מה זה ערך מוסף בשוק?
מה זה ערך מוסף בשוק? ערך מוסף שוק (MVA) הוא חישוב שמראה את ההפרש בין שווי השוק של חברה לבין ההון שתורמים כל המשקיעים, גם מחזיקי אג”ח וגם בעלי מניות. במילים אחרות, זהו שווי השוק של החוב וההון בניכוי כל תביעות ההון המוחזקות נגד החברה. זה מחושב כך: MVA = V – K כאשר MVA הוא שווי השוק המוסף של הפירמה, V הוא שווי השוק של הפירמה, כולל שווי ההון והחוב של הפירמה (itsenterprise value), ו-K הוא הסכום הכולל של ההון שהושקע בחברה. MVA קשור קשר הדוק למושג ערך מוסף כלכלי (EVA), המייצג את הערך הנוכחי (NPV) של סדרה של ערכי EVA.
מה זה ערך מוסף בשוק? – MVA = V – K
מה זה ערך מוסף בשוק? – כאשר MVA הוא שווי השוק המוסף של הפירמה, V הוא שווי השוק של הפירמה, כולל שווי ההון והחוב של הפירמה (itsenterprise value), ו-K הוא הסכום הכולל של ההון שהושקע בחברה.
מה זה ערך מוסף בשוק? – MVA קשור קשר הדוק למושג ערך מוסף כלכלי (EVA), המייצג את הערך הנוכחי (NPV) של סדרה של ערכי EVA.
מה זה ערך מוסף בשוק? – נקודות מרכזיות
הבנת ערך מוסף בשוק (MVA)
כאשר משקיעים רוצים להסתכל מתחת למכסה המנוע כדי לראות כיצד חברה מתפקדת עבור בעלי המניות שלה, הם מסתכלים תחילה על MVA. ה-MVA של חברה הוא אינדיקציה ליכולתה להגדיל את ערך בעלי המניות לאורך זמן. MVA גבוה הוא עדות לניהול יעיל ויכולות תפעוליות חזקות. MVA נמוך יכול לומר שערך הפעולות וההשקעות של ההנהלה נמוך משווי ההון שתורמים בעלי המניות. MVA שלילי פירושו שפעולות ההנהלה והשקעותיה פחתו והפכו את ערך ההון שתרמו בעלי המניות.
MVA משקף מחויבות לערך בעל המניות
חברות עם MVA גבוה הן אטרקטיביות למשקיעים לא רק בגלל הסבירות הגבוהה יותר שהן יפיקו תשואות חיוביות אלא גם בגלל שזה אינדיקציה טובה שיש להן מנהיגות חזקה וממשל תקין. ניתן לפרש את MVA ככמות העושר שההנהלה יצרה למשקיעים מעבר להשקעה שלהם בחברה.
חברות שמסוגלות לקיים או להגדיל את ה-MVA לאורך זמן בדרך כלל מושכות יותר השקעות, מה שממשיך לשפר את ה-MVA. ה-MVA עשוי למעשה להמעיט בביצועים של חברה מכיוון שהוא אינו מתייחס לתשלומי מזומנים, כגון דיבידנדים ורכישות חוזרות של מניות, שנעשו לבעלי המניות. MVA עשוי להיות לא אינדיקטור אמין לביצועי ההנהלה במהלך שווקי שוורים חזקים כאשר מחירי המניות עולים באופן כללי.
דוגמאות של MVA
ניתן למצוא חברות עם MVA גבוה בכל קשת ההשקעות.
Alphabet Inc., (GOOGL) האם של גוגל, היא בין החברות החשובות ביותר בעולם עם פוטנציאל צמיחה גבוה. מנייתה החזירה 1,293% ב-10 שנות פעילותה הראשונות. בעוד שחלק ניכר מה-MVA שלה בשנים הראשונות ניתן לייחס להתלהבות השוק על מניותיה, החברה הצליחה להכפיל אותו יותר מ-2015 ל-2019. ה-MVA של Alphabet צמח מ-354.25 מיליארד דולר ב-2015 ל-606.20 מיליארד דולר בדצמבר 2017 ל-809.01 דולר מיליארד בדצמבר 2019 ל-1.19 טריליון דולר ב-2020.
בקצה השני של הספקטרום נמצאת אחת החברות המבוססות ביותר במדד S&P 500, חברת קוקה קולה (KO). קוקה קולה היא אחת מאחזקות המניות האהובות על וורן באפט מכיוון שהניהול שלה כל כך יעיל בהגדלת ערך בעלי המניות. בסוף שנת 2019, ה-MVA של החברה היה 219.66 מיליארד דולר, עלייה מ-158.52 מיליארד דולר ב-2017 ו-150.41 מיליארד דולר ב-2015, וזה לא כולל כ-6 מיליארד דולר שנתי בתשלומי דיבידנד לבעלי המניות. נכון ל-2019, קוקה קולה הגדילה את הדיבידנדים שלה מדי שנה בחמש השנים האחרונות בממוצע של 5.3% לשנה.
