.