מהו צו?
מהו צו? כתבי אופציה הם נגזר המעניק את הזכות, אך לא את החובה, לקנות או למכור נייר ערך – לרוב הון עצמי – במחיר מסוים לפני הפקיעה. המחיר שבו ניתן לקנות או למכור את נייר הערך הבסיסי מכונה מחיר המימוש או מחיר המימוש. ניתן לממש כתב אופציה אמריקאי בכל עת בתאריך התפוגה או לפניו, בעוד שאופציות אירופיות ניתנות למימוש רק בתאריך התפוגה. כתבי אופציה המעניקים את הזכות לקנות נייר ערך ידועים כצוות קריאה; אלה שנותנים את הזכות למכור נייר ערך ידועים ככתבי רכישה.
מהו צו? – נקודות מרכזיות
כיצד פועל צו
כתבי אופציה דומים במובנים רבים לאופציות, אך מספר הבדלים עיקריים מבדילים ביניהם. כתבי אופציה מונפקים בדרך כלל על ידי החברה עצמה, לא על ידי צד שלישי, והם נסחרים ללא מרשם בתדירות גבוהה יותר מאשר בבורסה. משקיעים לא יכולים לכתוב כתבי אופציה כמו שהם יכולים לכתוב אופציות.
בניגוד לאופציות, כתבי האופציה מדללים. כאשר משקיע מממש את הצו שלו, הוא מקבל מניות שהונפקו לאחרונה, ולא מניות שכבר מתנהלות. לאופציות יש תקופות ארוכות בהרבה בין ההנפקה לפקיעת האופציות, של שנים ולא של חודשים.
כתבי אופציה אינם מחלקים דיבידנדים או מגיעים עם זכויות הצבעה. משקיעים נמשכים ל-warrants כאמצעי למינוף הפוזיציות שלהם בנייר ערך, הגנה מפני חיסרון (לדוגמה, על ידי שילוב של צו מכר עם פוזיציה ארוכה במניה הבסיסית), או ניצול הזדמנויות ארביטראז'.
סוגי צווים
כתבי אופציה מסורתיים מונפקים בשילוב עם אג"ח, אשר בתורן נקראות אג"ח צמודות אופציות, כממתיק המאפשר למנפיק להציע שיעור קופון נמוך יותר. כתבי אופציה אלה ניתנים לרוב להפרדה, כלומר ניתן להפרידם מהאג"ח ולמכור אותם בשווקים המשניים לפני פקיעת התוקף. ניתן להנפיק צו הניתן גם יחד עם מניות בכורה.
צווי נישואין או חתונה אינם ניתנים להפרדה, ועל המשקיע למסור את האג"ח או את המניה המועדפת שאליה "נתחתן" הצו כדי לממש אותה.
כתבי אופציה מכוסים מונפקים על ידי מוסדות פיננסיים ולא על ידי חברות, ולכן לא מונפקות מניות חדשות כאשר מבוצעים כתבי אופציה מכוסים. במקום זאת, כתבי האופציה "מכוסים" בכך שהמוסד המנפיק כבר מחזיק במניות הבסיס או יכול לרכוש אותן בדרך כלשהי. ניירות הערך הבסיסיים אינם מוגבלים להון עצמי, כמו בסוגים אחרים של כתבי אופציה, אלא עשויים להיות מטבעות, סחורות או כל מספר של מכשירים פיננסיים אחרים.
נסיבות ייחודיות
מסחר ומציאת מידע על כתבי אופציה יכולים להיות קשים וגוזלים זמן, מכיוון שרוב כתבי האופציה אינם רשומים בבורסות הגדולות, ונתונים על הנפקות אופציות אינם זמינים בחינם. כאשר כתב אופציה רשום בבורסה, סמל הטיקר שלו יהיה לרוב הסמל של המניות הרגילות של החברה עם W שנוסף בסוף. לדוגמה, כתבי האופציה של Abeona Therapeutics Inc (ABEO) היו רשומים בנאסד"ק תחת הסמל ABEOW. במקרים אחרים, יתווסף Z, או אות שמציינת את הנושא הספציפי (A, B, C…).
כתבי האופציה נסחרים בדרך כלל בפרמיה, הנתונה לדעיכה בזמן כאשר תאריך התפוגה מתקרב. בדומה לאופציות, ניתן לתמחר כתבי אופציה באמצעות מודל Black Scholes.
