מה זה תטא?
מה זה תטא? המונח "תטא" מתייחס לשיעור הירידה בערך האופציה עקב חלוף הזמן. זה יכול להיקרא גם התפרקות הזמן של אופציה. המשמעות היא שאופציה מאבדת מערכה ככל שהזמן מתקרב לבשלות שלה, כל עוד הכל מוחזק קבוע. תטא מתבטא בדרך כלל כמספר שלילי עבור פוזיציות ארוכות וכמספר חיובי עבור פוזיציות שורט. ניתן להתייחס אליו כעל הסכום שבו יורד ערכה של אופציה מדי יום.
מה זה תטא? – נקודות מרכזיות
הבנת תטא
תטא הוא חלק מקבוצת המדדים המכונה היוונים, המשמשים בתמחור אופציות. זכור – אופציות מעניקות לקונה את הזכות לקנות או למכור נכס בסיס במחיר המימוש לפני פקיעת האופציה.
מחיר המימוש, הנקרא גם מחיר מימוש, נקבע כאשר החוזה נכתב לראשונה, ומודיע למשקיע על המחיר שאליו צריך להגיע נכס הבסיס לפני שניתן יהיה לממש את האופציה.
המדד של תטא מכמת את הסיכון שהזמן מציב לרוכשי אופציות שכן אופציות ניתנות למימוש רק לפרק זמן מסוים. זה ידוע כדעיכת זמן או שחיקת ערך של אופציה עם הזמן. הרווחיות של אופציה פוחתת ככל שעובר הזמן.
אבל מה קורה כאשר שתי אפשרויות דומות אך אחת פגה לאורך זמן ארוך יותר? הערך של האופציה לטווח ארוך יותר גבוה מאחר שיש סיכוי גדול יותר או יותר זמן שהאופציה יכולה לעבור מעבר למחיר המימוש.
מכיוון שתטא מייצג את הסיכון של זמן ואובדן ערך של אופציה, הוא מתבטא בדרך כלל כנתון שלילי עבור פוזיציות ארוכות. ערכה של האופציה פוחת ככל שעובר הזמן עד לתאריך התפוגה. מכיוון שתטא תמיד שלילי עבור אופציות ארוכות, תמיד יהיה ערך זמן אפס כאשר האופציה יפוג.
זו הסיבה שתטא היא דבר טוב למוכרים אבל לא עבור קונים – הערך יורד מהצד של הקונה ככל שעובר הזמן, אבל עולה עבור המוכר. זו הסיבה שמכירת אופציה ידועה גם כסחר תטא חיובי – ככל שתטא מואצת, הרווחים של המוכר על האופציות שלו גדלים.
נסיבות ייחודיות
אם כל השאר נשאר שווה, דעיכת הזמן גורמת לאופציה לאבד את הערך החיצוני כשהיא מתקרבת לתאריך התפוגה שלה. לכן, תטא הוא אחד היוונים העיקריים שקוני אופציות צריכים לדאוג לגביהם מכיוון שהזמן פועל נגד בעלי אופציות ארוכות.
לעומת זאת, דעיכה בזמן חיובית למשקיע שכותב אפשרויות. כותבי אופציות נהנים מדעיכת הזמן מכיוון שהאופציות שנכתבו הופכות פחות בעלות ערך ככל שמתקרב הזמן עד לפקיעת התוקף. כתוצאה מכך, זול יותר עבור כותבי אופציות לקנות בחזרה את האופציות כדי לסגור את הפוזיציה השורט.
במילים אחרות, ערכי אופציות מורכבים, אם ישים, מערכים חיצוניים וערכים פנימיים כאחד. עם פקיעת האופציה, כל מה שנותר הוא הערך הפנימי, אם בכלל, כי הזמן הוא חלק משמעותי מהערך החיצוני.
תטא מול יוונים אחרים
היוונים מודדים את הרגישות של מחירי האופציות למשתנים המתאימים. לדוגמה, הדלתא של אופציה מציינת את הרגישות של מחיר אופציה ביחס לשינוי של $1 בנייר הבסיס בעוד שהגמא של אופציה מציינת את רגישות הדלתא של אופציה ביחס לשינוי של $1 בנייר הבסיס.
Vega מציין כיצד מחיר אופציה משתנה באופן תיאורטי עבור כל מהלך של נקודת אחוז אחת בתנודתיות הגלומה.
דוגמה לתטא
נניח שמשקיע רוכש אפשרות רכישה עם מחיר מימוש של $1,150 תמורת $5. המניה הבסיסית נסחרת במחיר של 1,125 דולר. לאפשרות יש חמישה ימים עד שתפוגה ותפוגה, ותטא הוא $-1. בתיאוריה, ערך האופציה יורד $1 ליום עד שהיא מגיעה לתאריך התפוגה. זה לא חיובי לבעל האופציה.
נניח שמניית הבסיס נותרה על 1,125 דולר ועברו יומיים. האופציה תהיה שווה בערך $3. הדרך היחידה שבה האופציה חוזרת להיות שווה יותר מ-$5 היא אם המחיר יעלה מעל 1,155$. זה ייתן לאופציה לפחות 5 $ בערך מהותי ($1,155 – $1,150 מחיר מימוש), בקיזוז ההפסד עקב תטא או דעיכה בזמן.
האם תטא טובה לאפשרויות?
במסחר באופציות, תטא חיובי שווה זמן מכירה למוכר אופציות שורט. ככל שהזמן מתקדם, האופציה הופכת לזולה יותר, וזה טוב למוכר. מוכר אופציות זה יממש רווח אם נכס הבסיס הוא ניטרלי, דובי עבור שיחה קצרה ושורי עבור שורט Put.
לאיזו אפשרות יש את התטא הגבוה ביותר?
התטא הגבוה ביותר מיועד לאפשרויות ב-the-money וה-theta הנמוך ביותר הוא לאפשרויות הרחוקות ביותר מחוץ לכסף ו-in-the-money. עבור אופציה שהיא ב-the-money או קרובה ככל האפשר, הערך המוחלט של תטא עולה ככל שמגיע תאריך התפוגה.
האם תטא מתפוררת בסופי שבוע?
כן, התטא מתפרק בסופי שבוע. מודלים של אופציות בדרך כלל לוקחים בחשבון את סופי השבוע, כך שהדעיכה תתרחש במשך שבעה ימים במשך חמישה ימי מסחר.
